Лишь сильная статистика по американской занятости за декабрь сумела поставить шлагбаум на пути золота на север. Рост non-farm payrolls на 312 тыс и лучшая динамика средних зарплат на конец года за последнее десятилетие свидетельствуют о крепких позициях экономики США и потенциальном разгоне инфляции, что оставляет ФРС возможность продолжить цикл нормализации денежно-кредитной политики. Впрочем, главным проблемы у «быков» по XAU/USD начали возникать после стабилизации финансовых рынков. 

Глядя на уверенную поступь XAU/USD, невольно ловишь себя на мысли, что золото, по меньшей мере, не проигрывает в битве активов-убежищ. Если в апреле-сентябре драгметалл отступал перед долларом США даже на фоне эскалации торговых конфликтов, то худшая по продолжительности серия недельных поражений мирового MSCI с 2013 вернула к нему интерес инвесторов. В то время как глобальный рынок акций с конца сентября потерял около $6,7 трлн капитализации, спрос на актив, позволяющий захеджировать риски растущей волатильности, привел к росту золота к трехмесячным максимумам. 

В тихом омуте черти водятся. Золото с середины августа застыло в торговом диапазоне $1185-1215 за унцию, однако если кто-то думает, что оно там будет находиться вечно, он сильно ошибается. Консолидация обусловлена попытками инвесторов понять, как вести торговлю в текущих условиях. Если 12%-ое пике драгметалла от уровней апрельских максимумов было обусловлено укреплением курса доллара на фоне торговых войн и ожиданий продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС, то нежелание американской валюты отыгрывать информацию о расширении импортных пошлин стало настоящим откровением.

Когда события развиваются по благоприятному сценарию, человек молчит и наблюдает, когда что-то идет не по плану, начинает использовать свой авторитет и говорить. В начале года, когда индекс USD взобрался к 14-летним максимумам, Дональд Трамп время от времени упоминал слабый доллар и низкие процентные ставки, что приводило к распродажам американской валюты. Использование главами государств вербальных интервенций – редкое явление на Forex, поэтому нервная реакция рынка выглядела вполне понятной.

12 лет назад ураган Катрина прошелся по берегам Америки, замедлил экономику США, но ФРС все равно повысила ставки. В 2005 Вашингтон ужесточал денежно-кредитную политику, но курс доллара снижался, а доходность казначейских облигаций падала. Ничего не напоминает? Исторические параллели неизбежны, и в памяти рынка хранятся воспоминания о середине 2000-х. Тогда экс-глава ФРС Алан Гринспен ломал голову над вопросом, почему рост ставки по федеральным фондам не приводит к распродажам на долговом рынке США?