Мировые финансовые рынки окунулись в смутные времена. Еще совсем недавно сложно было себе представить ситуацию, когда одновременно растут и рискованные, и надежные активы. В июле S&P 500 продолжает штурмовать исторические максимумы, австралийский доллар на фоне высокого глобального аппетита к риску претендует на роль лучшего исполнителя G10, при этом спрос на убежища в лице золота и японской иены зашкаливает. Вряд ли такое могло бы случиться, если бы не слабость «американца». Индекс USD рухнул к минимальной отметке за последние 14 месяцев на фоне обострения политических рисков в США и готовности ФРС сдвинуть сроки очередного повышения ставки по федеральным фондам на более поздний период.
То, как себя чувствует гринбек, имеет принципиальное значение для золота. Standard Chartered отмечает, что трехмесячная корреляция драгметалла с долларом в последние дни возросла до 65%, в то время как с казначейскими облигациями США, напротив, упала до 50%.
Динамика золота и индекса USD
Источник: Trading Economics.
Главным виновником обвала индекса USD можно считать Дональда Трампа. Завышенные ожидания инвесторов по поводу разгона экономики США до 3% под влиянием реформ нового президента привели доллар к 14-летнему максимуму, однако последующее заявление главы Белого дома о вреде сильной валюте, неспособность законопроектов о здравоохранении пройти через Конгресс и скандал о связах Трампа с Россией ухудшили не только настроение бизнесменов и потребителей, но и макроэкономическую статистику по Штатам.
Динамика доллара США и влияние на нее Дональда Трампа
Источник: Financial Times.
Вместе с тем, UBS отмечает, что текущее ралли XAU/USD связано с закрытием коротких позиций, в то время как новые покупатели пока не спешат присоединяться к восходящему движению. Спекулятивный характер тренда подтверждает и Commerzbank. Он отмечает, что в июне отток капитала из ETF составил 37 т, что является самым слабым месячным показателем с начала года.
Последнее заседание ЕЦБ показало, что центробанки не готовы активно нормализовать денежно-кредитную политику, а будут делать это крайне осторожно. Таким образом, повторения мини конус-истерики, последовавшей после конференции в португальской Синтре в ближайшее время ждать не стоит. Это позволяет золоту подрасти к отметкам $1250 и $1260 за унцию.
На мой взгляд, потенциал роста золота ограничен. Во-первых, евро на текущих уровнях начинает выглядеть перекупленным, так как Марио Драги не оправдал ожидания рынка. Инвесторы рассчитывали на наличие дискуссии по поводу нормализации денежно-кредитной политики уже на июльском заседании ЕЦБ. Во-вторых, нападки на продававшего недвижимость россиянам Трампа просто смешны, а снижение политических рисков вернет интерес к продажам иены и золота. В-третьих, бесконечно долго грустить набиравшая в 2015-2016 обороты экономика США не может. Улучшение статистики позволит рассчитывать на рост вероятности монетарной рестрикции ФРС и доходности казначейских облигаций.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
