Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
С момента разочаровывающего дня инвестора в начале этого года, когда руководство объявило о новых среднесрочных финансовых целях, не впечатливших рынок, акции Citigroup продолжают падать.
Ситуация только ухудшилась после вторжения России в Украину, что усложнило предыдущее решение банка о продаже своего подразделения потребительского банкинга в России и увеличило вероятность того, что банк понесет большие убытки от продажи этого подразделения. Поскольку Citigroup отчитается о доходах в конце этой недели, вот кое-что, за чем нужно внимательно следить.
Поскольку день инвестора уже в прошлом, а преобразование банка похоже на многолетний путь, у Citigroup не так много ближайших катализаторов. Есть рост процентных ставок, и прекращение конфликта в Украине, конечно, тоже помогло бы.
Но кроме них, единственным важным катализатором в ближайшей перспективе является возможность продолжения выкупа акций Citigroup в этом году, пока акции компании торгуются на сниженных уровнях. Акции торгуются на уровне менее 60% от балансовой стоимости (TBV), или чистой стоимости Citi, что создает привлекательную возможность для обратного выкупа акций. Когда банки выкупают акции, торгующиеся ниже TBV, математика работает так, что выкуп увеличивает TBV банка, относительно которого торгуются банки.
Но большой вопрос в том, сможет ли банк выкупить больше акций в этом году. Распределение капитала в банках зависит от нормативных требований к капиталу банка, главным из которых является коэффициент капитала первого уровня (CET1). Это показатель основного капитала банка, выраженный в процентах от его активов, взвешенных с учетом риска, таких как кредиты. Банки имеют минимальные пороговые значения, которые они должны поддерживать, а также свои собственные внутренние показатели, поэтому капитал для выплаты дивидендов и выкупа акций формируется из избыточного капитала, превышающего эти показатели CET1, и прибыли за каждый квартал.
В настоящее время коэффициент CET1 у Citigroup составляет 12,2%, что значительно превышает текущее требование в 10,5%, а также внутренний целевой показатель в 11,5%. Citigroup пришлось приостановить выкуп акций в четвертом квартале 2021 года, чтобы обойти новое правило в отношении капитала, а затем возобновить выкуп в первом квартале этого года. Однако банк может столкнуться с трудностями при проведении значимых выкупов в течение оставшейся части 2021 года.
Одна из проблем заключается в том, что финансовый директор Марк Мейсон заявил в марте на Дне инвестора Citigroup, что банк ожидает повышения требований к CET1 в начале 2023 года (эти нормативные требования могут меняться из года в год), поэтому банку придется увеличить CET1 до 12% CET1 к концу 2022 года, что не оставляет большого избытка капитала.
Аналитики в среднем ожидают, что прибыль Citigroup в этом году составит около $13,6 млрд, но Citigroup должен покрыть свои дивиденды, и могут возникнуть расходы, поскольку банк продает свои международные подразделения потребительского банкинга.
В прошлом году, в рамках стратегии обновления, главный исполнительный директор Джейн Фрейзер объявила о том, что банк продаст 13 международных подразделений потребительского банкинга, которые, по ее мнению, были неэффективными и не масштабируемыми. В начале этого года банк также объявил о продаже своего очень прибыльного подразделения потребительских банковских услуг в Мексике.
Некоторые из них могут привести к значительным расходам. Например, уход банка из Южной Кореи привел к снижению прибыли до вычета процентов и налогов в четвертом квартале на 1,2 миллиарда долларов. Citigroup может столкнуться и с другими расходами, связанными с выходом из банка, и недавно предупредил, что может потерять до 4 миллиардов долларов на своей деятельности в России.
Хорошей новостью является то, что продажа 13 международных рынков высвободит примерно 7 миллиардов долларов капитала, а продажа Мексики высвободит еще 4 или 5 миллиардов долларов капитала. Кроме того, продажа этих рынков может со временем снизить нормативные требования к капиталу Citigroup, что позволит высвободить еще больше капитала.
Citigroup уже продала и вышла из некоторых своих международных подразделений потребительского банкинга, но продажа подразделения в Мексике гораздо сложнее и может занять некоторое время. Все зависит от сроков и времени закрытия сделок, что также осложняется тем, что в следующем году у банка могут быть более высокие требования к коэффициенту CET1.
Будем надеяться, что руководство банка сообщит о потенциальных выкупах акций во время отчета о доходах. Если банк сможет провести больше выкупов в этом году, в то время как его акции торгуются намного ниже TBV, это может вызвать небольшое ралли в акциях.
Рост TBV был бы чрезвычайно полезен в долгосрочной перспективе, поскольку банки торгуют в зависимости от своего TBV, поэтому, когда TBV растет, повышается вероятность того, что цена акций последует за ним.
Хотя Citigroup предстоит проделать большую работу, учитывая, что аналогичные акции торгуются намного выше TBV, а некоторые из них - почти на уровне 200% TBV, если Citigroup сможет продемонстрировать признаки существенного прогресса, то в долгосрочной перспективе акции смогут вернуться к 100% TBV, поэтому чем выше будет TBV, тем лучше для акционеров.
Пока цена находится ниже уровня 58.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 50.43
- Тейк-профит 1: 49.00
- Тейк-профит 2: 45.00
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 58.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 58.00
- Тейк-профит 1: 61.50
- Тейк-профит 2: 66.00
