Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Пожалуй, строительство, горнодобывающая промышленность, а также нефтегазовая отрасль были в числе секторов, наиболее пострадавших от пандемии коронавируса. Тем не менее, акции ведущего производителя оборудования Caterpillar не демонстрируют никаких признаков замедления темпов роста. Акции компании почти удвоились по сравнению с мартовскими минимумами и увеличились на 18% по сравнению с предыдущим годом.
Проанализировав график, можно заметить, что продажи и прибыль компании Caterpillar цикличны - они всегда были и, вероятно, всегда будут. Другими словами, они идут вверх в унисон с экономикой, а затем вниз вместе с ней. Это не самое удачное качество в 2020 году, так как экономика пострадала в результате резкого экономического спада, но реальность такова, что компания Caterpillar уверенно движется по пути восстановления. Так стоит ли сейчас покупать акции в 2021 году?
Компания Caterpillar в значительной степени полагается на свою глобальную дилерскую сеть для продаж. Во время спада ритейлеры обычно работают со своими запасами, а не покупают свежее оборудование у компании Caterpillar, что наносит ущерб верхней линии Caterpillar. За три квартала этого года дилеры сократили свои товарно-материальные запасы на 1,8 млрд. долл. Продажи компании Caterpillar в сегменте энергетики и транспорта за этот период упали почти на 27% до 28,4 миллиардов долларов.
Тем не менее, продажи компании Caterpillar в третьем квартале упали лишь примерно на 1% и остались на прежнем уровне в трех сегментах: строительная промышленность, ресурсная промышленность и энергетика и транспорт (E&T). Операционная маржа компании также улучшилась на 2,2 процентных пункта, достигнув в 3 квартале 10%. Это является позитивным моментом, поскольку в обоих кварталах после начала пандемии компания столкнулась с такими же сложными условиями ведения бизнеса.
Инвестиционная концепция, стоящая за акциями, проста. Обычно хорошей идеей является покупка циклических акций, когда начинается фаза подъема, и именно там сейчас находится Caterpillar. Логика заключается в том, что акции обычно стартуют с места, где ожидания инвесторов низки, а затем они карабкаются на стену обеспокоенности в процессе восстановления. Кроме того, по мере того, как рост доходов компании набирает обороты, аналитики часто уходят на повышение прогнозов, так что вы можете купить акции, в то время как другие все еще ждут, чтобы услышать, что скажут аналитики.
В связи с этим Caterpillar является ценной инвестицией для акционеров, получающих дивиденды. Дивиденды хорошо покрыты свободным денежным потоком, и руководство планирует уменьшить цикличность своих доходов за счет расширения своих услуг доходов, которые, как правило, держатся лучше, чем продажи оборудования в замедленном темпе, так как клиенты все еще будут использовать машины, но может задержать покупку нового оборудования.
Таким образом, свободный денежный поток компании через цикл будет расти выше с течением времени. Общий объем продаж компании Caterpillar в 2019 году составил 53,8 миллиарда долларов, из которых 18 миллиардов - за счет услуг, но руководство планирует получить от услуг 28 миллиардов долларов в 2026 году.
Тем не менее, есть две основные причины, по которым Caterpillar сейчас, возможно, не является большой цикличной компанией. Во-первых, в последнее время акции компании сильно выросли, и инвесторы уже начали активно восстанавливать свои позиции. Во-вторых, есть основания полагать, что восстановление Caterpillar будет не таким сильным, как в предыдущих циклах.
График стоимости предприятия (предельный рыночный уровень плюс чистый долг) к прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) показывает, что оценка компании Caterpillar уже достаточно высока. Более того, ожидается, что снижение прибыли в четвертом квартале приведет к тому, что мультипликатор EV/EBITDA на конец года составит почти 21.
Обращаясь к вопросу об устойчивости восстановления, можно отметить, что это помогает компании Caterpillar увеличить прибыль от машинного оборудования к концу года. Таким образом, инвесторы могут видеть, как прибыль Caterpillar, как правило, колеблется вверх и вниз с циклом.
Вопросы, оставшиеся без ответа, в основном касаются ресурсов компании, а также энергетического и транспортного сегментов. Хотя добыча угля - далеко не единственный рынок, на который продается сегмент сырьевых отраслей, это ключевой рынок, и нет никакой возможности приукрасить тот факт, что добыча угля падает на ключевом рынке компании Caterpillar в США.
Кроме того, количество нефтяных буровых установок является полезным показателем расходов на нефть и газ (сегмент энергетики и транспорта), и нет никаких гарантий того, что условия значительно улучшатся, как это было в 2010 и 2017 годах. Наконец, реализация локомотивов (энергетика и транспорт) может быть поставлена под сомнение, так как железные дороги продолжают фокусироваться на инициативах, направленных на сокращение своей базы активов.
В целом, продажи Caterpillar, похоже, достигли дна, это хорошая новость, но далеко не очевидно, что подъем будет таким же сильным, как и в случае предыдущих периодов.
Инвесторы, сосредоточенные на дивидендах, могут чувствовать себя в безопасности, покупая акции, но для других инвесторов текущая оценка Caterpillar выглядит немного переоцененной, учитывая осторожность вокруг некоторых из ее конечных рынков. Инвесторам следует внимательно следить за капитальными расходами в горнодобывающей и нефтегазовой отраслях, а также надеяться на увеличение расходов на инфраструктуру. Пока не появятся четкие доказательства, большинство инвесторов захотят присмотреться к Caterpillar, а не бросаться покупать акции прямо сейчас.
Пока цена находится выше уровня 173.70 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 175.20
- Тейк-профит 1: 188.20
- Тейк-профит 2: 191.80
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 173.70 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 173.70
- Тейк-профит 1: 167.80
- Тейк-профит 2: 164.40
