Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
В последние годы компания International Business Machines, более известная как IBM, уделяет большое внимание своим растущим бизнес-процессам, таким как облачные вычисления и искусственный интеллект (AI). Тем не менее, эта корректировка приоритетов еще не привела к достижению высоких квартальных результатов. Во время состоявшегося на прошлой неделе конференц-звонка по поводу доходов за четвертый квартал технологического гиганта руководство вновь выразило оптимизм в отношении роста доходов и свободного денежного потока в течение следующих двух лет. Результаты торгов акциями в день выхода отчета о доходах показали, что рынок отреагировал весьма скептически. Учитывая текущую низкую оценку компании и сложную трансформацию, которую она задала для себя, есть ли смысл сейчас покупать акции IBM?
В течение последних нескольких лет Big Blue изо всех сил пытается компенсировать упадок своих крупных традиционных сегментов бизнеса (локальное программное обеспечение, аппаратное обеспечение и услуги для предприятий).
Четвертый квартал не стал исключением. С корректировкой на отчуждение активов и в постоянной валюте, доход снизился на 8% в годовом исчислении до $20,4 млрд. Во время обсуждения доходов генеральный директор компании Арвинд Кришна оправдал эти недостаточные результаты тем, что заказчики откладывают проекты и подписывают более краткосрочные контракты на оказание услуг на фоне нестабильной экономической ситуации. Кроме того, запланированное завершение традиционного консалтинга IBM привело к более длительным переговорам, которые отложили некоторые сделки.
Тем не менее, "облачный" бизнес компании продолжал приносить солидный вклад в доходы компании. Например, специалист по облачным технологиям Red Hat, приобретенная IBM в 2019 году за $34 млрд, в 2020 году выросла на 18% по сравнению с предыдущим годом на нормализованной основе. А количество клиентов, использующих гибридную облачную платформу IBM, которая позволяет приложениям работать в частных и общедоступных облаках, выросло на 40% за год и достигло 2800.
В целом, доход от облачных вычислений вырос на 8% за год (в постоянной валюте) до 7,5 млрд долларов США и составил 37% от общего дохода в четвертом квартале, по сравнению с 31% от общего дохода за предыдущий год.
Как растущая часть доходов IBM, деятельность в области облачных вычислений должна вносить все больший вклад в повышение эффективности работы компании. И менеджмент инвестирует в этот рост благодаря сильному свободному денежному потоку компании в размере 10,8 миллиардов долларов за последние 12 месяцев.
В качестве наглядной иллюстрации, с момента вступления Кришны в должность в апреле 2020 года, компания объявила о 10 приобретениях с целью укрепления своего портфеля гибридных облаков и AI сервисов. Например, Red Hat подписала окончательное соглашение в начале года о приобретении специалиста по безопасности StackRox и усовершенствовании своей флагманской гибридной облачной платформы OpenShift с возможностями облачной безопасности.
Инвестиции в гибридное облако стали залогом трансформации IBM. Действительно, по оценкам руководства, рынок гибридных облаков составляет 1 триллион долларов США, и при соответствующих приобретениях и внутренних разработках IBM может использовать и расширять свои предложения программного обеспечения и услуг, чтобы воспользоваться этой значительной возможностью (на сегодняшний день менее 25% рабочих нагрузок перенесено в облако).
Эффективная реализация должна привести к улучшению производительности ко второй половине года. А с помощью операционного финансового рычага увеличение свободного денежного потока должно профинансировать амбиции компании по инвестированию в гибридное облако и возможности искусственного интеллекта, удержанию дивидендов и снижению долговой нагрузки.
Таким образом, руководство ожидает, что скорректированный свободный денежный поток достигнет от $11 млрд. до $12 млрд. в 2021 году, и от $12 млрд. до $13 млрд. в 2022 году. Этот показатель в течение следующих двух лет будет зависеть от сроков статей налога на денежные средства, и он не включает расходы на реорганизацию. Но если принять во внимание 11 миллиардов долларов годового свободного денежного потока в будущем, то акции IBM выглядят недорогими менее чем в 10 раз по сравнению с оценочным свободным денежным потоком.
Предоставленная, помимо операционных рисков, реорганизация компании, включающая в себя спин-офф ее унаследованного консалтингового бизнеса и упрощение модели выхода на рынок, приведет к значительным исключительным расходам в размере около $4 млрд. в течение следующих 18 месяцев.
Однако инвесторам следует рассматривать IBM как привлекательную технологическую компанию. В отличие от некоторых быстрорастущих технологических специалистов, компания не будет генерировать захватывающие результаты в течение следующих нескольких лет, но ее оценка соответствует низким ожиданиям - никакого роста - несмотря на увеличивающееся присутствие на перспективных рынках гибридных облаков и искусственного интеллекта.
Пока цена находится ниже уровня 123.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 121.00
- Тейк-профит 1: 117.00
- Тейк-профит 2: 114.00
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 123.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 123.00
- Тейк-профит 1: 128.00
- Тейк-профит 2: 131.00
