Уход с первых полос британских таблоидов скандальных историй об уходе в отставку представителей правительства и о грозящем Терезе Мэй вотуме недоверия позволил стерлингу расправить крылья. Его месячная подразумеваемая волатильность опустилась ниже среднего уровня за последние 20 лет (8,6%), что обычно сигнализирует об устойчивости валюты к неприятным сюрпризам.

Когда Штаты празднуют день Благодарения, на FOREX падает ликвидность, и возрастают риски резких движений котировок долларовых пар. При этом наличие в экономическом календаре таких важных событий как релизы данных по деловой активности Германии и еврозоны, а также публикация протокола исторического заседания ЕЦБ, на котором было принято решение сократить масштабы месячных покупок активов в рамках QE с €60 млрд до €30 млрд, лишь усиливает вероятность построения ловушек крупными игроками…

Старт последней полной недели ноября оказался для единой европейской валюты настоящим кошмаром. Недостаток ликвидности в азиатскую сессию Forex и связанный с ней тонкий рынок – благоприятный период для атак спекулянтов-«медведей». Тем более что информационный повод присутствовал: неспособность Ангелы Меркель создать коалицию усилила риски повторных выборов в Германии. Просесть глубоко не получилось, и «быки» по EUR/USD быстро вернули ситуацию под контроль, ведомые ожиданиями публикации умеренно-«ястребиного» протокола заседания ЕЦБ.

Желание сенаторов-республиканцев связать налоговую реформу с изменениями в американской системе здравоохранения стало настоящим потрясением для финансовых рынков. При таком раскладе вероятность прохождения проекта через Конгресс тает на глазах, что способствует падению фондовых индексов США и распродажам доходных валют. Австралийский доллар оказался в крайне неприятном положении, которое усугубляется слабой макроэкономической статистикой по Зеленому континенту. Если вслед за розничными продажами и средней заработной платой разочарует занятость, то «оззи» продолжит пикировать в пропасть…

ФРС долгое время проявляла беспокойство по поводу вялой динамики инфляции, причины которой было очень сложно объяснить. Теоретически сильный рынок труда, близкий к состоянию полной занятости, вкупе с набирающей обороты экономикой США должны были привести к ускорению роста заработных плат и потребительских цен. На самом деле то масштабное единичное снижение стоимости услуг сотовых операторов, то падение цен на лекарства, то глобализация, конкурентоспособность и внедрение роботов сдерживали процесс роста CPI и PCE.

Британский фунт в ноябре бросает то в жар, то в полымя. Стоит только надеждам «быков» на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики Банка Англии усилиться благодаря позитивной макроэкономической статистике по ВВП, промышленному производству и торговому балансу Туманного Альбиона, как тут же продавцы GBP/USD переходят в атаку на фоне обострения политических рисков. То очередное скандальное увольнение представителя правительства, то вотум недоверия Терезе Мэй, то проблемы в переговорах с ЕС по Brexit… Как долго все это будет продолжаться? 

Британский фунт после заседания Банка Англии лихорадит. Пара GBP/USD то стремительно падает вниз на слухах об увольнении очередного члена Кабинета Министров, то отскакивает от важной поддержки вблизи отметки 1,31 благодаря разногласиям по поводу содержания налоговой реформы в Палате представителей и в Сенате США. Политика не дает стерлингу и доллару покоя, однако влияния макроэкономики в процессе курсообразования на Forex никто не отменял.

«Быки» по EUR/USD пытаются зацепиться за основание 16-й фигуры, однако дивергенция в монетарной политике ЕЦБ и ФРС вкупе с надеждами инвесторов на разгон экономики США благодаря реализации налоговой реформы усиливают риски развития коррекции. Одним из главных виновников проседания евро является Марио Драги, который в ходе пресс-конференции по итогам октябрьской встречи регулятора сделал акцент не на нормализации денежно-кредитной политики, а на продлении сроков QE. В ходе рассмотрения этого вопроса было много инакомыслящих.

