Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
По ряду причин компания Caterpillar, производящая строительное, горное оборудование, энергетическое и транспортное оборудование, прекрасно подготовлена к восстановлению в 2021 году. У многих инвесторов возникнет соблазн купить акции на этой основе, но ключевой вопрос заключается в том, стоит ли это делать прямо сейчас или нет. Давайте посмотрим, что будет происходить в 2021 году и попробуем немного прояснить суть этого вопроса.
Во-первых, розничные продажи оборудования Caterpillar, вероятно, достигли дна и выглядят настроенными на рост в 2021 году. Для справки, Caterpillar в основном продает через независимых ритейлеров, которые управляют своими собственными делами, и взглянув на их скользящие трехмесячные розничные продажи, можно предположить, что скоро произойдет возврат к росту.
Это хороший знак, так как продажи Caterpillar могут перевыполнять ожидания во время подъема, как это было в 2017 году, и это также имеет тенденцию быть хорошими новостями для акций.
Во-вторых, как было отмечено выше, Caterpillar продает в основном через дилеров. Здесь есть повод для оптимизма, исходя из того, что эти дилеры сократили свои запасы больше, чем ожидалось в четвертом квартале. Это означает, что они, скорее всего, в свое время закажут у Caterpillar больше оборудования.
В ходе обсуждения квартального отчета генеральный директор Джим Амплби сообщил, что в четвертом квартале дилеры сократили свои товарно-материальные запасы на 1,1 млрд долл. по сравнению с ожидаемым сокращением на 700 млн долл. Опять же, это плюс.
На самом деле, в 2020 году инвентарные запасы дилеров сократились на 2,9 млрд долларов, а финансовый директор Эндрю Бонфилд заявил, что уровень инвентарных запасов дилеров находится "на нижней границе своего нормального диапазона в течение нескольких месяцев продаж" и "Это дилерское сокращение инвентарных запасов позиционирует нас хорошо на 2021 год".
В-третьих, хотя руководство и воздержалось от прогнозов на полный год из-за неопределенности, вызванной пандемией, оно все же направило усилия на улучшение ситуации с наличными денежными средствами (FCF), поступающими по линии машинного оборудования, энергетики и транспорта в 2021 году.
В 2020 г. компания Caterpillar получила 3,1 млрд. долл. в виде FCF, что было более чем достаточно для выплаты дивидендов в размере 2,2 млрд. долл. Кроме того, Амплби заявил, что в 2021 году компания Caterpillar выполнит целевые показатели FCF, изложенные на презентации Дня инвестора в 2019 году. Тогда руководство компании прогнозировало, что ее FCF в течение цикла составит от 4 до 8 миллиардов долларов, так что, скорее всего, в 2021 году можно будет рассчитывать на улучшение, по крайней мере, до 4 миллиардов долларов.
На это можно взглянуть двумя способами. При подходе "стакан на половину полон" можно обратить внимание на улучшение FCF и на то, что дивиденды очень хорошо покрыты. Если же "стакан на половину пуст", то компания Caterpillar была значительно ниже нижней границы прогнозируемого цикла FCF в 2020 году.
Компания Caterpillar пытается снизить цикличность своих доходов путем увеличения объема доходов, получаемых от оказания услуг. Как отметил Амплби, в 2020 году объем продаж услуг компании Caterpillar сократился на 13% по сравнению со снижением общей выручки на 22%. В результате доля услуг в общем объеме продаж выросла до 41% от общего объема продаж машинного оборудования, энергии и транспорта.
Компания ожидает роста продаж услуг в 2021 году, что должно способствовать снижению цикличности выручки Caterpillar в долгосрочной перспективе.
Руководство компании считает, что ее конечные рынки улучшаются, и продажи вырастут в 2021 году. Жилищный сектор в Северной Америке остается сильным, и это должно способствовать продажам более мелкого оборудования, в то время как строительная деятельность в Азии уже восстанавливается.
Между тем, в сырьевых отраслях "ожидается продолжение улучшения фундаментальных показателей горнодобывающей промышленности", в то время как "цены на металлы поддерживают реинвестиции, а котировочная активность продолжает оставаться высокой", по словам Амплби. Кроме того, американский законопроект об инфраструктуре будет способствовать росту продаж агрегированных и тяжелых строительных материалов.
Прогноз по энергетическому и транспортному сегменту является смешанным, при этом продажи электроэнергии поддерживаются активностью дата-центров, а доходы от перевозок увеличиваются вместе с ростом активности на железной дороге. С другой стороны, "Несмотря на то, что нас обнадеживают недавние изменения цен на нефть, мы ожидаем, что нефть и газ будут продолжать отражать условия на этом рынке", - сказал Амплби.
В двух словах, это хорошая новость для инвесторов, вкладывающих дивиденды, потому что дивиденды очень хорошо покрываются даже в нижней части цикла продаж, и менеджмент планирует увеличить выплаты. Наверное, это хорошая новость для инвесторов, которые беспокоятся о ближайшем будущем, так как Caterpillar действительно выглядит готовой к уверенному восстановлению в 2021 году.
Тем не менее, для долгосрочных инвесторов есть определенные опасения. Рынки нежилых помещений в США находятся не в лучшей форме, и нет никаких гарантий, что Китай будет стимулировать свою экономику за счет расходов на инфраструктуру, как это было в прошлом. Угледобывающая промышленность, являющаяся проблемной отраслью, вносит основной вклад в спрос на тяжелое горнодобывающее оборудование, а прогноз по расходам на нефть и газ компании Caterpillar был неутешительным. Между тем, факт заключается в том, что компания Caterpillar не смогла достичь целевых показателей FCF в 2020 году, и ее оценка не выглядит особенно дешевой в настоящее время.
В целом, Caterpillar находится в процессе восстановления, но оно может быть не таким сильным, как в предыдущих циклах. Осторожным инвесторам, возможно, захочется подождать пока Caterpillar не начнет превосходить ожидания, прежде чем покупать.
Пока цена находится выше уровня 186.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 198.00
- Тейк-профит 1: 205.00
- Тейк-профит 2: 210.00
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 186.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 186.00
- Тейк-профит 1: 172.00
- Тейк-профит 2: 156.00
