Быстрая деэскалация политического конфликта в Италии и отсутствие поддержки со стороны торговых войн стали катализатором ралли USD/JPY. С точки зрения разных скоростей экономик США и Японии и дивергенции в монетарной политике ФРС и BoJ, у иены практически нет шансов в паре с американским долларом, однако приглушенный глобальный аппетит к риску позволяет ей бороться. Увы, но без реакции рынков на фактор торговой войны у «медведей» по анализируемой паре продолжит уходить почва из-под ног.

Торговые войны вновь занимают внимание инвесторов на Forex. Угроза Дональда Трампа наказать Китай импортными пошлинами на $200 млрд, если он не оступится от ответных тарифов на $50 млрд, вызвала рост спроса на активы-убежища. Президент США всерьез намерен поправить состояние американской внешней торговли, однако под влиянием фискального стимула и крепкого доллара импорт будет расти быстрее экспорта. При этом релиз данных по балансу счета текущих операций способен вызвать новый приступ гнева хозяина Белого дома…

Год назад в саммит главных банкиров мира произвел настоящий фурор. Марио Драги заговорил о нормализации денежно-кредитной политики, Марк Карни и Стивен Полоз сделали намеки о повышении процентных ставок регуляторами из Британии и Канады. В результате конкуренты доллара США из G-7 начали стремительное наступление. Тема дивергенции в монетарной политике уступила место разговорам о конвергенции, что сделало из американской валюты аутсайдера. К июню 2018 ситуация существенно изменилась: ускорение экономики США на фоне вялого старта еврозоны и Британии вернуло интерес инвесторов к индексу USD.

В отличие от ЕЦБ Банк Японии не собирается подавать сигналы о нормализации денежно-кредитной политики. Пусть безработица находится на минимальных уровнях с конца прошлого века, но это происходит из-за процесса старения населения Страны восходящего солнца. Инфляция после ускорения в начале года к весне вновь упала ниже 1%, ВВП по итогам января-марта и вовсе ушел в красную зону. О каком завершении программы количественного смягчения может идти речь???

Падение безработицы до 3,8%, минимального уровня за последние 18 лет, разгон инфляции и оптимистичные прогнозы по ВВП США на второй квартал заставляют ФРС продолжать цикл нормализации денежно-кредитной политики. Вопрос в том, с какой скоростью? Если ранее FOMC готов был терпеть PCE выше таргета, то сейчас становится понятным, что масштабный фискальный стимул способен довести скорость роста инфляции до неконтролируемой. В таких условиях центробанк будет вынужден проявить агрессию, что усилит риски рецессии.

Слабая статистика по промышленному производству и строительному сектору Британии не позволила «быкам» по GBP/USD развить атаку. Вместе с тем, поклонники стерлинга не собираются выбрасывать белый флаг и искренне надеются, что сильный отчет о состоянии рынка труда Туманного Альбиона позволит им зализать раны. Впрочем, если парламент подбросит неприятный сюрприз и проголосует против изменений в законодательстве по Brexit, то реанимация политических рисков сделает из «быков» по GBP/USD мальчиков для битья… 

Дональд Трамп взялся управлять Америкой как собственным бизнесом. Одной из приоритетных задач президента является сокращение отрицательного сальдо внешней торговли. «Когда вы ежегодно теряете почти $800 млрд, стоит ли бояться торговой войны?» - пишет он в своем твиттере. В связи с этим релизы данных по торговому балансу приобретают в настоящее время гораздо большее значение, чем раньше. Двойной дефицит, включая разницу между расходами и доходами бюджета, воспринимается как основной «медвежий» драйвер доллара США…

Падение уровня безработицы до 3,8%, минимальной отметки за последние 18 лет, вкупе с ростом занятости вне сельскохозяйственного сектора США более чем на 200 тыс внушили инвесторам оптимизм по поводу светлого будущего американской экономики. На фоне неторопливой нормализации денежно-кредитной политики ФРС этот фактор увеличил глобальный аппетит к риску и взвинтил спрос на доходные активы. Катализатором укрепления австралийского доллара стали сильные данные по розничным продажам и ожидания ускорения ВВП Зеленого континента по итогам первого квартала.

