В конце весны велика вероятность роста спроса на активы-убежища

Переговоры США и Японии могут стать важным драйвером изменения котировок USD/JPY   

На мартовском заседании Европейский центробанк сделал все возможное, чтобы поддержать существенно замедлившуюся во втором полугодии 2018 экономику валютного блока. Заявление о смещении сроков повышения ставок с сентября на конец 2019 и запуск LTRO были восприняты рынками как "голубиный" сигнал, что в конечном итоге позволило "медведям" по EUR/USD продвинуть котировки пары к нижней границе торгового диапазона 1,12-1,15. Возможно, ЕЦБ хотел сказать что-то большее? Например, подать сигнал о дифференцированных ставках, которые поддержат банковскую систему еврозоны?

Замедление экономики США и рост вероятности снижения ставки по федеральным фондам с 11% до 67% в течение последнего месяца не особенно расстроили "быков" по доллару США. Американская валюта чувствует себя уверенно на фоне слабости основных конкурентов. Тем не менее, разочаровывающая статистика по ВВП может изменить мировоззрение инвесторов. Тем интереснее будет понаблюдать за второй оценкой валового внутреннего продукта за четвертый квартал...

В последнее время представители ЕЦБ все чаще стали говорить о смене руководства по процентным ставкам. Центробанк утверждает, что они не поднимутся ранее осени 2019, однако, по словам главного экономиста Питера Праэта, руководителя Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало и вице-президента ЕЦБ Луиса де Гиндоса, в этот план могут быть внесены изменения. Если о них станет известно после публикации протокола январского заседания Управляющего совета, то это может стать серьезным ударом по евро.

В преддверии заседания ЕЦБ единая европейская валюта находится под давлением. Мало кто верит, что центробанк станет повышать ставки сразу после окончания лета, на что он намекал ранее. Вероятнее всего, старт нормализации денежно-кредитной политики состоится в декабре или позже. Пока же рынок ломает голову над вопросом, продолжат ли Марио Драги и его коллеги верить в набор оборотов экономикой еврозоны?

Основная валютная пара пребывает в состоянии покоя накануне ключевых событий последней полной недели июля - заседания ЕЦБ и релиза данных по американскому ВВП за второй квартал. Никто не собирается форсировать события. Вдруг Европейский центробанк преподнесет сюрприз, заявив, что процентные ставки могут быть повышены раньше сентября 2019? Или QE продолжится в следующем году? Несмотря на невысокие риски подобных сценариев развития событий, инвесторы не желают ставить себя в заведомо невыгодное положение. Вот отчитается Марио Драги на пресс-конференции, тогда и посмотрим…

Начали за здравие, кончили за упокой. Именно так можно охарактеризовать результаты апреля для его главных фаворитов по итогам предыдущих 43 лет – британского фунта и канадского доллара. Снижение политических рисков после достижения соглашения о переходном периоде между Лондоном и Брюсселем и ожидания повышения ставки РЕПО в мае взвинтили котировкиGBP/USD к максимальной отметке со времен референдума о членстве Туманного Альбиона в ЕС. Однако музыка играла недолго: разочаровывающая статистика и «голубиная» риторика Марка Карни сделали из стерлинга мальчика для битья.   

На протяжении трех десятков лет американские президенты не вмешивались в жизнь Forex, однако с приходом к власти Дональда Трампа ситуация коренным образом изменилась. Мало того, что глава Белого дома и представители его команды позволяют себе вербальные интервенции, так еще и проводимая Вашингтоном политика протекционизма мешает все карты инвесторам. В связи с этим изменился сам подход к Трамп-торговле.

Можно по-разному относиться к статистическому анализу финансовых рынков.  Можно как Goldman Sachs утверждать, что FOREX слишком велик и мобилен как ртуть, так что на нем не место сезонным закономерностям. Можно смотреть на результаты предыдущих исследований и убеждаться в обратном. Так в ноябре лишь две рекомендации (шорт по GBP/USD и лонг по AUD/CAD) сработали в минус, в то время как продажи USD/JPY, AUD/USD, а также покупки EUR/SEK, EUR/GBP и USD/CAD принесли прибыль.

Несмотря на нежелающую уходить из области максимальных с 2008 отметок доходность 2-летних казначейских облигаций США, уверенную поступь фондовых индексов Страны восходящего солнца, приверженность Банка Японии к ультра-мягкой монетарной политике и доверие населения к ориентированной на девальвацию иены Абэномике «медведи» по USD/JPY в ноябре чувствуют себя очень уверенно. Это, конечно, можно объяснить неопределенностью по поводу реализации американской налоговой реформы и слабостью доллара США, однако истинная причина, на мой взгляд, находится глубже.

В отличие от проявляющего стойкость к «ястребиной» риторике ФРС евро японская иена существенно ослабла против доллара США, и лишь обострение геополитических рисков позволило «медведям» по  USD/JPY  перейти в контратаку. Первый из двух обозначенных в предыдущем материале таргетов был достигнут менее чем через неделю, однако возобновление словесной перепалки между Вашингтоном и Пхеньяном вновь вернуло интерес инвесторов к активам-убежищам.

ФРС не собирается менять своих планов и готова трижды повысить ставку по федеральным фондам не смотря на замедление экономики США в первом квартале. Хотя, быть может, она не настолько слаба как кажется? Вторая оценка американского ВВП вкупе с позитивом от другой макроэкономической статистики по Штатам способна вернуть интерес инвесторов к доллару...