В конце весны велика вероятность роста спроса на активы-убежища

Рост цен на нефть к области 5-месячных максимумов вывел из спячки “быков” по валютам стран экспортеров черного золота. Сколько бы в 2018 не говорили о снижении их корреляции с котировками фьючерсов на Brent и WTI, связь между денежными единицами государств, бюджет которых завязан на поставках нефти за рубеж, должна сохраняться вопреки валютным интервенциям и монетарной политике. В этом отношении похожие позиции крупнейших центральных банков мира заставили инвесторов искать иные драйверы изменения курсов канадского доллара, норвежской кроны и российского рубля.

Мировые финансовые рынки стоят на пороге сразу двух исторических событий. Еще до конца весны могут быть подписаны соглашения между США и Китаем о прекращении торговой войны, а также между ЕС и Британии о Brexit. По оценкам МФВ, если бы Штаты повысили тарифы на импорт из Поднебесной с 10% до 25%, это стоило бы американской экономике 0,3-0,6 п.п от ВВП, китайский - 0,5-1,5 п.п. В числе пострадавших оказались бы такие страны как Германия (от -0,48 п.п), Япония (-0,33 п.п) и другие.

В то время как нефть готова отметиться лучшим стартом с начала века, стоит ли удивляться лидирующим позициям валют стран-экспортеров черного золота? Канадский доллар возглавил гонку денежных единиц G10, укрепившись по отношению к своему американскому тезке на 2,3%; норвежская крона, по мнению экспертов Bloomberg, имеет наибольший потенциал среди валют этой группы; а российский рубль и вовсе лидирует в списке более чем 30 самых ликвидных валют на Forex (+5,1%).

В отличие от ФРС и доллара нефть пляшет под дудку Дональда Трампа. Кто бы в начале октября мог подумать, что Brent и WTI отметятся худшим месячным падением с 2014 на фоне вступления санкций против Ирана? Казалось бы, сокращение предложения черного золота – выраженный «бычий» фактор, однако вместо уверенного роста к $100 за баррель, о чем грезило немало экспертов Bloomberg, североморский сорт рухнул к семимесячным минимумам. Парадокс? Отнюдь! Эффективные действия Вашингтона! Динамика WTI и иранской добычи нефти

Затишье перед бурей. На мой взгляд, именно так можно охарактеризовать текущую ситуацию на рынке Forex. Основные валюты во многих случаях проявляют бесчувственность к релизам важной макроэкономической статистики, ЕС и США договорились о перемирии в торговой войне, а вербальные интервенции Дональда Трампа сглаживаются последующими объяснениями от американской администрации. Инвесторы с опаской ожидают август. Уход многих из них в летние отпуска усиливает риски взлета волатильности.

Июль представляется месяцем своеобразного спокойствия. Многие инвесторы уходят в отпуска, встречи ЕЦБ и Банка Японии запланированы лишь на конец месяца, ФРС и Банк Англии вовсе не собираются заседать и обсуждать вопросы монетарной политики. И лишь BoC представит широкой публике квартальный отчет о проделанной работе. Судя по сезонному фактору, он может оказаться неприятным сюрпризом для поклонников канадского доллара. С 1975 по 2017 он падал по отношению к своему американскому тезке в 24 случаях из 43 и является главным аутсайдером среди валют G10 по итогам второго месяца лета. 

После впечатляющего по своей эффективности декабря, когда в плюс закрылось 5 из 6 сделок, поклонники статистического анализа с фундаментальным уклоном вряд ли могут занести к себе в актив январь. Да, продажи EUR/NOK и AUD/NZD принесли 2,8% и 0,3%, однако шорты по EUR/CAD (+1,5%) и CHF/JPY (+0,9%) оказались неудачными. Не говоря уж о стратегиях продаж EUR/USD на росте выше 21-й фигуры. Что же, не все коту масленица, и трейдер должен понимать, что прежде чем стабильно зарабатывать нужно научиться спокойно относиться к убыткам.  

Простого обывателя хлебом не корми – дай покритиковать правительство. Оппозиция в прошлые годы частенько обвиняла власть в зависимости экономик стран-экспортеров черного золота от нефтяной иглы. В 2017 корреляции USD/RUB, USD/CAD и USD/NOK с Brent упали до минимальных отметок за несколько лет, однако критики не спешат воздавать почести правительству, заявляя о вмешательстве внешних факторов.  

На рынке нет ничего постоянного. Он меняется каждую секунду, и те законы и взаимосвязи, которые работали вчера, сегодня могут посадить инвесторов в лужу. На протяжении многих лет нефть рассматривалась в качестве важнейшего драйвера изменения курсов валют стран-экспортеров черного золота, однако 90-дневная корреляция канадского доллара и норвежской кроны с Brent и WTI упала до минимальной отметки с 2014, а 30-дневный показатель по российскому рублю и вовсе ушел в красную зону. Москва, Оттава и Осло слезли с нефтяной иглы? Межрыночный анализ не работает? Или мир перевернулся?  

В то время как американский доллар вместе с ФРС игнорирует слабую макроэкономическую статистику и восстанавливает утраченные позиции против конкурентов из G10, фьючерсы на нефть улетают к 7-месячному минимуму, увлекая за собой товарные валюты. Положение канадского доллара, норвежской кроны и российского рубля ухудшается с каждым днем, однако на торгах 21 июня ситуация может серьезно измениться...