«Голубиная» риторика ФРС, которая готова терпеть инфляцию выше таргета в 2%, снизила вероятность четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2018 с более чем 50% до 30%, оказала давление на доходность казначейских облигаций и на некоторое время перекрыла кислород поклонникам доллара США. Впрочем, рынок прекрасно понимает, что любые решения центробанка будут обусловлены входящими данными. Чем сильнее статистика по Штатам, тем больше шансов увидеть агрессивную монетарную рестрикцию. И релиз данных по американской занятости за май может помочь прояснить ситуацию…

Ускорение немецкой инфляции до 2,2% г/г в мае стало катализатором отскока евро от минимальных с июля прошлого года уровней. Пара EUR/USD сумела сформировать дно вблизи основания 15-й фигуры и с оптимизмом смотрит в будущее. Несмотря на политический кризис, мало кто верит, что Италия покинет валютный блок. Если так, то постепенное улучшение экономики еврозоны вернет на рынки идею нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ и откроет «быкам» по основной валютной паре дорогу на север. Тем более что доллар США уже не так силен, как несколько дней назад.

Единая европейская валюта не перестает ставить антирекорды, скатившись ниже основания 16-й фигуры против доллара США на фоне эскалации политических рисков в еврозоне. Набирающие популярность евроскептики в Италии собираются реструктуризировать задолженность республики и не исключают возможности возвращения к лире. Временное правительство, внеочередные выборы и угрозы импичмента – все элементы политического кризиса не сулят ничего хорошего «быкам» по EUR/USD.

Штаты всерьез взялись за собственный дефицит торгового баланса и уже не угрожают другим странам вручением черной метки валютного манипулятора, а используют другие инструменты. Торговые пошлины, прямые предложения об увеличении поставок, запреты на сотрудничество с отдельными компаниями… Вместе с тем, ряд стран до сих пор на карандаше у Вашингтона. И одной из них является Швейцария с существенным профицитом внешней торговли по отношению к ВВП, вербальными и валютными интервенциями SNB. Впрочем, есть ли дело американцам до маленького Берна?

В британский фунт во второй половине весны не бросает камни только ленивый. Разочаровывающая макроэкономическая статистика, реанимация связанных с Brexit политических рисков, слухи о референдуме о независимости Шотландии и падение вероятности продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики Банка Англии опустили котировки GBP/USD к пятимесячному дну. Не последнюю роль в этом процессе сыграло замедление ВВП в январе-марте до 0,1% кв/кв. Впрочем, Марк Карни и его коллеги верят, что вторая оценка индикатора окажется более сильной, чем первая…

Одним из ключевых драйверов снижения котировок EUR/USD в апреле-мая стала регулярно поступающая на рынок разочаровывающая статистика по еврозоне. В результате ВВП валютного блока по итогам первого квартала замедлился до 0,4% кв/кв, что на фоне приличных результатов американской экономики позволило «медведям» по основной валютной паре перейти в затяжную атаку и увести котировки к 5-месячному дну. Для того чтобы исправить ситуацию и восстановить долгосрочный восходящий тренд нужны позитивные данные. И релиз индексов деловой активности может стать началом конца для продавцов евро…

Резвый старт иены существенно испортил настроение Банку Японии. На своем последнем заседании он был вынужден отказаться от конкретных сроков достижения инфляцией таргета в 2%, что было воспринято некоторыми инвесторами как роспись в собственном бессилии. Весной ситуация в паре USD/JPY существенно изменилась. «Быки», пользуясь ростом доходности 10-летних казначейских облигаций США к 7-летним максимумам, пошли в затяжную атаку.

Российский рубль весной чувствует себя неважно. Вслед за западными санкциями на него обрушились массовые распродажи валют развивающихся стран на фоне роста стоимости заимствований в Штатах. Инвесторы, влившие в рискованные активы колоссальные средства в период реализации программ количественного смягчения от ведущих центральных банков мира, сейчас поворачиваются спиной к валютам EM. Не спасают «медведей» по USD/RUB ни крепкая нефть, ни улучшение отечественной макроэкономической статистики.

Долгое время японская иена рассматривалась в качестве основного фаворита G10. Инвесторы верили, что валюта Страны восходящего солнца сможет повторить прошлогодний путь евро, укрепившегося по отношению к доллару США на 14% благодаря быстро растущей экономике, слухам о нормализации денежно-кредитной политики, притоку капитала и снижению политических рисков. Любопытно, что причины апрельско-майской коррекции EUR/USD и USD/JPY во-многом схожи: здесь и замедление ВВП, и отток капитала, и рост уверенности в сохранении ультра-мягкой монетарной политики центробанками. Что дальше?

