Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

Вне всяких сомнений, 2020 год был очень сложным для энергетических компаний, и даже крупнейшие имена отрасли почувствовали на себе его тяжелый удар. Но нефтяной рынок начал стабилизироваться, и акции таких компаний, как ExxonMobil, восстановили некоторые утраченные позиции. Все же демонстрируя исторически высокую доходность в 6,1%, достоин ли сегодня этот интегрированный энергетический гигант внимания инвесторов? Вот некоторые аспекты, на которые следует обратить внимание, прежде чем принимать решение.

Одним из самых больших рисков для будущего компании Exxon является продолжающийся глобальный переход на низкоуглеродные источники энергии. Большой страх заключается в том, что нефть и природный газ выйдут из употребления так быстро, что Exxon останется с энергетическими активами, которые не имеют практически никакой ценности. Это не является неоправданным беспокойством, но время имеет значение. 

Компания Exxon отметила, что энергетические переходы занимают очень много времени, причем переход от угля к нефти длился около 100 лет. Другими словами, в то время как мир переходит на такие технологии, как солнечная и ветровая энергетика, может пройти очень много времени, прежде чем нефть и природный газ окажутся вне поля зрения. А поскольку срок службы скважин ограничен, истощение предполагает, что в ближайшие годы потребуется больше бурения.

Вот почему компания Exxon, в основном, решила придерживаться нефти и природного газа и не следовать за своими европейскими коллегами в построении бизнеса по возобновляемым источникам энергии. Подход компании Exxon сегодня не нравится Уолл-стрит, но и, хотя он и не соответствует современным мировоззрениям, он не является странным. На самом деле, если вы отличаетесь от других, вам, возможно, понравится подход, который использует этот энергетический гигант. 

Тем не менее, с рыночной капитализацией примерно в 240 миллиардов долларов Exxon является одной из небольшого числа очень, очень крупных интегрированных энергетических компаний. Это делает его чем-то вроде цели для тех, кто хочет перевернуть отрасль. Например, недавно штат Нью-Йорк проиграл дело, в котором рассматривалось обвинение Exxon, и горстки других крупных промышленников, ответственных за ущерб, нанесенный глобальным потеплением. Но это всего лишь один пример; есть много других. И даже если Exxon выиграет каждое отдельное судебное дело или битву за связи с общественностью, эти усилия обходятся недешево.

Другими словами, даже если нефть будет нужна долгие годы, и Exxon будет счастлива ее предоставить, компания, скорее всего, все равно столкнется с большим общественным вниманием. Это, скорее всего, негативно скажется на взгляде Уолл-стрит на акции.  

Еще одна проблема заключается в том, что бурение нефтяных и газовых скважин является капиталоемким процессом. А поскольку продукция, производимая Exxon, является сырьем, ее верхняя и нижняя линии могут, и действительно, значительно варьироваться из года в год. Часто эта разница довольно значительна, отмечая, что в 2020 году она потеряла 22 миллиарда долларов, а ее денежный поток от операционной деятельности составил 15,7 миллиарда долларов, что менее чем на 50% меньше, чем в предыдущем году.

Между тем, капитальные вложения компании, даже после сокращения расходов, составили около $21 млрд. Вдобавок к этой сумме Exxon выплатила дивиденды на сумму 14,9 млрд долларов и продолжает поддерживать ежеквартальные выплаты.    

Очевидно, что она не смогла покрыть дивиденды и капитальные расходы за счет денежного потока, поэтому общий долг компании увеличился на 44% в 2020 году.

Оглядываясь назад в 2019 г., можно сказать, что общий долг компании увеличился почти на 80%, что говорит о том, что тенденция к повышению левереджа здесь существовала и до пандемии коронавируса. Справедливости ради надо сказать, что чистый долг (с учетом денежных средств) к капиталу составляет около 28%, что вряд ли является необоснованным. Но, учитывая потребность в инвестициях в отрасль и увеличивающуюся долговую нагрузку, это вопрос, за которым инвесторы должны следить.   

Хотя это уже отмечалось, важно иметь в виду, что ядро бизнеса Exxon построено вокруг товарных продуктов. Это означает, что у него мало контроля над своей верхней линией. И если затраты находятся под контролем компании, то бизнес по своей природе капиталоемкий. Поэтому Exxon всегда находится на жестком пути, пытаясь сбалансировать доходы и расходы. Когда цены на нефть чрезвычайно высоки, это легкое усилие, но когда они низкие, это требует гораздо больше ловкости.

Это именно то, что трудно предсказать, так как недавнее снижение капитальных вложений во всем энергетическом секторе может привести к росту цен вниз по линии. Это решило бы множество проблем, позволив Exxon выплатить долг, при этом продолжая инвестировать в будущее, и вознаградив инвесторов большими дивидендами. Или же переход на экологически чистую энергию может снизить спрос и удержать ценовой коридор в пределах диапазона, что означает, что Exxon должен быть очень осторожен в своих расходах и потенциально может еще больше полагаться на свой баланс для финансирования. Дивиденды по этому сценарию будут становиться все более рискованными.

Exxon, как правило, считается хорошо управляемой нефтяной компанией, хотя она явно не вписывается в тему чистой энергии, которая становится все более важной на Уолл-стрит. Несмотря на то, что после катастрофического для нефтяной промышленности года, Exxon не занимает какую-либо диковинную позицию по отношению к будущему - только ту, которая людям не нравится. Тем не менее, существуют очень реальные риски, учитывая, что компания тратит больше, чем получает от своего бизнеса, и все больше полагается на долг для финансирования капитальных расходов и выплаты дивидендов.

При высокой доходности в 6,2%, некоторые инвесторы могут посчитать это привлекательным, полагая, что им платят за дополнительный риск. Это справедливый взгляд, но главное - это то, что нужно ориентироваться на взгляды компании на долгосрочные перспективы нефтяной отрасли. Если вы этого не сделаете, то Exxon - это явно не то, что вам нужно сегодня.

Пока цена находится ниже уровня 58.80 следуйте рекомендациям ниже:

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: короткая позиция
• Точка входа: 55.87
• Тейк-профит 1: 52.00
• Тейк-профит 2: 50.20

Альтернативный сценарий:

При пробое уровня 58.80 следуйте рекомендациям ниже:

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: длинная позиция
• Точка входа: 58.80
• Тейк-профит 1: 61.90
• Тейк-профит 2: 63.70