Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

Цены на энергоресурсы были подвергнуты колоссальному воздействию COVID-19. Каждая энергетическая компания была вынуждена отступить и сосредоточиться на основном выживании, и все больше компаний не смогли достичь даже этой скромной цели. Глобальный интегрированный энергетический гигант Chevron (NYSE: CVX), тем временем, сидит на другом конце спектра. Хотя он явно ослабевает, он показывает, насколько финансово сильным он является сегодня. 

Последним, кто обратился в суд по делам о банкротстве была компания Chesapeake Energy. Это большое событие в отрасли, несмотря на то, что этого ожидали в течение нескольких месяцев, потому что компания помогла начать бум гидроразрыва пласта, который превратил США в крупного экспортера энергии. Тем не менее, рост добычи нефти на суше США также улучшил баланс спроса и предложения в энергетическом секторе, создав предпосылки для сегодняшних трудностей. 

По сути, в течение многих лет энергетический сектор пытался приспособиться к росту производства в США. Однако, с распространением коронавируса ситуация резко изменилась в худшую сторону. Глобальные усилия по замедлению распространения коронавируса путем быстрого экономического спада удалили материальный объем спроса, что глубоко вывело из равновесия уравнение спроса/предложения. Фактически, в какой-то момент цены на нефть фактически упали ниже нуля. Для этого имелись сложные технические причины, но на короткое время нефтяные бурильщики эффективно платили клиентам за то, чтобы они забирали их нефть.

Наиболее важные шаги были сделаны для того, чтобы сократить планы капитальных расходов и обеспечить наличие достаточного количества наличности, чтобы выжить до тех пор, пока рынок не оправится от кризиса. На этих фронтах Chevron работал так же усердно, как и любая другая компания, но нынешние условия на самом деле позволяют ей продемонстрировать свои многочисленные сильные стороны.

В условиях нынешнего спада у Chevron был один из самых скромных планов капитальных вложений по отношению к денежному потоку из всех своих ближайших коллег. Тем не менее, компания извлекала выгоду из прошлых расходов, поэтому ожидала, что производство будет расти здоровыми темпами от 3% до 4% в годовом исчислении. Когда спрос резко упал, компания отозвала свои планы расходов с примерно 20 миллиардов долларов в год до 14 миллиардов долларов. Это отразится на добыче - но при сегодняшних ценах нефть, вероятно, лучше оставить в земле, чем добывать и продавать дешево. Дело в том, что компания Chevron смогла занять свою и без того консервативную позицию и стать еще более консервативной. 

Но на балансе нефтяного гиганта появилась действительно большая история. Долгосрочная долговая нагрузка компании за первый квартал 2020 года выросла на огромные 20%. За короткий промежуток времени этот рост был бы огромным, и, как правило, это был бы признак того, что инвесторам нужно было начинать беспокоиться. Однако, когда вы вкладываете эту цифру в более широкий контекст отрасли, это на самом деле очень хорошо выделяет Chevron. 

Например, в то время как рост Chevron здесь был заметен, он не был самым большим в отрасли. Американская компания ExxonMobil (NYSE: XOM) увеличила свой долгосрочный долг на 30%, так что она может продолжать поддерживать свою более агрессивную антициклическую инвестиционную программу. Это важный момент сравнения, потому что эти две американские компании склонны нести меньший долг, чем их европейские коллеги, которые, как правило, имеют больший долг и более высокие денежные остатки. Они не являются взаимозаменяемыми балансовыми подходами.

Когда времена становятся тяжелыми, как сегодня, и без того большая долговая нагрузка делает нежелательным добавление еще большего долга. И использование подушки наличности, когда ликвидность является ключевой целью, также проблематично. Таким образом, компании Chevron и Exxon, имея более скромные уровни долга, смогли воспользоваться прочностью своих балансов в трудный период, обеспечив себе ликвидность, необходимую для выживания в условиях сильных циклических потрясений в отрасли. Однако даже после увеличения долгосрочной долговой нагрузки на 20% за один квартал, соотношение финансового долга к собственному капиталу Chevron, в очень разумных 0,25 раза, все еще остается самым низким среди ближайших аналогов. Конечно, этот показатель примерно в два раза выше, чем в начале года, но это только подчеркивает, насколько удачно складывалось положение этой консервативной нефтяной компании в период спада. 

Если сложить все вместе, то Chevron вошел в спад в достаточно сильной позиции. Когда начался спад, компания смогла оттянуть назад свои и без того относительно скромные планы по расходам и воспользоваться своим солидным балансом, сохраняя при этом лидирующие позиции в отрасли по уровню левереджа. Вероятно, это самая крупная нефтяная компания на планете на сегодняшний день. Трейдеры, которые рассматривают перспективный энергетический сектор в поисках выгодных сделок, должны включить Chevron в свои списки.