Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Когда-то AT&T считалась стабильной "голубой фишкой" для инвесторов, ориентированных на получение дохода. Но за последние пять лет телекоммуникационный и медиагигант потерял около 40% своей рыночной стоимости, и сейчас его акции находятся вблизи 12-летнего минимума.
Падение AT&T можно проследить по трем большим ошибкам. Во-первых, в 2015 году она купила компанию DirecTV за 49 миллиардов долларов в неудачной попытке расширить свой бизнес платного телевидения. Во-вторых, она приобрела Time Warner за 85 миллиардов долларов в 2018 году в отчаянной попытке построить экосистему потокового медиа. В результате обеих сделок компания откусила гораздо больше, чем могла прожевать, и ее долгосрочная задолженность резко возросла.
Наконец, AT&T была настолько увлечена своей медиа-экспансией, что ее беспроводной бизнес простаивал. В прошлом году компания T-Mobile превзошла AT&T в качестве второго по величине оператора беспроводной связи в США благодаря слиянию со Sprint, а ее сеть 5G имеет более широкую зону покрытия, чем Verizon и AT&T.
Эти неудачи разочаровали, но сейчас акции торгуются всего в семь раз дороже прогнозируемой прибыли, а доходность по ним составляет 9,1%. Стоит ли инвесторам рассматривать покупку AT&T как недооцененный дивидендный актив?
За последний год AT&T предприняла ряд шагов, чтобы изменить свои худшие решения. В мае она объявила о намерении отделить WarnerMedia (большую часть медиаактивов Time Warner) и объединить ее с Discovery, чтобы создать самостоятельную компанию к середине 2022 года. Нынешние инвесторы AT&T получат акции этой новой компании.
В августе AT&T отделила DirecTV (включая AT&T TV и U-verse) в новую самостоятельную компанию. AT&T сохранила 70% акций этой новой компании, а инвестиционная компания TPG купила оставшиеся 30%.
AT&T также продала несколько небольших компаний, включая латиноамериканское спутниковое подразделение Vrio, издательство мобильных игр Playdemic, сайт таблоидных новостей TMZ и аниме-платформу Crunchyroll, а также часть недвижимости для дальнейшей оптимизации бизнеса.
AT&T считает, что эта стратегия позволит высвободить больше ресурсов для расширения сети 5G, а также сократить гору долгосрочных долгов, накопленных в результате сделок с DirecTV и Time Warner. По мнению компании, отношение ее чистого долга к скорректированной прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) снизится с "пика" в 3,1 в начале 2021 года до 2,5 или ниже к концу 2023 года.
После отделения WarnerMedia компания AT&T ожидает, что с 2022 по 2024 год ее годовой доход будет расти с низким однозначным совокупным годовым темпом роста (CAGR), а скорректированный показатель EBITDA и скорректированная прибыль на акцию (EPS) будут расти со средним однозначным CAGR. Другими словами, темпы роста "новой" AT&T могут выглядеть более стабильными и сопоставимыми с темпами роста Verizon.
AT&T наконец-то делает некоторые шаги в правильном направлении, но перед ней все еще стоят сложные задачи. Слияние WarnerMedia с Discovery приведет к созданию более крупной медиакомпании, но объединенная компания все еще может испытывать трудности, чтобы не отстать от таких крупных игроков, как Netflix и Disney, на конкурентном рынке потокового вещания. Поэтому "новая" Discovery может оказаться не намного лучше старой, которая уже потеряла 14% своей стоимости за последние пять лет.
AT&T также сократит свои дивиденды после того, как отделит WarnerMedia. Компания ожидает, что "новая" AT&T будет самостоятельно генерировать свободный денежный поток (FCF) в размере не менее 20 миллиардов долларов, а затем выплачивать 40%-43% от этой суммы в виде дивидендов. Между тем, WarnerMedia, вероятно, вообще не будет выплачивать дивиденды, поскольку разумнее было бы сохранить эти деньги для инвестиций в потоковое вещание.
Когда AT&T в начале этого года установила этот коэффициент выплаты денежных дивидендов, цена ее акций предполагала, что доходность в будущем составит 4-5%. Однако впоследствии акции AT&T упали и увеличили доходность до 7%-8%. Некоторые инвесторы могут полагать, что AT&T выполнит свои обязательства и сохранит такую высокую доходность после выделения компании. Но если цена акций AT&T останется на уровне 20 долларов, компания может снизить коэффициент выплат и высокую доходность, чтобы сохранить больше наличности.
AT&T нуждается в наличности, потому что ее беспроводной бизнес все еще сталкивается с проблемами в ближайшем будущем. На недавней конференции Wells Fargo глава коммуникационного подразделения Джефф МакЭлфреш предупредил, что рост беспроводной связи AT&T может "сойти на нет" в 2022 году после того, как стимулирующие чеки и новые устройства 5G увеличили продажи в 2021 году. Такой негативный прогноз, наряду с жесткой конкуренцией со стороны T-Mobile и Verizon, может затруднить стабильный рост для новой AT&T.
AT&T пытается залечить нанесенные себе раны, но рынок не слишком доверяет ее усилиям по выходу из кризиса. Аналитики по-прежнему ожидают снижения доходов компании как в этом, так и в следующем году (без учета предстоящего отделения), а рост прибыли будет оставаться анемичным.
Инвесторы должны понимать, что акции AT&T дешевы по очевидным причинам, и им не следует покупать их до тех пор, пока не появятся "зеленые ростки".
Пока цена находится ниже уровня 23.80 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 23.22
- Тейк-профит 1: 21.30
- Тейк-профит 2: 20.80
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 23.80 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 23.80
- Тейк-профит 1: 24.60
- Тейк-профит 2: 25.10
