Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

В отличие от многих инновационных "облачных" игроков, которые демонстрируют высокие темпы роста доходов в течение последних нескольких лет, загруженный долгами гигант IBM показал неутешительные результаты за второй квартал со снижающимся доходом и прибылью на акцию. Кроме того, руководство до сих пор не предоставило рекомендаций на весь год из-за неопределенности, вызванной коронавирусом.

Тем не менее, переход IBM к облачным вычислениям набирает обороты, и рынок оценивает компанию со скромной форвардной прибылью, кратной 11,9. 

Доходы второго квартала в $18,1 млрд превысили прогнозы аналитиков на $403 млн, но все же упали на 5,4% в годовом исчислении. При этом, учитывая изъятие активов и влияние валюты, падение прибыли улучшилось до 1,9%. Тем не менее, результаты остаются скромными, так как прибыль была увеличена на 867 млн. долларов за счет дополнительного вклада от приобретения Red Hat на сумму 34 млрд. долларов в июле 2019 года. 

Во время звонка по поводу доходов финансовый директор Джим Кавано (Jim Kavanaugh) отметил, что некоторые предприятия компании пострадали от того, что многие заказчики отдали предпочтение операционным расходам перед долгосрочными проектами. Например, доходы от транзакционных платформ IBM снизились на 14% в годовом исчислении и составили 1,7 млрд долларов из-за сложной экономической ситуации, вызванной пандемией.

Однако, в отличие от этих слабых краткосрочных результатов, переход компании к облачным вычислениям является серьезным преимуществом. Общий рост доходов от облачных вычислений ускорился до 34% в постоянной валюте по сравнению с 23% в предыдущем квартале. А с доходами в 6,3 миллиардов долларов во 2 квартале, на их долю пришлось 34,8% от общей прибыли, по сравнению с 25% год назад. Ключевым элементом этих впечатляющих результатов является ориентация компании на гибридное облако.
Гибридное облако - это решение, которое может работать на любой комбинации государственных и частных облаков, что позволяет разработчикам создавать программные решения, которые не зависят от выбора поставщиков облачных услуг.

Переход IBM на гибридное облако представляет собой значительную возможность для роста. Исследование от научно-исследовательского подразделения IDC предполагает, что 90% компаний по всему миру будут полагаться на несколько облаков к 2022 году. По оценкам IBM, рынок гибридных облаков оценивается в 1,2 триллиона долларов, причем почти половина из них трансформируется в услуги, которые могут быть использованы в консалтинговом бизнесе компании.

Благодаря приобретению Red Hat, IBM сможет сохранить свою актуальность на рынке гибридных облаков. Гибридное облачное предложение IBM основано на технологии Red Hat и Kubernetes, которая стала стандартом в облачных средах. А платформа OpenShift от Red Hat связывает эти технологии с функциями управления и интеграции.

Кроме того, приобретения компаний Spanugo и WDG Automation, о которых было объявлено за последние пару месяцев, расширят портфель облачных решений IBM за счет дополнительных возможностей в области кибербезопасности и искусственного интеллекта (ИИ).
Несмотря на переход IBM на эту привлекательную возможность использования гибридных облачных технологий, рынок, похоже, ценит компанию, основываясь на неутешительных результатах ее деятельности в прошлом. Рыночная капитализация компании всего лишь в 10,2 раза превышает 12-месячный свободный денежный поток в размере $11,5 млрд.

При этом ее чистый долг - общий долг минус общие денежные средства и рыночные ценные бумаги - в размере 50,4 миллиардов долларов на конец прошлого квартала, по сравнению с 53,9 миллиардами долларов на конец 2019 года, остается значительным. Но дивиденды представляют собой годовой отток денежных средств в размере 5,8 миллиардов долларов, что позволяет сократить чистый долг без угрозы для статуса компании как Dividend Aristocrat (по крайней мере, 25 лет подряд увеличивая дивиденды). IBM также удерживает неиспользованный кредит на сумму более $15 млрд. в дополнение к $14,3 млрд. наличности и ликвидных ценных бумаг.

Поскольку оценка IBM, похоже, не учитывает ее подверженность огромным возможностям гибридного облака, потенциал роста цен на акции IBM будет реализован, если облачные компании-гиганты продолжат обеспечивать устойчивый рост доходов. Учитывая сильный портфель компании в этой области благодаря приобретению Red Hat, соотношение риска и прибыли выглядит привлекательным.