Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

Компания Cisco Systems должна пересмотреть свое портфолио, чтобы остаться конкурентоспособной в контексте ускоренного потребления услуг облачных вычислений, которое было вызвано из-за пандемии. Результаты четвертого квартала финансового года, опубликованные на этой неделе, показали, что устаревшие сетевые предприятия по-прежнему значительно снижают их производительность. Из-за этих важных проблем акции торгуются со скромными оценочными коэффициентами. Cisco показала лучшие, чем ожидалось, результаты четвертого квартала, но в годовом исчислении 9%-ое снижение выручки до $12,2 миллиардов остается слабым. Что еще более важно, падение с верхней строчке рейтинга подтвердило важный контраст между облачным бизнесом компании и ее унаследованной деятельностью. Как обычно, руководство не предоставило индивидуальных результатов по каждому продукту, но генеральный директор Чарльз Роббинс отметил некоторые сильные стороны во время отчета по поводу прибыли 12 августа. Например, по его словам, инструмент для совместной работы Webex и решение для мониторинга AppDynamics обеспечили значительный рост доходов. Кроме того, "облачная" безопасность увеличила сегмент безопасности компании, который вырос на 10% до $814 млн. Напротив, сегмент основных инфраструктурных платформ, который включает устаревшее сетевое оборудование, такое как маршрутизаторы и коммутаторы, упал на 16% до $6,6 млрд.  В краткосрочной перспективе мировые показатели Cisco вряд ли улучшатся, так как руководство ожидает, что выручка Cisco снизится на 9% до 11% в годовом исчислении в первом финансовом квартале, заканчивающемся 31 октября. Конечно, пандемия частично способствовала снижению сетевого бизнеса компании, унаследованного от прошлого, поскольку некоторые заказчики откладывали инвестиции в центры обработки данных и местные сети (кампус) для развития возможностей удаленной работы своих сотрудников. Однако некоторые трудности кажутся более глубокими, поскольку портфель Cisco не в полной мере использует возможности, которые облачные вычисления представляют для технических вендоров. В результате руководство объявило о новом этапе преобразования компании. Во время отчета по вопросам прибыли Роббинс объявил: "Мы ускорим переход большей части нашего портфеля к предоставлению услуг". Это представляет собой значительный сдвиг для компании. Менеджмент не сообщил о проценте выручки, который в настоящее время предоставляется в виде услуги, но можно с уверенностью предположить, что он соответствует части 51% от общей выручки за 12 месяцев (TTM), которую представляют программное обеспечение и услуги (остальное - аппаратное обеспечение). И даже финансовый директор Келли Крамер (Kelly Kramer) заявил, что компания уже предложит много услуг к концу 2020 года, эта трансформация будет продолжаться в течение нескольких лет, так как она также должна включать в себя свой обширный портфель сетевого оборудования. Таким образом, следует учитывать риски исполнения, связанные с таким решением. Компания изменит баланс расходов на исследования и разработки, которые за последние 12 месяцев составили 6,3 млрд. долл. Но пока неясно, удастся ли Cisco добиться успеха в борьбе с быстрорастущими, "облачными" специализированными конкурентами, такими как Zoom Video Communications, Datadog, а также CrowdStrike.

Кроме того, имея на конец прошлого квартала денежные средства, их эквивалент и инвестиции, превышающие общий долг, Cisco может приступить к трансформационным приобретениям, чтобы ускорить свой переход. Но она может переплатить за такие сделки, поскольку за последние несколько кварталов многие технологические акции подскочили до высоких уровней.

Из-за этой неопределенности акции Cisco выглядят обоснованно оцененными с коэффициентами соотношения стоимости к продажам и цены к получению (P/E) компании TTM, равными 3,6 и 17,0, соответственно. 

В течение последнего квартала, компания сохранила свою не-GAAP (скорректированную) валовую маржу до 65% по сравнению с 65,5% год назад, что позволяет предположить, что она сохранила свою ценовую мощь. Кроме того, благодаря большому масштабу, операционная маржа оставалась высокой на уровне 33%, по сравнению с 32,6% в предыдущем квартале. И руководство объявило, что компания будет экономить 1 миллиард долларов в год, что будет поддерживать эти высокие показатели рентабельности во время ее трансформации.

Однако, учитывая скромную оценку компании, рынок не учитывает потенциал роста. Таким образом, инвесторам, которые ищут возможность воспользоваться облачными вычислениями по разумной цене, следует подумать о покупке акций Cisco.