Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Во вторник компания Microsoft объявила о своих планах по приобретению гиганта видеоигр Activision Blizzard в рамках сделки на сумму 75 миллиардов долларов, или 68,7 миллиарда долларов с учетом чистой денежной позиции Activision. Это соответствует цене в 95 долларов за акцию, что выше цены акций Activision в 65 долларов в пятницу, но все еще ниже 52-недельного максимума Activision в 104,53 доллара.
Если сделка пройдет проверку антимонопольных органов, это может стать блестящим ходом. На самом деле, сделка напоминает подход Уоррена Баффета к инвестированию в стоимость, который он применяет в своем конгломерате Berkshire Hathaway. Учитывая тесную дружбу Баффета с бывшим председателем совета директоров Microsoft Биллом Гейтсом, неудивительно, что Microsoft делает разумные приобретения по разумным ценам на этапе своего зрелого роста.
Activision Blizzard обладает ведущим портфелем франшиз видеоигр, включая Call of Duty, Candy Crush, Overwatch и многие другие. При такой высокой рыночной капитализации она является одним из крупнейших в мире разработчиков чистых видеоигр, занимая пятое место по общему доходу от игр в мире.
Однако недавно компания оказалась, так сказать, "на операционном столе". Прошлым летом калифорнийские регуляторы подали иск против Activision, обвинив ее в широко распространенных сексуальных домогательствах и гендерном неравенстве в оплате труда. В ноябре примерно пятая часть сотрудников Activision подписала петицию, призывающую многолетнего генерального директора Бобби Котика, который возглавляет компанию уже более 30 лет, уйти в отставку. Хотя компания приняла различные меры для исправления очевидных нарушений, включая увольнение или дисциплинарное взыскание более 80 сотрудников и изменение некоторых внутренних правил, акции Activision не восстановились и упали более чем на 35% по сравнению с максимумами февраля 2021 года.
Хотя Microsoft платит значительную премию к рыночной цене прошлой недели, оценка составляет примерно 25-кратную среднюю оценку прибыли в этом году в размере $3,80. Если учесть чистую денежную позицию Activision, то оценка снижается примерно до 23. Это вполне разумная цена для "свободной от драмы" Activision, учитывая силу ее франшиз и то, как она торговалась в прошлом.
Даже если Microsoft получает разумную цену за отдельную Activision, Activision может быть еще более прибыльной в руках Microsoft, чем в качестве независимой компании.
Учитывая беспорядки в руководстве Activision, газета The Wall Street Journal сообщила, что Котик, вероятно, покинет свой пост после закрытия сделки. Таким образом, новое руководство и смена культуры в Activision сами по себе могут помочь привлечь ключевые таланты и оживить бизнес после нынешнего кризиса сотрудников.
И точно так же, как платформы потокового видео тратят значительные средства на собственный контент, видеоигры тоже переходят к модели потоковых пакетов по подписке. Генеральный директор Сатья Наделла удвоил расходы на собственный контент для Game Pass от Microsoft, который, как говорится в пресс-релизе Microsoft, достиг более 25 миллионов подписчиков, по сравнению с 18 миллионами в начале 2021 года. У самой Activision 400 миллионов ежемесячных активных игроков, поэтому вполне разумно предположить, что часть этих пользователей перейдет на Game Pass, который Microsoft продвигает как "Netflix для игр".
Наконец, в интервью CNBC во вторник Котик сказал, что по мере того, как игры все больше переходят в метавселенную, игровым компаниям потребуется технологический опыт, которым Activision, возможно, не обладает, и ее, вероятно, будет трудно привлечь из крупных технологических компаний - особенно учитывая недавние проблемы с сотрудниками. Поэтому имеет смысл продать компанию крупному технологическому гиганту с разнообразным технологическим опытом. Microsoft, конечно же, обладает такими знаниями в избытке, благодаря своей облачной платформе Azure, игровой платформе Xbox и AR/VR-гарнитуре Hololens.
Хотя приобретение ZeniMax прошло без проблем, Microsoft может расширить границы своих возможностей по приобретению компаний с помощью этой сделки, учитывая огромный размер Activision. На момент написания статьи, акции Activision торговались только до отметки 82 доллара, что оставляет много места ниже цены приобретения в 95 долларов. Это, по-видимому, указывает на определенный скептицизм в отношении завершения сделки.
Microsoft очень хорошо удается уклоняться от антимонопольных регуляторов в Вашингтоне, которые вместо этого в основном преследуют другие акции FAANG, особенно те, которые связаны с социальными сетями. Тем не менее, Microsoft также не закончила с двумя другими заметными приобретениями, находящимися в процессе в области медицинского ИИ и рекламных технологий. Учитывая скорость и размер новых сделок Microsoft, она может столкнуться с большим сопротивлением при покупке Activision.
Тем не менее, если сделка состоится, то это огромная победа и потрясающее использование огромной кучи наличности на балансе Microsoft в размере 130 миллиардов долларов. Microsoft отлично работает на рынках облачных вычислений и корпоративного программного обеспечения, и одного этого бизнеса было бы достаточно, чтобы руководство могло почивать на лаврах. Однако видеть, как руководство компании прилагает все усилия для развития своих бизнесов, ориентированных на потребителя - поисковой рекламы и видеоигр, - освежает воображение. Первоклассное распределение капитала и неустанное стремление к росту - еще одна причина, по которой Microsoft заслуживает своей высокой оценки.
Пока цена находится ниже уровня 322.00 следуйте рекомендациям ниже:
При пробое уровня 322.00 следуйте рекомендациям ниже:
Подпишитесь, для получения новых статей.