Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

Акции Intel недавно подскочили после того, как технологический гигант объявил о 10-миллиардном плане ускоренных выкупов, положив конец пятимесячной приостановке выкупов на время пандемии COVID-19.

Ранее, в октябре прошлого года, Intel запустила план обратного выкупа на $20 млрд. и уже выкупила акций на $7,6 млрд. до момента приостановки. Новые ускоренные выкупы являются продолжением этой предыдущей программы.

Intel потратил $10 млрд. 21 августа на выкуп, первоначально получив 166 млн. акций с дополнительными акциями, вероятнее всего, исходя из средневзвешенной цены акций за определенный период. Агрессивный ход Intel говорит о том, что его акции недооценены после падения в конце июля, но большой выкуп не решит самых больших проблем.
Проблемы Intel начались в конце 2018 года, когда сложная разработка 10-нанометровых (нм) чипов привела к дефициту 14 нм чипов на собственных литейных заводах. Этот дефицит позволил компании Advanced Micro Devices, которая передала производство своих новейших процессоров на аутсорсинг Taiwan Semiconductor Manufacturing, занять достойное место на рынке ПК.

Тем временем, TSMC опередила Intel в "гонке процессоров" по созданию микросхем меньшего размера, что позволило AMD запустить первые 7 нм процессоры до первых 10 нм процессоров Intel. Процессоры AMD 7 нм технически сопоставимы с процессорами Intel 10 нм, так как их узлы измеряются по-разному, но чипы AMD предлагают такую же производительность, как и чипы Intel по гораздо более низким ценам.

Стабильные поставки AMD более дешевых чипов вызвало настоящую головную боль для Intel. По данным PassMark Software, доля Intel на рынке процессоров упала с 82,5% до 62,4% в период между третьим кварталом 2016 года и третьим кварталом 2020 года, в то время как доля AMD взлетела с 17,5% до 37,5%.

Инвесторы Intel, скорее всего, надеялись, что литейный завод сможет совершить скачок с 10 нм чипов до 7 нм чипов, не споткнувшись снова. Но в прошлом квартале Intel признала, что 7 нм процессор отстает "примерно на двенадцать месяцев" от своей внутренней цели, и что эти первые чипы появятся только в 2022 или 2023 году.

Выкуп акций имеет смысл, когда компании негде разместить свои избыточные денежные средства. Они не имеют смысла, когда компания борется с проблемами исполнения, недостатками продукции, и теряет свой основной рынок из-за гораздо меньшего конкурента.

В первой половине 2020 года Intel генерировала свободный денежный поток в размере 10,6 миллиардов долларов США, а в течение всего года она рассчитывает получить 17,5 миллиардов долларов США в виде FCF. По состоянию на конец второго квартала она располагала денежными средствами, их эквивалентами и инвестициями на сумму $25,8 млрд. Таким образом, она может легко позволить себе потратить 10 миллиардов долларов на выкуп.

Intel только рассчитывает потратить около $15 млрд на капитальные вложения в этом году, по сравнению с $16,2 млрд в 2019 году. Такие низкие капиталожения можно объяснить перебоями в связи с COVID-19, решением Intel передать производство своих графических процессоров Ponte Vecchio на аутсорсинг TSMC, а также жестким сравнением с агрессивными усилиями по расширению мощностей в прошлом году.
Но даже если Intel удовлетворен своими текущими производственными возможностями, он может потратить 10 миллиардов долларов на инвестиции и приобретения, чтобы расширить свой бизнес по производству автомобилей, компьютерного видения, Интернета вещей и микросхем памяти. Она даже может частично профинансировать тендер на ARM Holdings от SoftBank, который, как сообщают, находится в процессе переговоров о выкупе с NVIDIA, чтобы вывести своего крупнейшего конкурента по CPU-архитектуре и расширить сферу своей деятельности за пределы чипов x86.

Одним словом, Intel должна перестать пытаться решить свои проблемы с  выкупами. Это ненадолго увеличит прибыль компании и немного снизят оценку, но это не поможет производителю чипов вернуть себе преимущество на конкурентном рынке полупроводников.