Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Количественная оценка риска и потенциальной прибыли является основным требованием для любых инвестиций. Компании делают это постоянно, прежде чем построить новый завод, открыть новый магазин или инвестировать в исследования и разработки. Но когда речь идет об отдельной компании, определение рисков и возможной прибыли является одной из самых сложных и абстрактных концепций.
Некоторые инвесторы пытаются использовать модели дисконтированных денежных потоков для прогнозирования будущих денежных потоков, а затем дисконтируют их для учета временной стоимости денег. Другие используют такие финансовые показатели, как отношение цены к прибыли (P/E), чтобы определить, недооценена или переоценена акция.
В этой статье мы будем придерживаться более разговорного подхода к соотношению риск/вознаграждение и рассмотрим акции Walt Disney в сверхдолгосрочной перспективе, а также то, почему они являются хорошей ценностью в настоящее время.
По ряду причин акции Disney упали примерно на 45% от своего исторического максимума. Для начала, сохраняются негативные последствия пандемии. Кроме того, есть опасения, что рецессия приведет к снижению потребительских расходов, а это означает, что меньше людей будут ходить в кинотеатры и парки. Disney+ продолжает терять деньги. А поскольку компания Netflix отчиталась об аховом квартале, это ставит под сомнение долгосрочную жизнеспособность потокового сервиса Disney+. Позиция Disney по политическим вопросам во Флориде была спорной и не пошла на пользу акциям компании. И, наконец, волатильность рынка в целом оказала давление на акции Disney.
Хорошая новость заключается в том, что единственным реальным долгосрочным препятствием, влияющим на Disney, является прибыльность Disney+. Другие проблемы актуальны, но они, скорее всего, будут лишь краткосрочными и среднесрочными.
Есть все основания полагать, что все остальные аспекты бизнеса Disney вскоре вернутся к уровням 2019 и 2018 годов и установят новые рекорды в последующие годы. Не будем забывать и об успехе Disney в прокате, который до пандемии бил рекорды в 2019 году. В 2019 году Disney получила $3,747 млрд валового дохода от проката с поправкой на инфляцию, что составило 33% от общей доли рынка кинопроката. В целом, в 2019 финансовом году Disney получила рекордную выручку в размере 69,61 млрд долларов, а в 2018 финансовом году - рекордную прибыль в размере 12,60 млрд долларов.
Кажется вероятным, что Disney+ в конечном итоге станет чистым позитивом для компании в долгосрочной перспективе, особенно учитывая его рост на сегодняшний день и то, как он хорошо интегрируется с парками и кинобизнесом. Но на данный момент, даже с учетом добавления Disney+, компания Disney в целом оценивается ниже, чем до пандемии.
В отличие от фильмов Disney, которые все еще находятся в процессе восстановления, парки Disney уже показывают, что они близки к своей допандемической форме. В первом квартале 2022 финансового года расходы на душу населения в национальных парках выросли на 40% по сравнению с первым кварталом 2019 финансового года, что помогло Disney получить в праздничном квартале 2021 календарного года на 95% больше доходов, чем в праздничном квартале 2019 календарного года.
Даже при увеличении инвестиций в Disney+, Disney продолжает инвестировать в свои парки, открыв в марте "Звездные войны: Галактический звездный крейсер" и "Стражи Галактики: Cosmic Rewind, долгожданный аттракцион, который откроется в EPCOT 27 мая.
Парки, СМИ и студия развлечений являются жизненной силой компании Disney. Disney обычно получает от своих парков операционную прибыль более 20%, которую можно использовать для реинвестирования в парки или другие долгосрочные проекты, такие как Disney+.
Самая низкая точка падения акций Disney за последние семь лет была 18 марта 2020 года, когда они достигли отметки $79,07 за акцию. Это был момент, когда S&P 500 упал более чем на 30%, страх, связанный с COVID-19, нарастал, неопределенность была высокой, и никто не знал, насколько серьезна пандемия и как долго она продлится. Компания Disney+ была запущена менее чем через шесть месяцев и еще не успела зарекомендовать себя.
Все акции могут упасть до $0. Но эта отметка в $79 за акцию обеспечивает разумное дно для акций Disney. Она примерно на 30% ниже текущей цены акций. Однако исторический максимум для компании Disney был достигнут 8 марта 2021 года - $203,02 за акцию. Этот максимум был достигнут, когда оптимизм в отношении Disney+ был сильным, и была уверенность в том, что парки и кинобизнес восстановятся. Кажется более вероятным, что оптимизм в отношении Disney вернется к уровню 2019 года где-то в ближайшие пять лет, чем пессимизм достигнет максимального индекса страха во время пандемии. Только по этой причине профиль риск/прибыль Disney невероятно привлекателен.
Давайте сделаем еще один шаг вперед. Если вы считаете, что компания в конечном итоге превзойдет свои рекордные прибыли от парков и фильмов, а Disney+ однажды достигнет прибыльности, то акции могут подняться гораздо выше своего предыдущего исторического максимума - что является гораздо большей наградой, чем риск того, что они снова опустятся до пикового панического уровня в 79 долларов за акцию или около того. Таким образом, потенциал роста составляет более 100%, но я считаю, что потенциал падения составляет всего около 30%. Это говорит о том, что Disney имеет привлекательный профиль риск/прибыль, но только потому, что рекордная прибыль еще впереди и лучшие дни компании впереди, а не позади.
Чтобы еще больше подкрепить аргумент об оценке, учтите, что рекордная чистая прибыль Disney в 2018 году составила 12,6 млрд долларов. Если бы компания достигла такого уровня чистой прибыли сейчас, коэффициент P/E составил бы 16,4. Однако это нереально, потому что Disney тратит много денег на Disney+, который опять же пока не приносит прибыли. Несмотря на это, согласно консенсус-прогнозу аналитиков, в 2023 году Disney заработает $5,40 прибыли на акцию, что даст ей коэффициент P/E на 2023 год около 21 - это недорого, учитывая, что Disney все еще даже не приблизилась к потенциальной марже прибыли для Disney+.
Покупать во время медвежьего рынка всегда непросто. Трудно быть уверенным в покупке, когда акции, кажется, каждую неделю устанавливают новые минимумы. Однако для такой компании, как Disney, которая является одним из самых мощных брендов в мире и имеет огромный потенциал роста, соотношение риск/прибыль является невероятно привлекательным.
Пока цена находится ниже уровня 128.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 107.12
- Тейк-профит 1: 100.00
- Тейк-профит 2: 90.00
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 128.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 128.00
- Тейк-профит 1: 144.00
- Тейк-профит 2: 156.00
