Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Акции HP снизились почти на 10% за последние три года, так как S&P 500 вырос почти на 40%. Даже после индексации реинвестированных дивидендов общий доход компании составил менее 1%.
Компания HP испытывала трудности, поскольку ее относительно стабильные продажи ПК были компенсированы снижением продаж принтеров и расходных материалов для печати. Отставка генерального директора Диона Вайслера, неудавшееся агрессивное предложение Xerox о поглощении, а также перебои в работе на фоне COVID-19 также не позволили сторонникам коротких позиций изменить свою точку зрения.
Однако, по данным Canalys, в третьем квартале 2020 г. мировые поставки ПК выросли на 13% в годовом исчислении, что стало самым сильным ростом в отрасли за последнее десятилетие, так как пандемия подняла продажи ПК для удаленной работы, онлайн-обучения и видеоигр. Стабилизируют ли эти попутные ветры бизнес HP и сделают ли они снова компанию привлекательной инвестицией?
В прошлом квартале компания HP получила 72% доходов от бизнеса персональных систем, который занимается продажей ноутбуков, настольных компьютеров и рабочих станций. Доходы подразделения росли на 7% в годовом исчислении, поскольку пандемия вызвала увеличение количества покупок ПК.
Однако НР полагался на 32-процентный скачок в поставках ноутбуков, чтобы компенсировать 30%-ное сокращение поставок настольных компьютеров в течение этого квартала, и этот лихорадочный спрос на ноутбуки мог быстро остыть после окончания пандемии. Острая конкуренция со стороны таких соперников, как Lenovo и Dell, также подорвет способность HP повышать цены.
Остальные 28% доходов HP пришлись на полиграфический бизнес в прошлом квартале. Доход сегмента упал на 20% в годовом исчислении, так как однозначный рост бизнеса потребительского оборудования (подпитываемый тенденцией "работы на дому") был сведен на нет двузначным снижением доходов от коммерческого оборудования и поставок.
Подразделения HP, специализирующиеся на печатном оборудовании и поставках, застряли в вековом падении: Спрос на принтеры падает по мере того, как цифровые документы заменяют печатные, а онлайн-продажи дешевых типографских чернил и тонеров устраняют потребность в фирменной продукции HP. Продолжающийся спад бизнеса HP по поставкам печатной продукции вызывает особую тревогу, так как он генерирует гораздо более высокую прибыль, чем его аппаратный бизнес.
Слабость печатного бизнеса HP в очередной раз компенсирует рост бизнеса по производству ПК, и общий доход компании за квартал упал на 2% по сравнению с предыдущим кварталом. Операционная рентабельность в обоих сегментах сократилась, а скорректированная прибыль на акцию EPS упала на 16%. Аналитики ожидают, что выручка и доходы компании за полный год снизятся на 5% и 2% соответственно.
HP отчаянно нуждается в исправлении своего тонущего полиграфического бизнеса, но его стратегии еще не принесли плодов.
При Дионе Вайслере компания HP расширила подразделение, купив полиграфический бизнес Samsung и Apogee, крупнейшего в Европе независимого поставщика услуг управляемой печати. Компания также начала продавать больше промышленных 3D-принтеров. Увеличение масштабов деятельности привело к неорганическому росту доходов сегмента, но его рост быстро прекратился после того, как были совершены эти крупные приобретения.
Для борьбы с продавцами типографских чернил HP запустила подписной сервис под названием Instant Ink, который доставляет новые картриджи клиентам до того, как существующие закончились. Цены на планы рассчитывались исходя из количества страниц, напечатанных ежемесячно, но клиенты, которые лишь изредка печатали документы, вероятно, не видели насущной необходимости в подписке.
Вместо того, чтобы предлагать агрессивные стратегии развития, генеральный директор компании Энрике Лорес, сменивший на этом посту Вайслера в ноябре прошлого года, в основном сосредоточился на сокращении расходов, выкупе акций и выплате дивидендов.
HP ожидает, что свободный денежный поток сократится с $4,0 млрд. в 2019 г. до $2,5 млрд. в этом году, но Лорес все равно заявил инвесторам, что компания вернет "100%" своего FCF инвесторам "в долгосрочной перспективе, если только не появятся более высокие возможности для инвестирования" во время конференц-звонка в прошлом квартале.
С HP могут случиться три вещи. Во-первых, компания могла бы сохранить статус-кво, толочь воду с помощью выкупов и, в конце концов, быть затянутой под умирающий полиграфический бизнес. Во-вторых, она может пересмотреть решение о слиянии с Xerox, которое объединит одного из ведущих мировых производителей принтеров с одним из крупнейших производителей фотокопировальной техники.
Наконец, она могла бы рассмотреть возможность выделения своего печатного бизнеса в отдельную компанию. Это позволило бы PC-бизнесу HP более эффективно конкурировать с Lenovo и Dell, которые не продают принтеры, и в то же время позволило бы отдельному полиграфическому бизнесу либо реструктурироваться, либо объединиться с другой компанией.
Трейдерам следует рассматривать вопрос о покупке HP только в том случае, если она задумается о продаже или побочном приобретении. Акции могут показаться сделкой по восьмикратному форвардному доходу с форвардной доходностью 3,6%, но это недорого, потому что у них серьезные проблемы.
Пока цена находится выше уровня 18.39 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 19.42
- Тейк-профит 1: 21.57
- Тейк-профит 2: 22.79
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 18.39 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 18.39
- Тейк-профит 1: 17.30
- Тейк-профит 2: 16.52