Снижение рисков масштабной торговой войны между США и Китаем и реанимация темы дивергенции в монетарной политике ФРС и Банка Японии подтолкнули котировки USD/JPY к максимальной отметке за последние более чем три месяца. Тот факт, что Дональд Трамп взялся помогать обиженному американским Министерством торговли телекоммуникационному гиганту из Поднебесной ZTE был преподнесен таблоидами как оттепель в отношениях Пекина и Вашингтона. На самом деле президент США очень ловко разыгрывает свои карты, воспринимая Америку как собственный бизнес. 

Вторая половина весны выдалась для фунта крайне неудачной. Макроэкономическая статистика не переставала огорчать, ставку РЕПО в мае не повысили, а Банк Англии разочаровывал «быков» по стерлингу снижением прогнозов роста ВВП на 2018 с 1,8% до 1,4% и «голубиной» риторикой. Будет ли это продолжаться бесконечно, или поклонники валюты Туманного Альбиона, наконец, увидят луч света в темном царстве? Ответить на этот вопрос поможет выход в свет отчета по рынку труда Британии…

Стремительное ралли Brent и WTI после сообщения о выходе США из ядерной сделки с Ираном вернуло к жизни канадский доллар. Валюта ориентированной на экспорт нефти Страны кленового листа в последнее время чутко реагировала на смену настроений Стивена Полоза и его коллег, то повышающих ставку овернайт, то заявляющих, что ее дальнейший путь покрыт туманом. В итоге корреляция USD/CAD с черным золотом падала, однако таких резких прыжков Brent и WTI «луни» проигнорировать не смог. То ли еще будет! Тем более, что на повестке дня релиз данных по рынку труда Канады…

После разочаровывающей статистики по инфляции и рынку труда Британии и откровений Марка Карни о том, что рынки переоценивают вероятность повышения ставки РЕПО на 25 б.п в мае, стерлинг начал свой затяжной поход на юг. Последовавшие затем замедление ВВП в первом квартале до 0,1 кв/кв и проблемы с деловой активностью заставили срочный рынок снизишь шансы монетарной рестрикции на ближайшем заседании BoE с 90% до 10%, что окончательно послало фунт в нокаут. Вместе с тем, Банк Англии на поверку может оказаться не таким «голубем», как представляется инвесторам.

Слухи о возобновлении США экономических санкций против Ирана взвинтили цены на нефть на 10% в течение последнего месяца. Дональд Трамп должен объявить свой вердикт, который наверняка повлияет на конъюнктуру рынка черного золота. Brentможет сходить к $80 или опуститься до $65 за баррель. С нетерпением ожидают важных новостей и валюты стран-экспортеров нефти.

После впечатляющего ралли доллара США в течение двух последних недель, в результате чего индекс USDсумел выйти в зеленую зону с начала года, многим крупным игрокам, наверняка, захочется зафиксировать прибыль. Когда лучше всего это сделать? Вероятно, когда все покупают! В связи с этим реакция EUR/USD и других долларовых пар на позитивную статистику по американскому рынку труда за апрель может быть неоднозначной.

Когда масштабный фискальный стимул в США вместо того, чтобы укрепить американский доллар привел к его падению из области 13-летних максимумов в начале 2017, на рынке заговорили о том, что Штаты тянут за собой мировую экономику как локомотив вагоны. Ускорение европейского ВВП до максимальной отметки, по меньшей мере, за последние 10 лет привело к 14%-му росту EUR/USD по итогам года. В первом квартале экономика США традиционного замедлилась, что вкупе с политикой протекционизма Дональда Трампа привело к потере пара экономикой еврозоны и к коррекции евро. Что нас ожидает во втором квартале?

