Легко было бы сказать, что лучшие дни компании General Electric, стоят позади. После ужасающего последнего десятилетия по сравнению с S&P 500, было бы трудно спорить об обратном. Более важным вопросом, является вопрос о том, куда направляется и что будет дальше с компанией GE. В 2018 году компания ввела полное прекращение выплаты дивидендов с $0,24 на акцию до $0,01 на акцию в квартал, а также в 2018 году у компании появился новый генеральный директор, и General Electric исключили из индекса Dow Jones.

В 2020 году, настало время определить, будет ли у компании GE светлое будущее, или впереди еще потерю.

Сокращение дивидендов может быть хорошим ходом для компаний, которая просто не может позволить себе платить их. Между массовыми пенсионными обязательствами и множеством компаний, подпадающих под и продаваемых конгломератом GE, обязательство компании по выплате дивидендов было ее собственным злейшим врагом. Даже после сокращения дивидендов, GE не является прибыльным. Она не была прибыльной с 2015 года. Свободный денежный поток (FCF) GE только недавно стал положительным и достаточно высоким, чтобы покрыть дивиденды, но он все еще ниже, чем в 1990-х годах и более чем в 10 раз ниже, чем в 2000-х годах.

Инвесторы, вкладывающие средства в компании, не должны рассчитывать, что компания GE значительно поднимет свои дивидендные выплаты в краткосрочной перспективе. На самом деле, значительное увеличение дивидендов компании GE в ближайшие пару лет может быть попыткой успокоить акционеров, которые могут сделать больше вреда, чем пользы в долгосрочной перспективе. Тем не менее, увеличение дивидендов после того, как GE решает некоторые из своих основных вопросов, таких как укрепление пенсионных обязательств и движение в сторону более бережливого баланса было бы очень хорошим знаком. Это стало бы сигналом о том, что GE, наконец, может позволить себе выплатить значительные дивиденды, и было бы одним из первых значимых признаков того, что компания успешно развивается. 

Естественно, обвал цен на акции компании GE вызвал много разговоров о том, является ли компания хорошей идеей для инвестирования. Стоит задуматься о стоимости компании GE, поскольку, несмотря на ее недостатки, она все еще является мощной компанией. Более 200 000 сотрудников GE позиционируют ее как мирового лидера в области промышленного производства и технологий, в первую очередь в области газовых и паровых турбин для производства электроэнергии, аппаратных средств, программного обеспечения и платформ для ветряных турбин в своем подразделении возобновляемых источников энергии, технологий для здравоохранения в больницах и реактивных двигателей в своем подразделении авиации.

В настоящее время компания GE полагается на получение положительной прибыли и FCF в двух сегментах: в авиации и в подразделении здравоохранения. Зависимость от двух бизнес-сегментов для обеспечения дохода и денежных средств для финансирования остальных предприятий GE уже была подозрительной стратегией, но сейчас она выглядит еще более хрупкой, учитывая нынешнею ситуацию в авиационной отрасли в целом в разгар глобальной пандемии COVID-19 (коронавируса).

В этом году GE надеялась на сокращение и оперативное улучшение своего энергетического сегмента, но, как ожидается, возобновляемые источники энергии все еще будут иметь отрицательный показатель FCF, даже в 2021 году. Сильный сегмент наземных ветряных турбин GE и сегмент оффшорных ветряных турбин, потенциально способных работать с FCF, являются хорошей парой в портфеле электрогенерирующих компаний, в остальном доминирующим сегментом являются паровые турбины. Среди прочего, паровые турбины являются важным компонентом электростанций комбинированного цикла, работающих на природном газе, которые поставляют большую часть электроэнергии базовой нагрузки в США и по всему миру. 

Большая часть прибыли от такого крупного оборудования поступает из запасных частей и услуг, а это означает, что прибыль, полученная от первоначальной продажи оборудования, как правило, невелика. Это означает, что есть скрытая ценность в новых единицах продаж популярных турбин GE с возобновляемыми двигателями и двигателей совместного предприятия LEAP, которые используются в Boeing 737 MAX, в том, что эти продукты обеспечат компании послепродажный доход в течение десятилетий после первоначальной покупки.

Интереса GE к возобновляемым источникам энергии заслуживает признания со стороны инвесторов ESG, однако отрицательная маржа сегмента и прогнозируемый отрицательный FCF являются тревожным знаком, который, как ожидается, будет компенсирован другими сегментами компании. Короче говоря, компании GE еще предстоит доказать, что она может реально финансировать и выдерживать большие расходы, и внимание, уделяемое ее убыточной деятельности, должно быть успешным в долгосрочной перспективе. 

2020 год должен был стать годом возвращения компании GE, но ожидаемый промышленный FCF в размере $2-4 млрд и скорректированная прибыль на акцию (EPS) в размере $0,50 - $0,60 в настоящее время представляются весьма маловероятными. Между тем, тонны финансовых и операционных расходов впитают в себя то небольшое количество прибыли, которое получит компания, что, скорее всего, приведет к трудностям в обозримом будущем.