Банк Англии легко опустил британский фунт с небес на землю, повысив ставку РЕПО и изъяв из протокола фразу, что будущее ужесточение денежно-кредитной политики может идти быстрее, чем в настоящее время ожидают рынки. На ее место поселилось заявление о «медленной и постепенной нормализации», позволившее инвесторам посчитать тон регулятора «голубиным». Только этого и было нужно «медведям» по GBP/USD, которые провели атаку по всем законам военного искусства.

По итогам своего последнего заседания ФРС сделала вывод, что экономика США растет уверенными темпами и проявила устойчивость к ураганам. Такого же мнения придерживаются эксперты Reuters,  ожидающие, что после ухода в красную зону в сентябре занятость вне сельскохозяйственного сектора в октябре вырастет более чем на 300 тыс. Если этого не произойдет, в умы инвесторов могут закрасться сомнения в правильности позиции Федерального резерва, что снизит вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в декабре и нанесет удар по американскому доллару… 

Британский фунт чувствует себя уверенно и укрепляется против основных мировых валют на фоне растущей уверенности в повышении ставки РЕПО с 0,25% до 0,5% на ноябрьском заседании BoE. Срочный рынок практически уверен в первом за последние более чем 10 лет ужесточении денежно-кредитной политики, и если Банк Англии разочарует, котировки GBP/USD рискуют упасть к отметке 1,29. Напротив, намеки Марка Карни на продолжение цикла нормализации позволят поклонникам стерлинга организовать атаку в направлении $1,34… 

Банк Англии стоит на пороге исторического события, первого за последние более чем 10 лет повышения ставки РЕПО; ОПЕК готова продлить сроки венского соглашения о сокращении добычи, по меньшей мере, до конца 2018, Дональд Трамп – выбрать нового главу ФРС, а Конгресс – утвердить налоговую реформу. Валютный рынок вступает в ноябрь в предвкушении перемен, способных серьезно изменить судьбу основных мировых валют.

Как правило, каждое очередное заседание FOMC инвесторы ждут, затаив дыхание. ФРС дает подсказки о будущей динамике ставки по федеральным фондам, что крайне важно как для доллара США, так и для фондовых индексов и других активов финансового рынка. В ноябре ситуация усугубляется слухами о замене Джанет Йеллен на нового руководителя центробанка. Дональд Трамп обещал сделать свой выбор до своего визита в Азию, намеченного на конец недели к 3 ноября…

Резкий рост занятости в четвертом квартале прошлого года позволил австралийскому доллару очень удачно стартовать в 2017. Чем лучше ситуация на рынке труда, тем больше шансов на ускорение розничных продаж, инфляции и ВВП. В результате срочный рынок начал закладывать ожидания повышения ставки RBA в 2018, однако регулятор пресек попытки «быков» продвинуть котировки AUD/USD выше психологически важной отметки 0,8.  Резервный банк не собирается следовать по стопам своих коллег из ФРС, BoC и BoE. У него своя дорога. Подсказать, куда она уведет, может сентябрьская занятость…

Дивергенция в денежно-кредитной политике долгое время верой и правдой служила инвесторам. И продолжит это делать. Если центробанк повышает процентную ставку, деньги слетаются к нему словно пчелы на мед. Впрочем, для прогнозирования валютных курсов этого мало. Нужно учитывать такие факторы как скорость и продолжительность цикла. В 2016 смещение сроков монетарной рестрикции ФРС больно ударило по доллару США. Представьте себе реакцию рынков, если бы Федрезерв завершил нормализацию прямо сейчас!  

Несмотря на ускорение потребительских цен до максимальной отметки с апреля 2012 и намеки Марка Карни на первое за последний десяток лет повышение ставки РЕПО, котировки GBP/USD рухнули ниже основания 32-й фигуры на фоне укрепления доллара США и сомнений по поводу цикла нормализации денежно-кредитной политики Банка Англии. Представители регулятора говорили о временном характере всплеска инфляции и предполагали, что слабость экономики Туманного Альбиона может развернуть восходящий тренд по CPI. К тому же удалить монетарный стимул и стать на путь постепенного повышения ставки РЕПО – разные вещи.