Евро отступает под напором американского доллара. Замедление европейской экономики, о котором так много говорят на рынке, уже в ближайшее время может стать реальностью. Релиз данных по ВВП еврозоны за первый квартал будоражит умы трейдеров, работающих с EUR/USD. Еще свеж в памяти пример британского фунта, обвалившегося после разочаровывающих +0,1% кв/кв по основному макроэкономическому индикатору. Евро вполне способен наступить на те же самые грабли. Ситуация усугубляется ожиданиями «ястребиной» риторики ФРС на майском заседании центробанка…  

Согласно консенсус-оценке экспертов Bloomberg, американская экономика в первом квартале выросла на 2% кв/кв. Это несколько медленнее, чем в апреле-декабре 2017, однако с учетом того обстоятельства, что старт ВВП США традиционно не задается, эти цифры можно назвать позитивом. В преддверии важного релиза активно распродавались долгосрочные бонды, росла их доходность, что оказывало поддержку доллару. В таких условиях усиливаются риски отработки принципа «покупай на слухах, продавай на фактах»…

Единая европейская валюта стремительно теряет завоеванные в начале года позиции против американского доллара по мере приближения апрельского заседания ЕЦБ. Замедление ВВП и инфляции в еврозоне позволяет экспертам Bloomberg прогнозировать «голубиную» риторику Марио Драги, что является «медвежьим» фактором для EUR/USD.

После того как тема торговых войн себя исчерпала, внимание инвесторов переключилось на дивергенцию в монетарной политике. Если в 2017 бурный рост мировой экономики заставлял центробанки-конкуренты ФРС говорить о нормализации и делать в этом направлении первые шаги, то в 2018 слабый старт ВВП в ведущих странах мира привел к обратному эффекту.

Единая европейская валюта продолжает терять позиции по мере того, как прошлогодние козыри отыгрывают. После бурного роста ВВП еврозоны в 2017 последовало замедление экономики. Слабая статистика снизила вероятность нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ и заставила замолчать «ястребов» Управляющего совета. Крепкий евро ухудшает перспективы корпоративной отчетности эмитентов акций Старого света и способствует переливу капитала из Европы в Северную Америку. В результате DAXи другие фондовые индексы-«европейцы» уходят в коррекцию…  

Долгое время лидировавшая в списке лучших исполнителей среди валют G10 японская иена в апреле сдала свои позиции. Инвесторы охладели к активам-убежищам после того, как стало понятным, что США и Китай в конечном итоге сядут за стол переговоров, и масштабной торговой войны по аналогии с 1990-ми и 2000-ми не будет. Улучшение глобального аппетита к риску и проблемы с инфляцией в Стране восходящего солнца способствуют коррекции USD/JPY.

Торговые споры США и Китая продолжают сотрясать валютный рынок. Дональд Трамп увидел в спиче своего коллеги Си Цзиньпина о либерализации доступа нерезидентов на финансовые рынки Поднебесной и о снижении импортных пошлин на автомобили примирительную риторику, однако китайское Министерство торговли заявило, что это не так. Пекин будет отвечать ударом на удар, однако, учитывая масштабы экспорта, ему придется применять другое оружие. Или сесть за стол переговоров. Главное, чтобы статистика по внешней торговле Поднебесной за март в очередной раз не разозлила хозяина Белого дома…

В 2017 Европейский центробанк ловко перетягивал одеяло на себя. Слухи о нормализации его денежно-кредитной политики стали одним из ключевых драйверов 14%-го укрепления евро против доллара США. Вопросы сворачивания программы количественного смягчения и повышения ставки по депозитам и ставки рефинансирования по-прежнему крайне интересны инвесторам. Стоит только появиться информации об этом в таблоидах, как «быки» по EUR/USD переходят в атаку. В связи с этим публикация протокола последнего заседания Управляющего совета ЕЦБ представляется крайне интересной… 

Вопреки непрекращающимся перепалкам между Дональдом Трампом и Пекином японская иена не может извлечь выгоду из якобы растущих рисков торговой войны. Не так давно одни слухи о повторении историй 1990-х и 2000-х, когда США ввели импортные пошлины на сталь и спровоцировали конфликт с Японией, в результате чего индекс USD упал на 20% и 12%, толкали вниз котировки USD/JPY. На рубеже марта и апреля ситуация коренным образом изменилась. Инвесторы не верят в пессимистичный сценарий развития событий и продают активы-убежища. До поры до времени? 

Накануне публикации отчета о состоянии рынка труда США за март американский доллар чувствует себя довольно уверенно. Позитивные прогнозы по занятости вне сельскохозяйственного сектора, уровню безработицы и средней заработной плате настраивают его поклонников на мажорный лад. Если оценки экспертов Bloomberg воплотятся в жизнь, то рост вероятности повышения ставки по федеральным фондам на июньском заседании FOMC с текущих 79%, а также увеличение шансов четырех актов монетарной рестрикции ФРС в 2018 позволят «быкам» по индексу USD развить контратаку.

