Банк Англии стоит на пороге исторического события, первого за последние более чем 10 лет повышения ставки РЕПО; ОПЕК готова продлить сроки венского соглашения о сокращении добычи, по меньшей мере, до конца 2018, Дональд Трамп – выбрать нового главу ФРС, а Конгресс – утвердить налоговую реформу. Валютный рынок вступает в ноябрь в предвкушении перемен, способных серьезно изменить судьбу основных мировых валют. В памяти инвесторов еще свежа история конца 2016, когда, казалось бы, безнадежно отстающий из-за смещения сроков монетарной рестрикции Федрезерва доллар США восстал из пепла и обогнал многих конкурентов из G10 благодаря надеждам на стимулирующую политику Дональда Трампа. Эта же тема позволила гринбеку закрыть октябрь с лучшим результатом за последние 11 месяцев. Что дальше?
Ответ на этот вопрос можно начать с изучения сезонных закономерностей движения валютных пар. Пусть в октябре покупки AUD/CAD и NZD/CAD, а также продажи AUD/JPY принесли скромный 1%, однако мало кто мог предвидеть, что вчерашняя оппозиция придет к власти в Новой Зеландии по итогам парламентских выборов. Впрочем, сейчас речь о ноябре…
Лучшие результаты по итогам последнего месяца осени в 1975-2016 демонстрировали доллар США и евро, неплохо выглядел «оззи». В то время как в число явных аутсайдеров затесались «луни» и британский фунт. Первый падал в 16-ти случаях из 42-х, второй в 17-ти. Таким образом, при отсутствии каких-либо серьезных потрясений в ноябре можно сделать ставку на американскую и европейскую экономику, сомневаться в силе которых пока не приходится (+2,3% и +2,5% г/г по итогам третьего квартала).
Периоды роста/падения
Источник: Reuters. Если с точки зрения медиан евро оказывал доллару США серьезное сопротивление в конце осени в 1975-2016, то средние значения сигнализируют о высоких амбициях «медведей» по EUR/USD. Виной всему серьезные обвалы основной валютной пары в ноябре 2010 (-6,8%), 2011 (-3,6%), 2015-2016 (-4,5% и -3,3%). Впрочем, еще несколько недель назад модно было сравнивать текущие события с 2004, когда ЕЦБ только начинал ужесточать монетарную политику, а ФРС уже давно этим занималась. Тогда котировки EUR/USD поднялись на 4,3%.
Средние значения и медианы
Источник: Reuters. Анализ средних значений роста и снижения курсов валют G10 наводит на мысль, что EUR/USD отдаст предпочтение консолидации, в то время как обвалы AUD/USD и USD/JPY рискуют оказаться стремительными.
Динамика котировок в периоды роста/падения
Источник: Reuters. На мой взгляд, в ноябре имеет смысл сделать акцент на покупки EUR/GBP и на продажи GBP/USD на откатах. Потенциальный рост фунта после «ястребиного» спича Марка Карни не должен вводить в заблуждение – BoE вряд ли второй раз повысит ставку РЕПО ранее августа 2018. Также инвесторам следует присмотреться к лонгам по USD/CAD, AUD/CAD и EUR/SEK. В целом американский доллар способен подтвердить свой высокий класс в случае, если с прохождением налоговой реформы через Конгресс не будет проблем.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
