Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация
Промышленный гигант 3M опубликует свои доходы за третий квартал 26 октября. Как всегда, квартальные отчеты о прибыли помогают сформировать мышление инвесторов, будь то ближайшая или долгосрочная перспектива. К сожалению, руководство 3M вряд ли сообщит инвесторам много хороших новостей относительно ближайших тенденций, но что насчет долгосрочной перспективы? Вот что вам нужно знать до выхода отчета о прибыли.
Доводы в пользу покупки 3M основываются на идее, что значительный свободный денежный поток (FCF), генерируемый компанией, даст руководству время и силы для того, чтобы переломить некоторые нестабильные показатели последних лет. Более того, исходя из этого самого FCF, акции выглядят очень выгодно. Если компания достигнет консенсус-прогноза Уолл-стрит по FCF в размере $5,7 млрд в 2021 году, она будет торговаться по цене, в 18,2 раза превышающей ее FCF (текущая рыночная капитализация составляет $104 млрд).
Это вполне разумная оценка для зрелой промышленной компании, способной увеличивать доходы в темпах, не превышающих однозначные (в соответствии с экономическим ростом). Если добавить сюда некоторое увеличение маржи, а инвесторы могут рассчитывать на сочетание хорошего роста прибыли и увеличения дивидендов (текущая доходность составляет 3,3%), то 3M станет отличным вариантом для стоимостного инвестирования.
Однако вопрос в том, куда движется маржа прибыли 3M? Маржа валовой прибыли (прибыль после вычета себестоимости товаров) является одним из лучших способов измерения ценовой силы компании на рынке. В то время как маржа прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) также включает операционные расходы и является отличным способом измерения того, насколько хорошо управляется компания.
В последние годы деятельность компании 3M вызывает вопросы, и это не связано с пандемией COVID-19.
Одним словом, 3M необходимо убедить инвесторов в том, что она сможет вернуть компанию к долгосрочному восходящему тренду маржи. С этой целью генеральный директор Майк Роман провел реструктуризацию бизнеса. Теперь компания управляется из четырех операционных сегментов, а не из пяти, а бизнес-группы теперь управляются глобально, а не по странам. В то же время руководство предприняло расходы на реструктуризацию, чтобы упорядочить свою деятельность.
Кроме того, руководство инвестировало в цифровой потенциал. Плохо работающий сегмент здравоохранения был реструктурирован за счет отчуждений и приобретений, таких как покупка за 6,7 млрд долларов компании Acelity, занимающейся травматологией, и бизнеса информационных систем здравоохранения M*Modal за 1 млрд долларов; обе сделки были заключены в 2019 году.
Поэтому инвесторы вправе сидеть сложа руки и говорить: "Покажите мне расширение маржи". Но, к сожалению, наступила пандемия COVID-19, и ее искажающее воздействие значительно усложнило возможность увидеть улучшения, особенно в отношении показателей маржи. Более того, сложно сравнивать аналогичные показатели, когда экономика вступает в период простоя, а на возобновление работы влияют резкий рост цен на сырье и трудности в цепочке поставок на ключевых конечных рынках.
Более того, многие из проблем, связанных с возобновлением работы, усугубились в 2021 году. В результате критические данные, за которыми будет следить большинство инвесторов, касаются соотношения между ценой 3М и ее себестоимостью. Это важнейший показатель для инвесторов, поскольку руководство 3M гордится тем, что инвестирует в инновации для производства дифференцированной продукции - другими словами, продукции, обладающей ценовой силой.
Споры о том, теряет или набирает ценовую силу продукция 3M, не разрешатся во время следующего отчета о прибылях и убытках, но мы точно знаем, что давление нарастает из-за растущих затрат на сырье и трудностей в цепочке поставок.
Например, финансовый директор компании Мониш Патолавала в начале года прогнозировал снижение прибыли на акцию от 0 до 0,10 доллара в связи с ростом цен на сырье. Позже он повысил этот прогноз до $0,20, затем до $0,30-$0,50 в апреле, а затем до $0,65-$0,80 в июле. Переходим к конференции Morgan Stanley Laguna Conference в середине сентября, и Патолавала ориентировал инвесторов на высокую границу диапазона. И это без учета влияния на цепочку поставок остановки заводов во время урагана "Ида".
Патолавала также заявил, что инфляция опережает возможности 3M по повышению цен, и отметил, что производство автомобилей (ключевой конечный рынок для 3M) будет слабее, чем первоначально ожидалось. Кроме того, восстановление в здравоохранении идет неравномерно, а количество платных процедур ниже ожиданий руководства, дефицит полупроводников повлиял на потребительскую электронику, а возобновление работы офисов (3M продает канцелярские товары) задерживается.
Все указывает на проблемный отчет о доходах.
Тем не менее, большая часть плохих новостей уже должна быть заложена в цену, поэтому не удивляйтесь, если акции 3M вырастут, если рекомендации и комментарии руководства окажутся не такими уж плохими. Тем не менее, отчет о прибыли вряд ли принесет много пользы долгосрочным инвесторам, которые ищут убедительные доказательства того, что усилия по изменению ситуации работают. Таким образом, 3M, вероятно, останется хорошей стоимостной акцией, но с сомнениями вокруг нее.
Пока цена находится выше уровня 178.40 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: длинная позиция
- Точка входа: 181.94
- Тейк-профит 1: 188.70
- Тейк-профит 2: 191.40
Альтернативный сценарий:
При пробое уровня 178.40 следуйте рекомендациям ниже:
- Временной интервал: D1
- Рекомендация: короткая позиция
- Точка входа: 178.40
- Тейк-профит 1: 173.80
- Тейк-профит 2: 171.80