Обмен ударами США и Китая, решивших ввести импортные пошлины на поставку товаров на собственную территорию, не оставил равнодушными участников международного валютного рынка. Ухудшение глобального аппетита к риску и тесные связи Зеленого континента с Поднебесной обрушили курс австралийского доллара. Японская иена, напротив, стала главным бенефициаром сложившейся ситуации. Но самое главное, инвесторам приходится менять свои взгляды из-за жизни в условиях торговых войн.

После мартовского заседания FOMC инструменты срочного рынка снизили вероятность четырех повышений ставки по федеральным фондам с 35% до 30%. ФРС не посчитала нужным повышать прогноз по инфляции, что привело к распродажам доллара США. Центробанк ожидает увидеть индекс личных потребительских расходов на уровне 1,9% к концу года, однако если индикатор начнет ускоряться, то он будет вынужден увеличить скорость нормализации денежно-кредитной политики. А если так, американская валюта может вернуть себе былую славу. Возможно, первой весточкой станет релиз данных по PCE…

Европейский рынок акций характеризуется наибольшей недооценкой по сравнению со своими американскими аналогами с 2009. За этот период S&P 500 вырос более чем на 300%, в то время как EuroStoxx 600 прибавил лишь 130%. Виной всему запаздывающий экономический цикл в еврозоне по сравнению со Штатами, который говорит о нераскрытом потенциале бумаг эмитентов Старого света. И если нерезиденты понесут сюда свои деньги и не будут страховать валютные риски из-за уверенности в крепком восходящем тренде по евро, то у пары EUR/USD появится серьезный «бычий» драйвер.

Японская иена взлетела к 17-месячным максимумам против американского доллара на фоне бегства инвесторов от риска. В связи с растущей вероятностью торговой войны США и Китая, бурный рост мировой экономики находится под серьезным вопросом. И характерные для 2016-2017 ставки на доходные активы, включая австралийский доллар, перестают работать. Напротив, импортные пошлины от Дональда Трампа тут же отражаются на акциях и фондовых индексах, способствуют их коррекции и заставляют игроков диверсифицировать собственные портфели в пользу надежных активов.

Намерение Дональда Трампа наказать Китай за нарушение прав интеллектуальной собственности при помощи импортных пошлин усилило и без того немалые головные боли Банка Японии. С начала текущего года иена укрепилась почти на 7% по отношению к доллару США, что создает серьезные проблемы не только для экспорта, но и для инфляции. И пусть потребительские цены в феврале ускорились до 1,5% г/г, их дальнейшая динамика вызывает серьезное беспокойство.

Ослабление доллара США на фоне разочарования инвесторов нежеланием ФРС давать сигналы о четырех повышениях ставки по федеральным фондам в 2018 позволило «медведям» по USD/JPY перейти в контратаку с целью восстановления нисходящего тренда. Тем более, что Дональд Трамп вот-вот объявит о новых импортных пошлинах на товары из Китая на сумму от $30 млрд до $60 млрд, а над американским правительством замаячила угроза очередного отключения. В таких условиях активы-убежища по праву пользуются повышенным спросом. Впрочем, иена выглядит сильно не только из-за внешнего фона… 

Единая европейская валюта не спешит выходить из среднесрочного диапазона консолидации $1,215-1,255. Несмотря на слабость американского доллара, разочаровывающая статистика по деловой активности, промышленному производству и инфляции в еврозоне не внушает оптимизма инвесторам. Путаницу вносит и ЕЦБ. Он изъял из текста сопроводительного заявления фразу о возможном расширении QE в случае ухудшения состояния здоровья экономики еврозоны, однако продолжает придерживаться ультра-мягкой монетарной политики.

Самая продолжительная экономическая экспансия, по меньшей мере, с начала XXI века, стабильно крепкий рынок труда и ускорение инфляции до максимальной отметки с 2011 дают повод для слухов о нормализации денежно-кредитной политики в Швейцарии. Многие европейские центробанки демонстрируют свою готовность уйти от ультра-низких процентных ставок на фоне восстановления национальных экономик. SNB этого делать не спешит.  Крепкий франк отнюдь не входит в планы регулятора, ведь несмотря на успехи CPI, индикатор все еще далек от таргета.

