Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Citigroup провела долгожданный День инвестора, подробно описав свое долгосрочное стратегическое видение того, как вернуть пошатнувшийся банк на прежний путь. К сожалению, для инвесторов, которые надеялись, что это послужит катализатором в ближайшей перспективе, День инвестора оказался недостаточно впечатляющим. Банк установил финансовые цели, которые оставляют желать лучшего и могут занять некоторое время для достижения. Кроме того, похоже, что на решение некоторых вопросов регулирования и модернизацию технологий банку потребуется несколько лет.
На Дне инвестора эксперты и аналитики ждали долгосрочных финансовых показателей. Главный из них - рентабельность материального общего капитала (ROTCE), которая измеряет, сколько прибыли банк получил на акционерный капитал, не включая гудвилл, нематериальные активы и привилегированный капитал. В последние годы показатель ROTCE Citigroup с трудом поспевал за аналогичными показателями. В период с 2017 по 2021 год средний показатель ROTCE Citigroup составлял 10,2% по сравнению с аналогичным средним показателем, равным примерно 13%.
На Дне инвестора Citigroup заявила, что, по ее мнению, в среднесрочной перспективе, то есть в течение следующих трех-пяти лет, ROTCE составит от 11% до 12%. Все надеялись на более высокие показатели, поскольку кажется, что эта цель вряд ли сократит разрыв с аналогичными компаниями, которые установили гораздо более высокие среднесрочные и долгосрочные показатели ROTCE.
Есть небольшое расхождение в сроках для каждого банка, но опять же Citigroup вряд ли выглядит так, как будто она сокращает разрыв - если что, разрыв может увеличиться. Даже для тех банков, у которых были более долгосрочные цели, Morgan Stanley уже достиг 20% ROTCE в 2021 году, а Wells Fargo работает в условиях лимита активов, ограничивающего рост баланса, который, вероятно, является самым карательным постановлением регулятора во всем банковском секторе. Если в ближайшие год-два ограничение будет снято, Wells Fargo может повысить свои финансовые показатели.
Другой момент заключается в том, что Citigroup также раскрыла ожидаемые темпы роста доходов в различных бизнес-подразделениях, которые будут определять целевой показатель ROTCE в 11%-12%.
Банк прогнозирует совокупные годовые темпы роста в каждом подразделении, кроме рынков и банковского сектора, в высокооднозначном процентном диапазоне, при этом управление активами имеет потенциал для достижения совокупного годового роста в диапазоне низких десятков процентов. Инвесторы надеялись, что, возможно, Citigroup занижает целевые показатели ROTCE с намерением превзойти и повысить их - и, возможно, так оно и есть, - но эти коэффициенты роста доходов не кажутся консервативными.
Вопрос в том, что Citigroup создаст некоторые дыры в доходах, продав все свои международные подразделения потребительского банкинга, особенно в том, что касается Banamex в Мексике. Кроме того, общие расходы выросли на 9% в 2021 году, а в этом году, если исключить расходы, связанные с продажей активов в Азии, они вырастут еще на 7% или 8%. Руководство не утверждало, что исправление нормативных проблем и модернизация информационных и технических систем будут легким путем, но этот путь, безусловно, представляется более длительным и дорогостоящим, чем все предполагали.
Единственным положительным моментом Дня инвестора является то, что цели, подробно описанные руководством, по крайней мере, кажутся реалистичными, даже если инвесторы надеялись на большее. Давний банковский аналитик и критик Citigroup Майк Майо даже сказал, что, по его мнению, он никогда не слышал, чтобы Citigroup использовала слова "провал" и "недовыполнение" чаще, чем на Дне инвестора. Руководство также представило полный набор ключевых показателей эффективности (KPI), чтобы инвесторы и аналитики могли отслеживать прогресс компании и привлекать руководство к ответственности.
Многие, конечно, разочарованы целевыми показателями ROTCE и могу признать, что "бычьи" аргументы в пользу Citigroup, скорее всего, займут гораздо больше времени и, возможно, не будут иметь такого большого потенциала роста, как первоначально предполагалось. Тем не менее, Citigroup может иметь некоторый потенциал роста в ближайшем будущем, в основном потому, что она торгуется на уровне всего 75% от балансовой стоимости, которая, по сути, является показателем чистой стоимости банка.
Несмотря на проблемы, учитывая уникальный глобальный масштаб Citigroup и высокий потенциал некоторых ее подразделений, вряд ли банк должен торговаться со скидкой к балансовой стоимости (JPMorgan и Bank of America недавно торговались примерно на 200% от TBV). Инвесторы дали банку такую оценку исключительно в качестве упрека после стольких невыполненных обещаний и многих и многих лет неудовлетворительной работы.
Возможно, акционеры немного придут в себя от того, что руководство взяло на себя ответственность и разработало очень четкий план действий.
Пока цена находится ниже уровня 58.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 55.86
- Тейк-профит 1: 54.00
- Тейк-профит 2: 50.00
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 58.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 58.00
- Тейк-профит 1: 63.00
- Тейк-профит 2: 69.00
