Когда вы на что-то рассчитываете, время идет, но ваши идеи так и не воплощаются в жизнь, невольно начинаешь задумываться о закрытии позиций. В начале года на Forex было много разговоров, что японская иена повторит судьбу евро, ставшего лучшим исполнителем среди валют G10 в 2017 благодаря уверенному росту экономики и сигналам ЕЦБ о нормализации денежно-кредитной политики. Увы, но в январе-июне ВВП Страны восходящего солнца чувствовал себя ни шатко, ни валко (а по итогам первого квартала и вовсе ушел в красную зону), в то время как слухи о выходе из политики дешевых денег так и остались слухами. Несмотря на то что по итогам 12-ти последних месяцев объем покупок активов BoJ в рамках реализации QE составил около ¥45 трлн вместо анонсированных ¥80 трлн, центробанк не собирается расставаться с программой количественного смягчения.
На пресс-конференции после сентябрьского заседания Совета Управляющих Харухико Курода был вынужден комментировать слова премьер-министра Синдзо Абэ о том, что монетарный стимул Банка Японии не должен длиться вечно. Глава регулятора отметил, что любой центробанк хотел бы достичь таргета по инфляции как можно быстрее и начать нормализовать денежно-кредитную политику, но это вовсе не означает, что в Стране восходящего солнца это нужно делать прямо сейчас. В отличие от США и еврозоны, где потребительские цены обосновались вблизи 2%, японская инфляция не прошла и половины пути в направлении целевого ориентира BoJ.
Динамика инфляции в Японии, в еврозоне и в США
Источник: Bloomberg.Дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии толкает котировки USD/JPY в направлении верхней границы обозначенного в предыдущих материалах торгового диапазона 109-113,5. В отличие от Токио Вашингтон намерен еще дважды поднять ставку в 2018 и, по меньшей мере, дважды в 2019.
Не находит иена помощи от эскалации торгового конфликта между США и Китаем. Расширение Дональдом Трампом импортных пошлин на $200 млрд и последующий ответ Поднебесной в виде дополнительных тарифов на $60 млрд не вызвал паники на мировых финансовых рынках. Напротив, мировой MCSI (за исключением Штатов) опередил S&P 500 на протяжении четырех сессий подряд, что стало самым продолжительным периодом с марта. Подобная динамика фондовых индексов оказывает давление не только на американский доллар, но и на все надежные активы.
Динамика фондовых индексов и доллара США
Источник: Bloomberg.На мой взгляд, по мере приближения сентябрьского заседания FOMC и роста вероятности повышения ставки по федеральным фондам до 2,5% по итогам года пара USD/JPY вполне способна продолжить ралли в направлении 112,5 и 112,8-113. В последующем велика вероятность отработки принципа «покупай на слухах, продавай на фактах», так как спекулянты начнут фиксировать прибыль после ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Если говорить о среднесрочных перспективах анализируемого актива, то рост политических рисков в США по мере приближения ноябрьских выборов в Конгресс, вероятнее всего, не позволит доллару выйти за пределы диапазона консолидации ¥109-113,5.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
