Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
В прошлом месяце компания AT&T ошеломила инвесторов двумя заявлениями. Во-первых, компания планирует произвести отделение WarnerMedia и объединить ее с Discovery, что положит конец ее дорогостоящей попытке стать медиа-гигантом после приобретения Time Warner в 2018 году.
Во-вторых, компания объявила о сокращении дивидендов после отделения, тем самым прекратив 36-летнюю серию ежегодных повышений дивидендов и выйдя из элитной группы дивидендных аристократов. AT&T утверждает, что сокращение дивидендов отражает продажу WarnerMedia, и оно будет компенсировано вновь выпущенными акциями отделенной компании.
Но также не было ясности относительно планов AT&T по расширению деятельности в качестве самостоятельной компании, особенно после того, как в прошлом году T-Mobile объединилась со Sprint и обошла AT&T в качестве второго по величине оператора беспроводной связи в Америке. Сеть 5G от AT&T также все еще предлагает меньшее покрытие, чем сеть T-Mobile.
Финансовый директор AT&T Паскаль Дерош недавно попытался прояснить ситуацию на конференции по коммуникациям Credit Suisse. Сейчас мы проанализируем основные моменты, которые он хотел донести до инвесторов.
- Беспроводной бизнес компании по-прежнему силен
Дерош утверждает, что мобильное подразделение AT&T успешно компенсировало свои предыдущие потери, сосредоточившись на "более ценных" клиентах. Другими словами, он ожидает, что после замедления роста в 2019 году число абонентов с постоплатным обслуживанием, приносящих больший доход, чем абоненты с предоплатой, продолжит расти.
- Компания расширяет свою сеть 5G
Сеть 5G компании T-Mobile обеспечивает примерно на 33% больше географического покрытия, чем объединенные сети 5G компаний AT&T и Verizon Communications в США. Это связано с тем, что сеть 5G компании T-Mobile в основном использует среднечастотный спектр 2,5 ГГц, который распространяется дальше и легче проникает в здания, чем спектр C-диапазона, который используют AT&T и Verizon.
Дерош утверждает, что AT&T ускорит развертывание своего спектра C-диапазона и охватит "200 миллионов человек к концу 2023 года". Тем не менее, расширенный диапазон 5G компании T-Mobile уже сегодня охватывает около 295 миллионов человек - так что AT&T не обгонит T-Mobile в ближайшее время.
- AT&T удваивает площадь своего оптоволоконного покрытия
Дерош заявил, что AT&T "удвоит размер" своего "оптоволоконного покрытия до 30 миллионов клиентских мест к концу 2025 года".
Это расширение может укрепить бизнес AT&T в области широкополосного доступа и проводной связи для бизнеса, который в прошлом году принес компании 22% дохода.
Этот процент должен вырасти после того, как AT&T отделит WarnerMedia.
- Капитальные вложения растут
Дерош ожидает, что в качестве самостоятельной компании AT&T увеличит свои капиталовложения примерно до 24 миллиардов долларов в год, причем большая часть этих расходов будет направлена на расширение сетей 5G и оптоволоконных сетей.
- WarnerMedia восстанавливается
Дерош ожидает, что результаты WarnerMedia во втором квартале будут положительными благодаря более легкому сравнению с последствиями пандемии год назад.
Во второй половине года, по его мнению, WarnerMedia выиграет от роста продаж рекламы, возобновления работы кинотеатров и продолжающегося роста HBO Max, который к концу года может обслуживать от 67 до 70 миллионов подписчиков. Это по-прежнему оставляет HBO Max далеко позади Netflix и Walt Disney в гонке потокового вещания, но слияние с Discovery может принести больше контента и подписчиков в потоковые сервисы компании.
- Подтверждение долгосрочных прогнозов
Дерош подтвердил предыдущий прогноз AT&T на период с 2022 по 2024 год, который отражает отделение WarnerMedia и более высокие целевые показатели капитальных затрат. Компания рассчитывает генерировать более 20 миллиардов долларов США ежегодного свободного денежного потока после закрытия сделки и поддерживать коэффициент выплаты денежных дивидендов на уровне 40-43%.
Другими словами, обновленная AT&T будет выплачивать около $8 млрд. ежегодных дивидендов по сравнению с почти $15 млрд. дивидендных выплат в 2020 году, поэтому инвесторам следует ожидать, что ее текущие дивиденды сократятся почти вдвое.
- Компания не будет снижать дивиденды до закрытия сделки
С другой стороны, AT&T не планирует "обнулять" свои текущие дивиденды до закрытия сделки по отделению и слиянию. AT&T рассчитывает закрыть сделку в середине 2022 года, но фактический срок - 15 июля 2023 года. Таким образом, инвесторы смогут получать 7% доходности еще как минимум один год.
- Доходность компании по-прежнему остается весьма привлекательной
Дерош утверждает, что измененные дивиденды будут продолжать приносить "очень привлекательную доходность в 95-м процентиле" среди всех дивидендных акций. Это неудивительно, поскольку текущая доходность AT&T может быть снижена вдвое и все равно останется выше, чем доходность многих других зрелых акций "голубых фишек".
- У компании будет меньше долгов
По мнению Дероша, соотношение чистой задолженности AT&T к скорректированному показателю EBITDA снизится с 3,1 раза в прошлом квартале до 2,6 раза после закрытия сделки. Он ожидает, что к концу 2023 года этот коэффициент опустится ниже 2,5 раз.
- Компания может возобновить обратные выкупы
Если отношение чистого долга AT&T к скорректированному показателю EBITDA упадет ниже 2,5 раз, у компании появится возможность возобновить обратный выкуп акций, который был приостановлен с прошлого года.
- Мало что изменилось
Хотя все вышесказанное вроде как звучит оптимистично, Дерош все же не предложил никаких убедительных причин для покупки AT&T - он в основном повторил те же пункты, что и в прошлом месяце. Акции, безусловно, выглядят дешево, но, скорее всего, они будут торговаться со скидкой до появления новых, более весомых катализаторов.
Пока цена находится ниже уровня 30.20 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 28.99
- Тейк-профит 1: 27.60
- Тейк-профит 2: 26.90
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 30.20 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 30.20
- Тейк-профит 1: 31.40
- Тейк-профит 2: 32.10
