Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

Снижение результативности уже слишком долгое время является ярлыком для AT&T. За последние 25 лет цена акций телекоммуникационной компании выросла всего на 25%. За тот же период S&P 500 вырос в цене почти на 540%. Хотя популярность сетей 5G открывает потенциал для возобновления роста акций AT&T, стагнация цен на акции этой компании, скорее всего, продолжится в обозримом будущем по следующим причинам.

AT&T инвестировала значительные средства в активы, не связанные с беспроводной связью. Например, в 2015 году она потратила 67 миллиардов долларов на альтернативу кабельного телевидения DirecTV. В 2016 году было потрачено 85 миллиардов долларов на то, что сейчас является WarnerMedia. Помимо прочего, покупка WarnerMedia привела к созданию компании HBO Max, которая только за последний квартал увеличила свою абонентскую базу на 2,7 миллиона человек. Тем не менее, плата в $14,99 в месяц, которую компания получает от подписчиков HBO Max, не компенсирует минимальную стоимость в $64,99 в месяц, которую платит все меньшее число подписчиков DirecTV.

Однако сокращение доходов от абонентов DirecTV - это наименьшая из проблем компании. DirecTV не дает покоя AT&T с момента его покупки в 2015 году. Рост потокового вещания привел к массовому отсечению абонентов и значительной девальвации актива. Несмотря на эту проблему, AT&T отказалась полностью избавиться от этого убыточного холдинга. Хотя она технически отделила DirecTV, она решила сохранить 70% акций в этой новой компании. Сейчас AT&T оценивает отделение DirecTV чуть более чем в 16 миллиардов долларов и, по слухам, пытается продать оставшуюся долю.

Если сравнивать проблемные попытки расширения телекоммуникаций, не ориентированные на 5G, то примерно $9 млрд, которые Verizon потратил на AOL и Yahoo!, представляют собой сравнительно небольшие проблематичные вложения. Более того, T-Mobile сосредоточилась исключительно на расширении беспроводной связи и 5G.

Покупка Sprint в 2020 году значительно увеличила ее долг, но, по крайней мере, она была нацелена на расширение телекоммуникаций.

Расходы на дивиденды также мешают AT&T. В последнем квартале ежеквартальный свободный денежный поток в размере почти 5,9 млрд долларов США в достаточной степени покрыл расходы на дивиденды в размере чуть более 3,7 млрд долларов США. Это составляет 63% от свободного денежного потока. Тем не менее, Verizon выплачивает только около 50% своего свободного денежного потока в виде дивидендов, а T-Mobile не предлагает дивидендных выплат. Это растущее обязательство ставит AT&T в невыгодное конкурентное положение.

Кроме того, ее выплаты растут уже 35 лет подряд, что делает AT&T дивидендным аристократом. Сейчас акционеры компании получают $2,08 на акцию, что составляет доходность около 6,6%. Это почти в пять раз выше, чем средняя доходность S&P 500, составляющая 1,4%.

Однако дивиденды создают для AT&T дилемму Уловка-22. Статус дивидендного аристократа помогает стабилизировать цену акций, поскольку это привлекает фонды и инвесторов, привыкших к ежегодному повышению выплат. Но при текущей доходности повышение выплат не представляется необходимым для привлечения инвесторов, за исключением того, что это нужно для поддержания статуса дивидендного аристократа. Более того, акции, утратившие этот статус, часто страдают годами на фоне обвала цен на акции.

AT&T пока не повышала выплаты в этом году, и она потеряет статус аристократа, если выплаты не вырастут в 2021 году. Хотя AT&T, вероятно, повысит дивиденды до конца года, эта задержка создала еще большую неопределенность для цены акций AT&T. 

Расходы на дивиденды также оставляют AT&T меньше свободного капитала для модернизации своей сети. В 2020 году AT&T потратит чуть менее $15,7 млрд на капитальные расходы, большая часть которых пойдет на строительство сети 5G. Это меньше, чем в 2019 году - чуть более $19,6 млрд. Для сравнения, Verizon потратила $18,2 млрд в 2020 году, а T-Mobile выделила $11 млрд на недвижимость и оборудование за этот период.

На данный момент инвесторам не стоит беспокоиться о скорости сети. Недавно Ookla Speedtest признал сеть AT&T самой быстрой как для 4G, так и для 5G. Однако оба ее конкурента выразили намерение повысить скорость и качество.

Компания Verizon потратила 45 миллиардов долларов на приобретение спектра на государственном аукционе С-диапазона в начале этого года, что почти вдвое больше, чем 23 миллиарда долларов, выделенных AT&T. Покупка спектра увеличила общий долг AT&T до $180,2 млрд, и общие обязательства могут ограничить возможности AT&T по покупке большего количества столь необходимого спектра. Представляя отчет о доходах за первый квартал 2021 года, финансовый директор Паскаль Дерош заявил, что компания будет уделять особое внимание сокращению долга. Тем не менее, это бремя может помешать будущим инвестициям.

Кроме того, AT&T не разработала более четкой стратегии развития сети как услуги. Это дало бы возможность дальнейшей монетизации сети и, соответственно, стабилизации баланса. С другой стороны, Verizon наладила партнерские отношения с AWS от Amazon, автономным вождением от Honda и другими компаниями. AT&T, вероятно, придется последовать этому примеру, чтобы оставаться конкурентоспособной и лучше монетизировать свою сеть.

На данный момент AT&T остается конкурентоспособной в телекоммуникационном пространстве. Пока компания может производить достаточные денежные потоки, она должна сохранять статус дивидендного аристократа и не допускать чрезмерного роста долга.

Однако текущая траектория развития оставляет компанию с напряженным балансом и незначительным ростом. Пока AT&T не придумает, как увеличить доходы, она может продолжать бороться за повышение привлекательности своих акций для некоторых склонных к риску дивидендных инвесторов.

Пока цена находится выше уровня 30.30 следуйте рекомендациям ниже:

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: длинная позиция
• Точка входа: 31.00
• Тейк-профит 1: 32.10
• Тейк-профит 2: 32.60

Альтернативный сценарий:

При пробое уровня 30.30 следуйте рекомендациям ниже:    

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: короткая позиция
• Точка входа: 32.30
• Тейк-профит 1:  29.40
• Тейк-профит 2: 28.90