Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

Уоррен Баффет и его инвестиционная компания Berkshire Hathaway в настоящее время сделали не одну, не две, а три крупные инвестиции в Bank of America. Во-первых, Баффет приобрел акций на сумму более $800 млн по ценам  примерно от $23,51 до $24,23 за акцию. Через несколько дней он и компания приобрели акции еще на $400 млн по ценам  примерно от $24,10 до $24,30. На прошлой неделе Баффет  купил еще $522 млн акций по цене примерно от $24,32 до $25,24.

Всего за две недели Oracle из Омахи и Berkshire Hathaway совместно инвестировали $1,7 млрд, купив 71,6 млн акций второго по величине банка Америки по объему активов. В настоящее время Berkshire владеет более чем 1 миллиардом акций Bank of America и 11,8% от общего количества акций в обращении, что делает его вторым по величине холдингом компании после Apple.

 Одна из причин, по которой  он инвестирует в  Bank of America, заключается в сильной позиции компании по капиталу и безопасным дивидендам в долгосрочной перспективе. 
Есть большая вероятность того, что Баффет увеличил свою долю во многих своих банковских холдингах во втором квартале, после того, как увидел, что многие крупные банки отложили миллиарды, чтобы покрыть потенциальные потери по кредитам и все равно получить приличную прибыль. Но мы знаем, что Баффет применял довольно осторожный подход в первые месяцы пандемии, накопив 138 миллиардов долларов наличными и ликвидными ценными бумагами. Кроме того, одним из банков, в котором Berkshire сбросил большую часть своей доли, был инвестиционный банк Goldman Sachs.

Есть большая вероятность того, что Баффет увеличил свою долю во многих своих банковских холдингах во втором квартале, после того, как увидел, что многие крупные банки отложили миллиарды, чтобы покрыть потенциальные потери по кредитам и все равно получить приличную прибыль. Но мы знаем, что Баффет применял довольно осторожный подход в первые месяцы пандемии, накопив 138 миллиардов долларов наличными и ликвидными ценными бумагами. Кроме того, одним из банков, в котором Беркшир сбросил большую часть своей доли, был инвестиционный банк Goldman Sachs. Несмотря на то, что второй квартал у Goldman был хорошим, он несколько более рискованным, чем другие крупные банки - во время ежегодного стресс-тестирования Федеральной резервной системы Goldman столкнулся с тем, что его коэффициенты капитала упали намного больше, чем у большинства аналогичных банков при гипотетическом неблагоприятном сценарии развития событий. 

В ходе того же стресс-теста Bank of America поддерживал высокие показатели достаточности капитала и понес меньше убытков по ссудам, чем многие его коллеги. Банк также очень хорошо позиционируется в своей текущей ситуации.

Банки работают в соответствии со строгими требованиями к капиталу, и одним из показателей, за которым пристально следят регуляторы, является коэффициент капитала 1-го уровня (CET1) - показатель основного капитала банка, выраженный в процентах к активам, взвешенным с учетом риска. Каждый банк имеет обязательный минимальный порог, основанный на составе компании и конкретных активах, которыми он владеет. В настоящее время ФРС ограничивает размер дивидендов суммой, не превышающей средний чистый доход банка за последние четыре квартала. Но в нормальных условиях, если коэффициент CET1 банка опускается ниже требуемого порога, вступают в силу лимиты на распределение капитала, и в этот момент банки должны серьезно подумать о том, чтобы сократить размер дивидендов.

Требуемый коэффициент CET1 банка Америки составляет 9,5%, но его текущий коэффициент CET1 на конец второго квартала составляет 11,6%, в результате чего он должен упасть на 2,1 процентных пункта до того, как достигнет этого порогового значения - а это очень большой запас прочности. Финансовый директор Bank of America Пол Донофрио (Paul Donofrio) в своем недавнем отчете о прибыли компании сказал, что "подушка капитала выше нашего минимума по CET1 в 9,5% составила 28 млрд. долл. в конце квартала".

Это после того, как компания уже зарезервировала около 10 миллиардов долларов для покрытия потенциальных потерь по кредитам в первом и втором кварталах года. Для сравнения, у Citigroup было 1,5 процентных пункта, которые должны были упасть до того, как она достигла порога; у JPMorgan Chase было только 1,1, а Wells Fargo уже сократила свои дивиденды почти на 80%, хотя и по разным причинам.

Кроме того, руководство Банка Америки заявило, что в одном из стресс-тестов ФРС банк понес потери в размере около 4.7% или чуть больше от общего кредитного портфеля. Чуть меньше половины этой суммы банк уже разместил в резервах. И помните, что это прогнозы, а на самом деле эти потери еще даже не начали реализовываться. Кроме того, банк мог бы абсорбировать еще десятки миллиардов долларов убытков, превышающих уже зарезервированные, и при этом сохранить прочную позицию капитала. Руководство отметило, что даже если бы банку действительно понадобилось зарезервировать достаточно средств для покрытия убытков в размере 4,7% от общего кредитного портфеля, его общий коэффициент CET1 все равно упал бы только до 10,25%, все еще значительно превысив требуемый порог.

Очевидно, что мы до сих пор не знаем, насколько плохи дела могут быть, но Bank of America, похоже, мыслит консервативно. По словам генерального директора банка Брайана Мойнихана (Brian Moynihan), за его моделированием стоит предположение, что безработица в конце года составит около 10% и останется на уровне 9% в первой половине 2021 года, а совокупный ВВП не вернется к докризисным уровням ни в конце 2022 года, ни в начале 2023 года.

Bank of America все же получил приличную прибыль, учитывая его ежеквартальные резервы по кредитам, и он последовательно генерирует достаточно доходов и имеет достаточно сильную подушку капитала, чтобы защитить свои дивиденды в течение продолжительных периодов сложных экономических условий.  Это должно быть привлекательным для Баффета, который, как мы знаем, любит дивиденды.

На низком уровне недавнего приобретения Баффетом акций Bank of America ($23,51) акции торговались по 84% от балансовой стоимости. На самом высоком уровне ($25,24) акции Bank of America торговались примерно на 90% от балансовой стоимости. Это открывает перед Berkshire широкие возможности для получения потенциально высокой прибыли, если банк сможет избежать пандемии в положении, аналогичном тому, которым он пользуется в настоящее время.