Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
В то время как в первые три месяца года акции терпели крах, легендарный инвестор Уоррен Баффет и компания Berkshire Hathaway совершали покупки, особенно в финансовом секторе.
В декларации Berkshire Hathaway по форме 13F, которая показывает, какие акции конгломерат покупал и продавал в первом квартале, компания показала, что она приобрела долю в ослабленном мегабанке Citigroup. Berkshire приобрела 55,2 миллиона акций, или примерно 2,8% акций Citigroup, находящихся в обращении, на общую сумму около 2,95 миллиарда долларов. Средняя стоимость одной акции для Berkshire составила около $53,40.
На момент закрытия торгов в понедельник акции Citigroup упали примерно на 21% в этом году, приблизившись к уровням, которых не было со времен пандемии в 2020 году. Подходящее ли сейчас время для Berkshire - или кого-либо еще - владеть ими?
Баффет давно известен как стоимостной инвестор - он пытается найти акции, торгующиеся ниже их внутренней стоимости, которые, по его мнению, должны быть оценены выше. В настоящее время в банковском секторе нет лучшей игры на повышение стоимости, чем Citigroup. В настоящее время банк торгуется менее чем на 60% от своей балансовой стоимости, которая, по сути, является чистой стоимостью банка.
Как вы можете видеть выше, Citigroup торгуется со значительным дисконтом по отношению к своей группе аналогов. Разумеется, для этого есть веские причины. На протяжении многих лет банк получал более низкую доходность, чем его аналоги, и не смог навести порядок в своей деятельности с точки зрения регулирования.
В 2020 году федеральные регулирующие органы наложили на Citigroup штраф в размере 400 миллионов долларов. В то же время Управление валютного контролера США (OCC), которое регулирует деятельность национальных банков, выдало Citigroup предписание о прекращении деятельности за неспособность улучшить внутренний контроль, связанный с соблюдением требований, данными и управлением рисками.
Эти регуляторные проблемы привели к значительному увеличению расходов Citigroup в 2021 году, причем в этом году также ожидается высокий уровень расходов. В начале этого года Citigroup сообщила еще более разочаровывающие новости на дне инвестора, объявив, что в среднесрочной перспективе она планирует получить доходность на материальный общий капитал в размере от 11% до 12%, что значительно ниже целевых показателей других крупных банков.
Тем не менее, бывший генеральный директор Citigroup Майкл Корбат ушел в отставку как раз в то время, когда было опубликовано распоряжение регулятора, и банк назначил на его место Джейн Фрейзер. Фрейзер не теряла времени даром, объявив об обновлении стратегии. Банк объявил о планах продать многие из своих международных подразделений по обслуживанию потребителей, включая очень прибыльные операции в Мексике. Citigroup также планирует удвоить свои позиции в тех областях, где он уже силен, включая инвестиционный банкинг и управление активами.
План преобразований Citigroup, вероятно, займет несколько лет. Но за это время Баффет и Berkshire получат хорошую компенсацию, что является одной из причин, по которым Баффету нравится Citigroup. При цене акций Citigroup в понедельник $47,46 годовая дивидендная доходность Citigroup составляла 4,3%. Кроме того, это скромный коэффициент выплаты дивидендов в 28%. Банки, в целом, обычно имеют коэффициент выплат в диапазоне от 30% до 40%, поэтому у них есть возможности для роста дивидендов в будущем.
Однако Citigroup, скорее всего, будет использовать любой избыточный капитал для выкупа собственных акций, что он и сделал в прошлом году и в первом квартале 2022 года. Для банков выкуп акций по цене ниже балансовой стоимости является чрезвычайно выгодным, поскольку обратный выкуп увеличивает балансовую стоимость. Банки торгуются относительно этого ключевого показателя, поэтому рост балансовой стоимости, как правило, приносит пользу акциям в долгосрочной перспективе.
Citigroup может быть ограничен в возможности выкупа акций до конца года из-за ограничений регулятивного капитала, но руководство дало понять, что будет проводить скромные выкупы в этом году, когда сможет. Кроме того, когда банк завершит продажу своих международных подразделений потребительского кредитования, это высвободит капитал, который банк сможет использовать для выкупа акций.
Путь Citigroup нелегок. Кроме того, после нескольких лет невыполненных обещаний рынок будет относиться к ней с огромным скептицизмом. Баффет знает об этом, и, поскольку доля Berkshire составляет менее $3 млрд, Citigroup составляет менее 1% от его портфеля акций на сумму $340 млрд.
Но с достаточно новой командой менеджеров на месте, четким планом преобразований и таким дисконтом в цене акций, Citigroup может быть отличной долгосрочной инвестицией прямо сейчас. В конце концов, если бы Citigroup могла торговаться только по осязаемой балансовой стоимости - что все равно будет означать значительный дисконт по сравнению с аналогичными компаниями, - она бы торговалась по цене $79 за акцию, что предполагает более чем 60-процентный потенциал роста. И пока вы ждете, когда произойдет трансформация, вы сможете хорошо заработать на Citigroup за счет дивидендов и любых ближайших выкупов акций.
Пока цена находится ниже уровня 54.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 49.21
- Тейк-профит 1: 45.00
- Тейк-профит 2: 41.00
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 54.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 54.00
- Тейк-профит 1: 58.00
- Тейк-профит 2: 62.00
