Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Компания Intel, являющаяся крупнейшим в мире производителем центральных процессоров (ЦП) для ПК и серверов, часто считается стабильной инвестицией для консервативных инвесторов. Но за последние четыре года ее акции упали примерно на 6%, несмотря на то, что индекс полупроводников Philadelphia Semiconductor Index вырос более чем в два раза.
Производственные ошибки, задержки в производстве и жесткая конкуренция со стороны AMD - все это сдерживало рост Intel. Компания также отдавала предпочтение выкупу акций и мерам по сокращению расходов, в то время как ей следовало бы сосредоточиться на свежих инвестициях, а смена трех разных генеральных директоров за последние четыре года стала тревожным сигналом.
Должны ли инвесторы считать Intel бесполезной инвестицией и переходить к более перспективным активам? Или же им все еще следует рассматривать компанию как недооцененные акции на развороте при 14-кратной прогнозной прибыли? Давайте рассмотрим обе стороны этого вопроса.
"Медведи" скажут вам, что Intel с годами стала самодовольной и не модернизировала свои собственные заводы по производству микросхем. В отличие от "безфабричных" производителей микросхем, таких как AMD, которые передают свое производство сторонним литейным заводам, Intel по-прежнему производит большинство своих микросхем на своих собственных заводах.
В результате Intel отстала от Taiwan Semiconductor Manufacturing, также известной как TSMC, в "технологической гонке" по созданию более компактных, плотных и энергоэффективных чипов. Компания AMD, использующая литейные цеха TSMC, затем опередила Intel в этой гонке, выпустив более компактные и экономичные процессоры. Постоянные проблемы Intel с литейным производством также приводили к постоянным задержкам, что разочаровывало ее давних клиентов.
Эти ошибки, которые в основном происходили под руководством бывшего генерального директора Брайана Кржанича в период с 2013 по 2018 год, передали большой кусок рынка процессоров компании AMD. По данным PassMark Software, в период со второго квартала 2016 года по 2022 год глобальная доля Intel на рынке процессоров x86 сократилась с 80,6% до 64,1%, в то время как доля AMD выросла с 19,4% до 35,6%.
После внезапной отставки Кржанича в 2018 году его преемник Боб Свон сразу же сосредоточился на расточительных выкупах и мерах по сокращению расходов, вместо того чтобы агрессивно преследовать TSMC. Свон даже ненадолго задумался о том, чтобы последовать примеру AMD и стать производителем чипов без фабрик, прежде чем он был смещен и заменен нынешним генеральным директором Intel Пэтом Гелсингером в начале 2021 года.
Вместо перехода к безфабричному производству Гелсингер удвоил усилия по расширению и модернизации литейных цехов Intel, чтобы превзойти TSMC в технологической гонке к 2025 году. Он ожидает, что этот амбициозный план приведет к увеличению ежегодных капитальных затрат с 18,7 млрд долларов в 2021 году до 27 млрд долларов (36% от предполагаемого дохода) в 2022 году, и эти расходы будут "расти выше исторических уровней в течение следующих нескольких лет".
Intel ожидает, что такие агрессивные расходы приведут к сокращению скорректированного свободного денежного потока до отрицательного уровня в этом году, поэтому выкуп акций может быть остановлен, а повышение дивидендов может быть приостановлено. Если ситуация ухудшится, Intel может полностью отказаться от дивидендов, чтобы сэкономить почти 6 миллиардов долларов в год.
Тем не менее, Intel все равно будет трудно идти в ногу с TSMC, которая планирует увеличить свои капитальные затраты до рекордного уровня в 40-44 миллиарда долларов в этом году. Гелсингер отчаянно умоляет о больших государственных субсидиях, чтобы заполнить этот пробел.
Intel по-прежнему ожидает, что ее скорректированный доход вырастет на 2% в 2022 году, даже несмотря на замедление продаж ПК на рынке после закрытия, но она также готовится к снижению скорректированной прибыли на акцию (EPS) на 31%, поскольку наращивает свои расходы.
"Быки" же признают, что Intel сталкивается с множеством проблем в ближайшей перспективе, но они также верят, что планы Гелсингера по изменению ситуации окупятся.
Они отмечают, что Intel оптимизируется за счет продажи своего бизнеса по производству памяти NAND и предстоящего первичного публичного размещения акций (IPO) своего подразделения по производству автомобильных чипов Mobileye. Компания также потихоньку передает производство некоторых своих чипов (включая дискретные графические процессоры) на аутсорсинг в TSMC, чтобы освободить мощности для производства своих процессоров высшего класса. Все эти шаги могут высвободить миллиарды долларов наличности для долгосрочного расширения своих сторонних литейных производств.
Быки также считают, что Intel добьется государственных субсидий в США и Европе, где многие компании стали опасаться чрезмерной зависимости отрасли от TSMC и Samsung в производстве новых чипов высшего уровня.
Чтобы снять эти опасения, Intel планирует в будущем открыть свои литейные цеха для внешних клиентов, что потенциально может оттянуть заказы у TSMC, Samsung и других сторонних контрактных чипмейкеров. Такое расширение может также позволить литейным цехам самостоятельно получать гораздо больше доходов.
Наконец, Intel наносит ответный удар по AMD с помощью новых чипов, таких как новые процессоры "Alder Lake", которые примерно соответствуют по производительности более компактным процессорам Ryzen от AMD, потребляя больше энергии. Это не идеальное и не постоянное решение для борьбы с AMD, но оно может помочь Intel пока держаться на плаву на рынке ПК.
Intel не обречена, но ее акции нельзя назвать недооцененными. Низкое соотношение цены к прибыли отражает медленные темпы роста и туманные перспективы компании, и, скорее всего, она будет продолжать торговаться со скидкой до тех пор, пока не заручится большей государственной поддержкой и не покажет, что она действительно может догнать TSMC.
Потенциал падения Intel на этих уровнях может быть ограничен, но инвесторам следует придерживаться более устойчивых компаний на этом сложном рынке.
Пока цена находится ниже уровня 52.90 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 46.46
- Тейк-профит 1: 44.70
- Тейк-профит 2: 42.70
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 52.90 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 52.90
- Тейк-профит 1: 56.30
- Тейк-профит 2: 58.30
