Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Акции Alibaba упали на 11% 18 ноября после того, как китайский лидер электронной коммерции и облачных технологий опубликовал отчет о доходах за второй квартал. Доход компании вырос на 29% в годовом исчислении до 200,7 млрд юаней ($31,1 млрд), что на 4,3 млрд юаней ($673 млн) меньше прогнозов. Без учета консолидации оператора гипермаркетов Sun Art, доходы компании выросли бы только на 16%.
Скорректированная прибыль упала на 38% до 11,20 юаней ($1,74) за ADS, что также не оправдало ожиданий на 1,24 юаней ($0,19). В соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP), которые включают много потерь, связанных с инвестициями, скорректированная прибыль упала на 81% до 1,97 юаня ($0,31) за ADS.
Эти цифры выглядят ужасно, но не слишком ли остро отреагировали инвесторы и не создали ли они возможность для покупки для более терпеливых инвесторов? Давайте разбираться.
Alibaba получает большую часть доходов и всю прибыль от своего торгового сегмента, который управляет онлайн-рынками (Taobao, Tmall и другими), физическими магазинами, трансграничными и зарубежными рынками, а также логистическим подразделением Cainiao.
Все больший процент доходов компании приносит Alibaba Cloud, крупнейшая в Китае платформа облачной инфраструктуры. Этот сегмент по-прежнему убыточен по GAAP, но он приносит очень небольшую прибыль по скорректированному показателю прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITA). Вот как быстро росли показатели этих двух направлений за последний год:
Эти темпы роста кажутся здоровыми, но торговый сегмент в значительной степени полагается на расширение своих низкорентабельных кирпично-розничных магазинов, онлайн-магазинов, трансграничных и логистических предприятий, чтобы компенсировать замедление роста своих более высокорентабельных онлайн-маркетов Taobao и Tmall в Китае.
Это давление привело к тому, что скорректированная маржа EBITA торгового сегмента резко снизилась за последний год, даже несмотря на улучшение маржи облачного сегмента.
Это сокращение, вероятно, продолжится, поскольку новые антимонопольные правила не позволяют Alibaba заключать эксклюзивные сделки с продавцами. Жесткая конкуренция со стороны JD.com, Pinduoduo и других соперников усилит это давление и заставит Alibaba еще больше полагаться на расширение своих низкомаржинальных платформ, чтобы привлечь больше покупателей.
Это вызывает беспокойство, поскольку прибыль от коммерческого сегмента Alibaba поддерживает расширение убыточных облачных технологий, цифровых медиа и развлечений, а также инновационных инициатив. Потеря этих прибылей может значительно ухудшить способность Alibaba расширять свою экосистему.
Промах Alibaba по прибыли и сокращение маржи уже разочаровали, но прогнозы компании оказались еще хуже. Еще в мае Alibaba заявила, что в 2022 финансовом году ее доходы вырастут примерно на 30%. Она подтвердила этот прогноз в августе.
Но на этот раз она снизила этот прогноз до роста всего на 20%-23%. Руководство объясняет такое значительное сокращение снижением доходов от коммерции как от прямых продаж, так и от управления клиентами (плата за листинг и комиссионные).
Для сравнения, аналитики ожидают, что в этом году JD и Pinduoduo увеличат свои доходы на 29% и 83% соответственно.
Во время телефонной конференции финансовый директор Мэгги Ву объяснила замедление темпов роста конкуренцией со стороны "большего числа игроков" в секторе электронной коммерции Китая и предупредила, что эти соперники "увеличивают инвестиции для приобретения пользователей".
С другой стороны, Ву заявила, что международный бизнес компании, который в основном включает в себя торговую площадку Lazada в Юго-Восточной Азии, турецкую торговую площадку Trendyol и трансграничную торговую площадку AliExpress, по-прежнему демонстрирует "уверенный рост". Однако она не стала обсуждать продолжающуюся потерю рынка Юго-Восточной Азии компанией Lazada в пользу Shopee компании Sea за последние четыре года.
Alibaba торгуется всего в 18 раз выше прогнозируемой прибыли. JD торгуется почти в 40 раз выше прогнозной прибыли, а у Pinduoduo коэффициент P/E почти 90.
Некоторые крупные инвесторы, включая Чарли Мунгера, считают, что доминирование Alibaba на рынке и более низкая оценка делают ее недооцененной акцией роста. Но вряд ли это выгодная сделка, по трем причинам: ее основной двигатель прибыли замедляется, ее маржа падает, и у нее слишком много конкурентов в Китае.
Все эти проблемы, а также нерешенные проблемы регулирования китайских акций, котирующихся как в США, так и в Китае, заставляют Alibaba казаться стоимостной ловушкой.
Пока цена находится ниже уровня 154.50 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 133.00
- Тейк-профит 1: 126.30
- Тейк-профит 2: 119.30
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 154.50 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 154.50
- Тейк-профит 1: 166.50
- Тейк-профит 2: 173.60