На встрече с представителями МВФ и Всемирного банка в Вашингтоне большинство глав центробанков выразили приверженность ультра-мягкой монетарной политике несмотря на ускорение мирового ВВП в 2017 с 3,2% до 3,6%. Это обстоятельство усиливает глобальный аппетит к риску и способствует укреплению новозеландского доллара. Тем более что политическая неопределенность в островном государстве постепенно снижается. Дальнейшая судьба «киви» будет зависеть от макроэкономической статистики, включая данные по инфляции за третий квартал…  

Британский фунт постепенно обретает почву под ногами, хотя еще в конце недели к 6 октября его позиции на фоне обострения политических рисков казались безнадежными. Невразумительное выступление Терезы Мэй перед коллегами из консервативной партии, падение производительности до минимальной отметки с 2013 и набирающий обороты доллар США заставили пару GBP/USD отметиться худшей недельной динамикой с начала года. Впрочем, мало кто верит в смену премьер-министра и внеочередные выборы, а значит у стерлинга остаются шансы на восстановление «бычьего» тренда…  

Взлетев к 26-месячному максимуму против доллара США британский фунт слишком близко подобрался к солнцу, обжог крылья и рухнул с огромной высоты. «Быки» по GBP/USD чересчур много внимания уделяли «ястребиной» риторике Банка Англии, покупали стерлинг на сильной макроэкономической статистике и неохотно продавали его на слабой. Политические риски, связанная с ними неопределенность и повышенная волатильность задвигались на второй план, что в итоге обернулось катастрофой.

После впечатляющего роста в сентябре стерлинг начал стремительно сдавать позиции в октябре на фоне возвращения политических рисков, слабой статистики по ВВП и деловой активности в производственной сфере Туманного Альбиона и сильного доллара США. Инвесторы уже привыкли к «ястребиной» риторике Марка Карни и его коллег по Комитету по монетарной политике BoE и свято верят в повышение ставки РЕПО в ноябре.

За последние полторы недели сентября австралийский доллар потерял почти 3,5% своей стоимости по отношению к своему американскому тезке на фоне роста вероятности повышения ставки по федеральным фондам, надежд на реализацию налоговой реформы, падения цен на железную руду и закрытия позиций со стороны carry трейдеров. Если бы Резервный банк пожелал утопить «оззи» окончательно, он бы не пожалел боеприпасов и намекнул на валютные интервенции. К вербальным «быки» по AUD/USD уже привыкли, что может заложить фундамент для будущего отскока…  

Американский доллар начал последнюю неделю сентября за здравие, укрепляясь против основных мировых валют на ожиданиях подробностей налоговой реформы от Дональда Трампа и на фоне роста вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Тем не менее, все прекрасно помнят, что одно дело обещания, другое – их реализация. В проекте изменения системы налогообложения США много проблемных мест, в то время как Федрезерв не смотря на собственную «ястребиную» риторику не так давно выражал беспокойство по поводу замедления инфляции.

Покаяние – первый шаг к очищению. На протяжении нескольких последних месяцев я придерживался «медвежьих» взглядов по британскому фунту, обосновывая свою позицию слабостью экономики Туманного Альбиона, самыми высокими политическими рисками среди европейских валют G10 и блефом Банка Англии о повышении ставки РЕПО. На мой взгляд, ратующий за сильный фунт регулятор сознательно вводил инвесторов в заблуждение, так как ужесточение денежно-кредитной политики привело бы Британию к рецессии. Самое стремительное с 2009 ралли стерлинга показало уязвимые места данной позиции.  

Смешанная макроэкономическая статистика по США последних дней усиливает дискуссии о повышении ставки по федеральным фондам. Стоит ли рассчитывать на восстановление восходящего тренда по инфляции или ее ускорение в августе является обычным рыночным шумом? В чем причины летнего замедления розничных продаж и внесет ли динамика показателя коррективы в планы ФРС по нормализации денежно-кредитной политики? Можно сколь угодно долго рассуждать на эти темы, но все токи над «i» под силу поставить только FOMC. Заседание Комитета открытого рынка в сентябре обещает быть очень интересным… 

Уход в тень геополитических рисков, меньший масштаб ущерба от урагана Ирма для экономики США чем изначально предполагалось, а также надежды на позитив от американских инфляции и розничных продаж позволили индексу USD уйти из области почти трехлетних минимумов. Впечатленные ускорением китайских и британских потребительских цен «быки» по доллару рассчитывают на повторение истории с американским индикатором, что повысит шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в декабре. Смогут ли их мечты воплотится в жизнь? 

