Срочный рынок считает, что ФРС завершила цикл нормализации денежно-кредитной политики. Фьючерсы CME выдают лишь 26%-ю вероятность одного повышения ставки по федеральным фондам в 2019, и она постоянно падает. И если эксперты Bloomberg, прогнозирующие рост EUR/USD к отметке 1,2 до конца следующего года, в основном кивали на снижение скорости монетарной рестрикции FOMC, то сейчас к бедам доллара США добавляются политическая дисфункция, паралич правительства и рост угрозы лишения Федерального резерва независимости.
Если вы собираетесь покупать американские акции, то сейчас явно не лучшее время. Экономика США замедляется, позиции доллара все еще крепки, а Дональд Трамп ведет личную войну с ФРС и ввергает страну в хаос. Индекс волатильности CBOE взлетел до максимальной отметки с февраля после того, как президент вылил очередное ведро критики в адрес центробанка, а министр финансов Стив Мнучин собрал крупнейших банкиров страны с целью стабилизации ситуации на рынке. Фондовые индексы падают наибольшими темпами с 1930-х, и риски централизованного вмешательства Вашингтона растут как на дрожжах.
Динамика S&P 500
Источник: Bloomberg.По мнению хозяина Белого дома, единственной проблемой для американской экономики является Федрезерв. Он не чувствует рынка, не понимает необходимости ведения торговой войны или отключения правительства. Ему все равно, силен доллар или нет. Центробанк ведет себя как мощный игрок в гольф, который не может выиграть. Просто потому, что не в состоянии нанести удар. Таким образом, критика в адрес регулятора не прекращается, и инвесторы не так уверены, что Джером Пауэлл не уйдет в отставку. Да, фондовый рынок недоволен проводимой FOMC политикой, но он еще больше будет недоволен, если на карту поставят вопрос независимости ФРС.
Победа на промежуточных выборах демократов реанимирует проблемы политической дисфункции. Давайте вспомним, как в начале 2017 Дональд Трамп не мог провести через Конгресс реформу здравоохранения, и как на это реагировал гринбек. Он падал на фоне утраты веры в способность президента воплотить в жизнь предвыборные обещания. Нечто подобное может иметь место в 2019. Хозяин Белого дома требует от законодателей $25 млрд на строительство границы с Мексикой и утверждает, что любые другие мероприятия будут эквиваленты пустой растрате денег. Отключение правительства позволит сэкономить около $5 млрд, и в январе незапланированный отпуск исполнительной власти, по словам Трампа, рискует продолжиться.
Это обстоятельство вкупе с традиционно неблагоприятной зимней погодой увеличивают вероятность серьезного замедления ВВП США в первом квартале. По итогам июля-сентября американская экономика выросла на 3,4%, а не на 3,5% кв/кв как ранее предполагалось, ФРБ Атланты выдает прогноз о ее 2,7%-м расширении в октябре-декабре. В январе-марте может быть существенно хуже. На таком фоне обновление декабрьского максимума позволит «быкам» по EUR/USD рассчитывать на продолжение ралли в направлении 1,16.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
