Японская иена, получившая серьезный удар в связи с намерениями ФРС продолжить цикл нормализации денежно-кредитной политики вопреки замедлению инфляции и ВВП, сумела отыграть часть потерь на фоне обвала цен на нефть. Чем ниже опускаются котировки фьючерсов на Brent и WTI, тем больше шансов увидеть дальнейшее замедление потребительских цен в США, что может заставить Федеральный резерв изменить свое мнение и сделать паузу в процессе повышения ставок. В результате доходность казначейских облигаций продолжит снижаться, что приведет к падению котировок USD/JPY.
Динамика USD/JPY и цен на нефть
Источник: Bloomberg.
В связи с переходом BoJ на режим тергетирования кривой доходности, корреляция иены со ставками до 10-летним казначейским бондам США настолько возросла, что крупные банки начинают прогнозировать дальнейшую динамику USD/JPY с оглядкой на конъюнктуру американского рынка долга. По мнению ING, доходность десятилеток нащупывает дно вблизи 2,1-2,15%, а к концу третьего квартала на фоне реанимации идеи ускорения экономики США благодаря политике рефляции Дональда Трампа взлетит к отметке 2,5%. В результате доллар будет стоить ¥115. NAB придерживается позиции ФРС, рассчитывает на восстановление американских инфляции и ВВП и прогнозирует рост USD/JPY к отметкам 114, 116 и 118 к концу второго, третьего и четвертого кварталов. Societe Generale исходя из диапазона консолидации 10-летних облигаций рассчитывает аналогичный канал (108-112) по анализируемой паре.
Динамика USD/JPY и доходности облигаций США
Источник: Trading Economics.
Инвесторов нисколько не смущает тот факт, что Банк Японии в последнее время покупает активов меньше чем на ¥80 трлн, в то время как МФВ призывает его к поэтапному отказу от формулировки о продолжении увеличения запасов облигаций и иных активов на определенную сумму. В ответ Харухико Курода заявил, что в то время как инфляция все еще далека от таргета в 2%, говорить о сворачивании QE не приходится.
В целом позиции иены выглядят уязвимыми на спокойном рынке особенно в условиях, когда ряд центробанков выражают свой позитивный взгляд на национальную экономику, и срочные контракты начинают оценивать вероятность ужесточения денежно-кредитной политики с их стороны. Вместе с тем, при появлении плохих новостей «японка» оживает. Так угроза глобальной торговой войны или слухи о том, что проект о реформе системы здравоохранения может быть второй раз отклонен Конгрессом США позволили котировкам USD/JPY сместиться к нижней части торгового диапазона 110,9-111,9.
В условиях практически голого экономического календаря «быкам» по анализируемой паре очень сложно рассчитывать на отскок индекса экономических сюрпризов по Штатам и связанный с ним рост доходности казначейских облигаций США, поэтому в течение ближайших 7-10 дней потенциал роста USD/JPY выглядит ограниченным отметками 112,1 и 112,9. В то же время ситуация в мире должна существенно ухудшится для того, чтобы доллар опустился ниже ¥109,4.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