Единая европейская валюта дважды за последние несколько дней не смогла удержаться выше психологически важной отметки $1,2, что заставляет «быков» закрывать позиции и создает предпосылки для развития коррекционного движения. Поклонники доллара США вооружились ростом доходности казначейских облигаций, повышением вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и надеждами на позитив от августовских инфляции и розничных продаж. Тем не менее, у евро под рукой остаются собственные козыри, и один из них, в лице промышленного производства, вполне способен отыграть…   

Британский фунт продолжает радовать своих поклонников, достигнув максимальной отметки за последние 5 недель против американского доллара благодаря сильной статистике по промышленному производству Туманного Альбиона, геополитическим рискам и «голубиной» риторике представителей ФРС. Сможет ли стерлинг продолжить в том же духе и обновить августовский максимум? Вполне возможно, если инфляция сумеет разогнаться до 2,8% и выше. При таком раскладе шансы на повышение Банком Англии ставки РЕПО существенно возрастут.   

Вопреки разочаровывающей статистике по деловой активности Британии пара GBP/USD сумела закрепиться выше психологически важной отметки 1,3 и уверенно двигается на север. Фунт пользуется беспомощностью доллара США и уменьшением опасений инвесторов по поводу жесткого Brexit на фоне вялотекущих переговоров с ЕС. Тем не менее, экономика Туманного Альбиона остается самой слабой среди стран-эмитентов валют Большой десятки и в скором времени это, наверняка, проявится. Возможно, не без помощи промышленного производства и данных по внешней торговле…

Австралийский доллар заслуженно претендует на роль лучшего исполнителя года среди валют G10. Высокий глобальный аппетит к риску, исторически низкая волатильность финансовых рынков, ультра-мягкая монетарная политика центробанков, восстановление цен на сырье и позитивные сдвиги в экономике Зеленого континента делают из "оззи" явного фаворита. Тем не менее, 10%-е ралли AUD/USD явно не входило в планы Резервного банка, ведь ревальвация ограничивает конкурентоспособность отечественных экспортеров и замедляет инфляцию.

Пять из последних семи релизов данных по занятости вне сельскохозяйственного сектора по факту оказывались лучше прогнозов экспертов Bloomberg. Тем не менее, август - крайне опасный месяц для рынка труда. На протяжении последних шести лет фактические данные, напротив, не дотягивали до прогнозов. Как будет на этот раз? И смогут ли non-farm payrolls, уровень безработицы, средняя заработная плата и другие индикаторы помочь американскому доллару развить коррекции против основных конкурентов из  G10?

От уровня июльских максимумов пара NZD/USD потеряла 4,7% своей стоимости из-за растущей вероятности коррекции американских фондовых индексов и связанного с ней падения глобального аппетита к риску; из-за ухудшения конъюнктуры рынка молочной продукции и снижения вероятности ужесточения денежно-кредитной политики Резервного банка Новой Зеландии. Центробанк островного государства сделал несколько намеков на возможность использования валютных интервенций в случае, если курс "киви" будет расти также быстро как в июне-июле.

Растаявшие надежды на повышение ставки РЕПО, самый медленный экономический рост среди стран-эмитентов валют G10 и сохраняющиеся политические риски вокруг Brexit сделали из британского фунта худшего исполнителя по итогам недели к 18 августа. К концу лета котировки GBP/USD опустились до минимальной отметки за последние пару месяцев, и ряд банков считает, что это не предел. Morgan Stanley ожидает увидеть пару на отметке 1,2 в конце текущего года, а JP Morgan понизил свои прогнозы по стерлингу на фоне слабого ВВП и призрачных надежд на ужесточение денежно-кредитной политики BoE.  

