Ухудшение макроэкономической статистики, проблемы в области переговоров по НАФТА, умеренно-«голубиная» риторика Банка Канады и связанное с ними снижение вероятности продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики сделали из «луни» главного аутсайдера G10. Наиболее рьяные «быки» по USD/CAD утверждают, что пара в 2019 взберется на захватывающую дух высоту в 1,6 на фоне серьезного замедления ВВП Страны кленового листа под воздействием американских импортных пошлин и ухудшения условий Североамериканского соглашения о внешней торговле. Пусть премьер-министр Джастин Трюдо всеми силами сопротивляется атакам Дональда Трампа, но когда твой противник в 10 раз больше, борьба изначально выглядит проигранной. Впрочем, так думают не все.
Главный удар по «канадцу» в начале февраля нанесла статистика по рынку труду за январь. Занятость сократилась на 88 тыс, продемонстрировав худшую динамику с 2009. Дальше – больше. Замедление ВВП до 1,7% в четвертом квартале, пересмотр предыдущего индикатора в сторону уменьшения и проблемы с деловой активностью показали, что экономика Канады теряет пар. Тем удивительнее было услышать оптимизм BoC на заседании 7 марта. Центробанк уверен в 3%-м экономическом росте и считает, что в долгосрочном периоде процентные ставки должны быть выше, чем сейчас. Тем не менее, международные риски делают перспективу нормализации денежно-кредитной политики наполненной туманом.
Под воздействием разочаровывающих макроэкономических индикаторов, неторопливости Банка Канады и неопределенности вокруг переговоров по НАФТА срочный рынок сместил вероятность монетарной рестрикции на более поздний, чем изначально предполагалось период. Если ранее деривативы были полностью уверены в повышении ставки овернайт на 25 б.п в мае и выдавали неплохие шансы апрелю, то в настоящее время майский показатель упал до 50%. Вместе с тем, срочные контракты, по-прежнему, рассчитывают, что до конца 2018 ставка вырастет с 1,25% до 1,8%, что предполагает 2-3 ее повышения.
Таким образом, Банк Канады и инвесторы верят, что трудности «луни» являются временным явлением, а во втором полугодии он из гадкого утенка превратится в прекрасного лебедя. То же самое говорит медианный прогноз экспертов Bloomberg. Они считают, что до конца текущего года пара USD/CAD просядет на 4,8% благодаря нормализации денежно-кредитной политики BoC и урегулированию торговых конфликтов между Оттавой и Вашингтоном.
Прогнозы по валютам G10
Источник: Bloomberg.
Действительно, нейтральная ставка, по мнению Банка Канады, находится в диапазоне 2,5-3,5%, ей есть куда расти, так почему бы не сделать акцент на более высокую скорость монетарной рестрикции BoC по сравнению с ФРС в июле-декабре?
Краткосрочные перспективы USD/CAD будут зависеть от релиза данных по канадской занятости за февраль. Если печальная январская статистика окажется обычным рыночным шумом, и показатель быстро восстановит восходящий тренд, а американская средняя зарплата, напротив, разочарует, то у «медведей» появится неплохая возможность развить коррекцию в направлении 1,2755.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
