Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

В течение значительной части прошлого года Федеральная резервная система запрещала выкуп акций и ограничивала выплату дивидендов, чтобы обеспечить наличие у банков достаточного капитала для преодоления неопределенности, вызванной пандемией коронавируса. Поэтому, естественно, как только 30 июня эти ограничения были сняты, большинство крупных банков объявили о своих намерениях повысить дивиденды и увеличить объем выкупа акций.

Citigroup стал единственным крупным банком, не объявившим о повышении дивидендов. Это разочаровало широкий рынок, но у банка, похоже, есть веская причина для такого решения.

Банки возвращают капитал акционерам двумя основными способами: дивидендами и выкупом акций. Но сейчас Citigroup находится в таком положении, когда выкуп акций принесет максимальную прибыль инвесторам. В прошлом году Citigroup столкнулась с проблемами в сфере регулирования, которые включали в себя штраф в размере 400 миллионов долларов США. Штраф также сопровождался предписаниями Управления валютного контролера США, которое регулирует деятельность национальных банков, и

Федеральной резервной системы, предписывающими Citigroup улучшить внутренние риски и контроль. Это, наряду с другими проблемами, возникшими во время пандемии, привело к резкому падению акций.

Несмотря на то, что с тех пор они восстановились, Citigroup по-прежнему торгуется ниже балансовой стоимости (TBV), которая представляет собой общий акционерный капитал банка за вычетом нематериальных активов и благотворительности. По сути, TBV - это показатель того, сколько бы стоил банк, если бы его немедленно ликвидировали. Банки обычно торгуются в зависимости от их TBV, поэтому рост или снижение TBV может сильно повлиять на цену акций. Выкуп акций наиболее выгоден для банка, когда он торгуется ниже TBV. Независимо от того, когда банки проводят выкуп акций, они увеличивают прибыль на акцию (EPS) банка за счет уменьшения количества акций и предоставления оставшимся акционерам большей части прибыли.

Но когда банки торгуются ниже осязаемой балансовой стоимости, математика работает так, что выкуп акций также увеличивает TBV. Когда цена акций выше TBV, выкуп акций уменьшает TBV. Поскольку Citigroup в настоящее время торгуется на уровне всего 86% от TBV, для банка это уникальная возможность провести выкуп акций и максимизировать стоимость. Как сказал аналитик Майк Майо после выхода отчета о доходах банка, "поэтому вам, вероятно, следует продавать ... ваши стулья, столовое серебро и все, что вы можете, чтобы выкупить ваши акции, я думаю".

В результате Citigroup захочет использовать большую часть своих доходов и избыточного капитала для выкупа как можно большего количества акций, а не для выплаты дивидендов. Финансовый директор Citigroup Марк Мейсон заявил в ходе недавнего разговора о доходах банка, что у банка есть 4 миллиарда долларов избыточного капитала сверх той суммы, которую он хочет держать для целей регулирования. Затем банк планирует продать свой потребительский банковский бизнес на 13 мировых рынках, который поддерживается 7 миллиардами долларов капитала, что позволит высвободить капитал, и, конечно же, банк должен продолжать демонстрировать положительные результаты прибыли в будущем. В целом, это может привести к тому, что банк выкупит большое количество акций в течение следующего года.

Другая причина, по которой Citigroup не считает нужным повышать дивиденды, заключается в том, что банк уже выплачивает высокие дивиденды по сравнению с аналогичными компаниями, даже после запланированного повышения. Вот сравнение с учетом запланированного повышения дивидендов другими банками:

• JPMorgan Chase 2,6%
• Bank of America 2,2%
• Wells Fargo 1,8%
• Citigroup 3%

Citigroup лидирует среди своих коллег по уровню дивидендов и обладает привлекательной доходностью в 3%. Хотя верно, что акции банка торгуются с более низкой оценкой по сравнению с конкурентами, даже если бы акции Citigroup торговались по цене $80, то есть по цене, которая была до пандемии, доходность банка составила бы 2,6% при ежеквартальном дивиденде в размере $0,51, и это все равно было бы лучшим показателем в группе аналогичных банков.

Хотя многие участники рынка, вероятно, хотели бы, чтобы Citigroup немного повысил свои дивиденды, просто чтобы успокоить рынок, он по-прежнему имеет более высокую доходность, чем его коллеги, и в целом привлекательную дивидендную доходность. С учетом того, как работает математика, банку гораздо разумнее использовать капитал для выкупа акций, что приведет к росту прибыли на акцию и TBV на акцию и окажется полезным для акций в долгосрочной перспективе. Не каждый банк принимает очевидное решение о выкупе акций, когда они торгуются на уровне или ниже TBV, поэтому это хороший знак для акционеров, что руководство видит возможность и четко использует ее.

Пока цена находится выше уровня 64.75 следуйте рекомендациям ниже:

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: длинная позиция
• Точка входа: 65.50
• Тейк-профит 1: 74.30
• Тейк-профит 2: 76.00

Альтернативный сценарий:

При пробое уровня 64.75 следуйте рекомендациям ниже:

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: короткая позиция
• Точка входа: 64.75
• Тейк-профит 1: 62.50
• Тейк-профит 2: 60.80