Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Телекоммуникационный гигант AT&T потратил годы и десятки миллиардов долларов на то, чтобы превратить себя в медиаконгломерат. Компания приобрела DirecTV, чтобы укрепить свой видеобизнес, и после почти двух лет судебных тяжб она успешно приобрела Time Warner в рамках сделки стоимостью 85 млрд долларов, которая была закрыта в июне 2018 года.
Time Warner, теперь известная как WarnerMedia, принесла с собой ценную собственность, включая Warner Bros, HBO и Turner. Но она никогда не работала в составе AT&T, а огромный долг, образовавшийся в результате сделок AT&T, сделал компанию гораздо более уязвимой.
Менее чем через четыре года после приобретения Time Warner компания AT&T находится на пороге того, чтобы завершить отказ от своей неудачной и дорогостоящей медиа-стратегии. В прошлом году компания DirecTV была отделена как самостоятельная компания, при этом AT&T сохранила за собой контрольный пакет акций. А в ближайшие дни WarnerMedia будет объединена с Discovery, чтобы создать медиа- и потоковую компанию.
Вот что нужно знать инвесторам.
Хотя обсуждались и другие варианты, слияние WarnerMedia и Discovery будет структурировано таким образом, что акционеры AT&T сохранят свои акции AT&T и получат акции новой компании, которая будет называться Warner Bros. Discovery. Акционеры AT&T получат примерно 24 акции Warner Bros. Discovery на каждые 100 акций AT&T.
Это разделение не является налогооблагаемым, поэтому акционеры AT&T получат акции Warner Bros. Discovery без необходимости платить налоги. Акционерам AT&T будет принадлежать 71% акций Warner Bros. Discovery, а акционерам Discovery - оставшиеся 29%.
Траты AT&T привели к ухудшению баланса компании. На конец 2021 года долг компании составлял почти 180 миллиардов долларов, включая чуть более 150 миллиардов долларов долгосрочного долга.
Картина немного улучшится после завершения разделения. AT&T получит 43 миллиарда долларов в рамках сделки в виде денежных средств, долговых ценных бумаг и удержания долга Warner Bros. Discovery. Цель состоит в том, чтобы использовать эти средства вместе со свободным денежным потоком для снижения отношения чистого долга к скорректированному показателю EBITDA примерно до 2,5 к концу 2023 года.
Улучшенный баланс станет преимуществом, поскольку AT&T тратит значительные средства на создание своей сети 5G. Только в этом году компания выделит $5 млрд на развертывание спектра 5G в рамках плана капитальных расходов в размере $24 млрд.
Отделение WarnerMedia уменьшит свободный денежный поток AT&T, но основной беспроводной бизнес останется денежной машиной.
Используя новое определение свободного денежного потока AT&T, компания ожидает, что в этом году этот показатель снизится до 16 миллиардов долларов, а затем восстановится до 20 миллиардов долларов в 2023 году. Это оставляет достаточно средств для выплаты дивидендов и серьезного сокращения долговой нагрузки.
AT&T использует эту возможность, чтобы вернуть дивидендные выплаты на устойчивый уровень. Теперь компания будет выплачивать квартальные дивиденды в размере $0,2275 на акцию, или $1,11 в год. Это почти на 50% меньше предыдущего дивиденда в размере $2,08 на акцию.
В обмен на снижение дивидендов инвесторы не только получают акции Warner Bros. Discovery, но и их доля в AT&T становится менее рискованной. Баланс AT&T станет более прочным, и у компании появятся ресурсы для инвестиций в 5G и другие инициативы роста. Если бы AT&T сохранила более крупные дивидендные выплаты, компания оказалась бы в невыгодном положении.
AT&T предупредила инвесторов, что им следует ожидать корректировки цены акций AT&T, чтобы отразить передачу WarnerMedia компании Warner Bros. Discovery. Что именно произойдет с ценой акций после завершения выделения, пока никто не знает, но любое падение может стать возможностью для покупки.
В настоящее время AT&T оценивается примерно в 170 миллиардов долларов. Если верить прогнозу компании по свободному денежному потоку на 2023 год, рынок оценивает AT&T, включая WarnerMedia, менее чем в 9 раз больше условного свободного денежного потока. Если акции упадут после выделения, инвесторы, возможно, смогут приобрести акции более экономичной AT&T по еще более низкой цене.
Конечно, это предполагает, что прогнозы AT&T не будут слишком оптимистичными. Но минимальная оценка дает инвесторам значительный запас прочности на случай, если дела у телекоммуникационного гиганта пойдут плохо.
Пока цена находится ниже уровня 25.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 23.86
- Тейк-профит 1: 22.00
- Тейк-профит 2: 21.00
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 25.00 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 25.00
- Тейк-профит 1: 27.00
- Тейк-профит 2: 28.00
