Источник: Портал PaxForex Premium Analytics, Фундаментальная Информация

Китайский гигант электронной коммерции Alibaba Group Holding стал одним из главных инвестиционных трендов 2021 года. За последний год акции компании потеряли более 50% своей стоимости, что почти неслыханно для компании такого размера и статуса.

Недавно акции отскочили на 15% от своих 52-недельных минимумов, и инвесторы задаются вопросом, не закончилось ли худшее. И сегодняшний обзор как раз и расскажет, почему следует осторожно подходить к вопросу о возвращении на волнорез Alibaba.

Самое интересное в проблемном году Alibaba то, что он имеет мало общего с реальным бизнесом. Это доминирующая компания электронной коммерции в огромной китайской экономике, и почти 1,2 миллиарда человек по всему миру воспользовались ее услугами за последний год. В последнем квартале, закончившемся 30 июня, доходы Alibaba составили 31,8 млрд долларов, что на 34% больше, чем в прошлом году, по сравнению с пиком пандемии в середине 2020 года. Этот бизнес легко рентабелен и генерирует большой свободный денежный поток: $3,2 млрд за квартал, или 10% от дохода.

За последний год китайское правительство заняло решительную позицию и стало более активно вмешиваться в деятельность крупных китайских технологических компаний. Председатель КНР Си Цзиньпин подчеркнул необходимость распределения богатства от крупных корпораций к населению Китая через социальные программы, инфраструктуру и т.п.

Он оказывает давление на мощные китайские технологические компании, поскольку Китай обладает регулятивными полномочиями, чтобы угрожать им антимонопольными исками. Китайские регуляторы уже оштрафовали Alibaba на 2,5 миллиарда долларов в результате антимонопольного расследования. Возможно, в результате такого давления Alibaba согласилась пожертвовать 100 млрд юаней ($15,5 млрд) в течение следующих пяти лет на социальные нужды. Учитывая свободный денежный поток компании в размере $3,2 млрд в прошлом квартале, это значительная цифра. Это меньше денежных средств для инвестиций в развитие бизнеса и меньше денег для акционеров компании.

В конце 2020 года китайские регуляторы заблокировали первичное публичное размещение акций китайской финтех-компании Ant Group, которое оценило бы компанию примерно в 300 млрд долларов. Как и Alibaba, Ant Group является еще одной компанией, возглавляемой Джеком Ма, и владеет крупнейшей в Китае платформой цифровых платежей. Регулирующие органы заставили Ant Group перестроить свой бизнес в соответствии с нормативными требованиями Китая, отделив свою платформу Alipay от кредитного бизнеса и разделив право собственности на недавно созданный бизнес по обработке данных о клиентах с китайским государством. Это фактически превращает Ant Group в банк и дает китайскому государству доступ к потребительским данным Ant Group, "секретному соусу" бизнеса. Alibaba владеет третью акций Ant Group, и остановка ее IPO - это событие, разрушающее стоимость, которое, вероятно, сыграло свою роль в падении акций Alibaba.

Китай создает политические проблемы для Alibaba и подобных технологических компаний, которые трудно предсказать инвесторам. Что произойдет, если китайское правительство захочет получить больше денег от технологических компаний? Что, если нормативные акты станут еще жестче? У инвесторов практически нет возможности оценить эти риски.

В результате акции Alibaba продаются, поскольку инвесторы пытаются учесть эти риски. Аналитики прогнозируют доходы в размере 140 миллиардов долларов за весь 2022 финансовый год (2021 календарный год), в результате чего соотношение цены и продаж акций (P/S) составляет чуть более 3.

Перед началом пандемии акции торговались с коэффициентом P/S, равным 10, поэтому очевидно, насколько снизились цены на акции, в то время как основной бизнес продолжает расти. Если мы вернемся еще дальше, на три года назад, то P/S акций составлял 15. Другими словами, за последние несколько лет оценка акций снизилась на 80%. Ничего себе! Верно?

Давайте сравним Alibaba с Amazon, аналогичной компанией: гигантом электронной коммерции с дополнительными сегментами, такими как облачные услуги. За последние пять лет P/S компании Amazon никогда не превышал 5, то есть на пике соотношения P/S Alibaba оценивалась в пять раз дороже акций Amazon. В настоящее время P/S Amazon составляет 3,4, что всего на 10% выше, чем у Alibaba, что может быть справедливо, поскольку они очень похожи. Alibaba меньше и может расти немного быстрее, но тогда необходимо учитывать политические риски и огромные пожертвования компании на социальные программы Китая.

Поэтому логично было бы утверждать, что Alibaba должна торговаться со скидкой по отношению к Amazon, как это происходит сейчас. Но если вы хотите оправдать сомнения относительно Alibaba, все равно будет трудно обосновать значительную надбавку к цене Amazon. Может оказаться, что Alibaba была дорогой на протяжении многих лет и что большая часть падения была вызвана тем, что акции пришли к более адекватной оценке, а не тем, что падение стало возможностью для покупки, которая выпадает раз в жизни, как думают некоторые инвесторы. Это означает, что у Alibaba не так много перспектив, как кажется на первый взгляд, и поэтому инвесторы могут дважды подумать, прежде чем ухватиться за недавний отскок Alibaba.

Пока цена находится выше уровня 148.30 следуйте рекомендациям ниже:

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: длинная позиция
• Точка входа: 166.00
• Тейк-профит 1: 177.80
• Тейк-профит 2: 185.20

Альтернативный сценарий:

При пробое уровня 148.30 следуйте рекомендациям ниже:   

• Временной интервал: D1
• Рекомендация: короткая позиция
• Точка входа: 148.30
• Тейк-профит 1:  136.10
• Тейк-профит 2: 128.90