Стремительное ралли EUR/USD уступило место консолидации в диапазоне 1,167-1,185. После публикации протокола июльского заседания ЕЦБ на рынке усиливаются слухи о недовольстве центробанка процессом слишком быстрого укрепления единой европейской валюты. Это может внести коррективы в планы по нормализации денежно-кредитной политики. От Марио Драги в Джексон Хоуле уже не ждут заявления о сворачивании QE, однако евро продолжает радовать своих поклонников.

Снижение уровня безработицы к минимальным отметкам за последние 8 лет, непрекращающийся со времен европейского долгового кризиса рост ВВП еврозоны и постепенное восстановление инфляции позволяют ЕЦБ приступить к нормализации денежно-кредитной политики. Однако сделать это будет очень непросто. Воодушевленные идеей сворачивания европейского QE инвесторы взвинтили спрос на евро, заставив взвешеннный по торговле курс укрепиться на 5% в течение последних трех месяцев. Ревальвация ухудшает финансовые условия, перекрывает кислород экспортерам и создает барьеры на пути инфляции.

Получивший серьезный удар от британской инфляции фунт готовится к новым испытаниям. Несмотря на то что безработица в Туманном Альбионе достигла минимальной отметки за последние несколько десятков лет, а в таких условиях нанимать новых сотрудников становится все тяжелее и тяжелее, последний опрос Банка Англии показал, что местные компании не прогнозируют существенного роста оплаты труда в ближайший год-полтора. Реальные доходы населения продолжат падать, вопрос, насколько быстро? От ответа на него зависит дальнейшая судьба стерлинга...

"Быки" по EUR/USD не смогли воспользоваться разочаровывающей статистикой по американской инфляции и восстановить восходящий тренд. Июльские цифры по CPI оказались не настолько печальными, чтобы окончательно выветрить из головы инвесторов идею третьего повышения ставки по федеральным фондам в 2017. Если шансы на декабрьскую монетарную рестрикцию ФРС будут постепенно повышаться, то у доллара США появится возможность развить коррекцию. Тем более что на рынке ходят слухи, что Марио Драги готовит масштабную вербальную интервенцию в Джексон-Хоуле.

В конце июня ряд ведущих центральных банков мира заявили о готовности пойти по пути ФРС и нормализовать денежно-кредитную политику, что серьезно потрясо мировые финансовые рынки. Прошло почти полтора месяца, однако реальные шаги в деле повышения процентных ставок сделал лишь Банк Канады. Остальные либо блефуют на фоне замедления экономики (BoE), либо пытаются не напугать инвесторов, акцентируя внимание на медленном процессе монетарной рестрикции (ЕЦБ, ФРС). Есть и такие, которые вопреки сильной внутренней макроэкономической статистике утверждают о наличии собственного пути (RBA).

Хорошая новость для поклонников британского фунта заключается в том, что политические риски, похоже, на него больше не оказывают того давления, что было раньше. Плохая – в том, что это стерлингу не помогает. Итоги августовского заседания Банка Англии взвинтили котировки EUR/GBP до 10-месячного пика, одновременно заставив пару GBP/USD рухнуть с максимальной отметки с сентября прошлого года.

 

Евро продолжает лететь ввысь и взобрался уже выше основания 18-й фигуры против  доллара США на фоне ускорения немецкой инфляции и политических передрязг в США. Инвесторы бегут из Штатов, разуверевшись в способности Дональда Трампа и его команды провечсти через Конгресс предвыборные обещания президента. Участники рыночных баталий  делают ставку на ускорение европейской экономики, и релиз данных по ВВП стран валютного блока должен показать, насколько они правы...

После стремительного роста в ходе последней недели июня, итоги которой оказались для «быков» по GBP/USD лучшими за последние 8 месяцев, британский фунт сдает позиции в начале июля. В качестве основной причины называется слабая статистика по деловой активности Туманного Альбиона, хотя на самом деле причин несколько. Одно дело расти на фоне теряющего почву под ногами доллара США, другое, пытаться обскакать конкурента, когда тот набирает скорость.