На протяжении трех десятков лет американские президенты не вмешивались в жизнь Forex, однако с приходом к власти Дональда Трампа ситуация коренным образом изменилась. Мало того, что глава Белого дома и представители его команды позволяют себе вербальные интервенции, так еще и проводимая Вашингтоном политика протекционизма мешает все карты инвесторам. В связи с этим изменился сам подход к Трамп-торговле.

Успехи «быков» по EUR/USD связаны, в большинстве своем, со слабостью американского доллара. То Дональд Трамп взбудоражит финансовые рынки импортными пошлинами на сталь и алюминий, то инвесторы впадут в панику из-за того, что Китай или Япония могут начать сбрасывать казначейские бонды США с рук… В то же время евро в первом квартале не блещет: макроэкономическая статистика по еврозоне оставляет желать лучшего, ЕЦБ, по-прежнему, придерживается ультра-мягкой монетарной политики. В итоге про восстановление восходящего тренда по основной валютной паре пока никто не говорит.

Громкие заявления Дональда Трампа, угроза реализации политики протекционизма и начала глобальной торговой войны затмили традиционные факторы, влияющие на курс американского доллара. Ни стремительный рост доходности казначейских облигаций, ни разговоры представителей ФРС о четырех повышениях ставки по федеральным фондам, ни «ястребиная» риторика вчерашних «голубей» FOMC не помогают индексу USD. Впрочем, январский отчет о рынке труда США позволил ему развить коррекцию к нисходящему тренду. Повторится ли история месяц спустя? 

Индексы менеджеров по закупкам свидетельствуют, что экономика еврозоны теряет пар, инфляция замедлилась до отметки 1,2%, а евро торгуется в непосредственной близости от уровня $1,25. Его называют «болевым порогом ЕЦБ», рассчитывая на вербальные интервенции регулятора в случае преодоления котировками EUR/USD важной отметки. Как видим, у Европейского центробанка есть основания быть недовольным. Он вряд ли уберет формулировку о возможном расширении масштабов программы количественного смягчения в случае необходимости, на что еще в начале года делали ставку «быки» по евро.

Японская иена уверенно возглавляет гонку за титул лучшего исполнителя года среди валют G10, успешно маневрируя между благоприятным внешним фоном и разговорами о нормализации денежно-кредитной политики BoJ. Пусть Харукико Курода заявляет, что выход из монетарного стимула будет крайне медленным, и «обсуждать» - это вовсе не значит «рубить с плеча», инвесторы активно продают USD/JPY. Дыма без огня не бывает, нормализация все равно когда-нибудь случится, так почему бы не начать формировать долгосрочные шорты по анализируемой паре?  

Разочаровывающая статистика по рынку труда Страны кленового листа за январь запустила волну распродаж канадского доллара, который стал главным разочарованием среди валют G10, просев в течение последнего месяца на 2,5% по отношению к своему американскому тезке. Ни смешанная динамика цен на нефть, ни шатания из стороны в сторону гринбека не позволяют «медведям» по USD/CAD прийти в себя. После ужасной занятости и замедления ВВП в конце 2017 они уже не верят, что Банк Канады захочет еще дважды в текущем году повысить ставку овернайт. Что по этому поводу думает сам регулятор?

Финансовые рынки отреагировали на выступление Джерома Пауэлла перед Конгрессом США укреплением доллара, ростом доходности казначейских облигаций и падением фондовых индексов. Таким образом, инвесторы показали, что считают риторику председателя ФРС «ястребиной» и не исключают четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2018. Если руководителю крупнейшего центробанка не понравилось, он может попытаться сгладить эффект, рассуждая о перспективах американской экономики перед Банковским комитетом Сената. Его поведение может дать подсказку о дальнейшей судьбе доллара США…

Европейский центральный банк в конце февраля попал в тень ФРС. Инфляция в еврозоне, в отличие от Штатов, не собирается ускоряться, а значит, и нормализацию денежно-кредитной политики можно отложить до лучших времен. У представителей Управляющего совета не трясутся поджилки из-за опасений по поводу коррекции фондовых индексов, им не нужно вгонять экономику еврозоны в рецессию при помощи агрессивного повышения процентных ставок. Впрочем, ситуация может в любой момент перевернуться с ног на голову, и релиз данных по HCPI мимо ушей пропускать не стоит…